和讯特约

　　今年以来国内外经济形势复杂多变，国内及新兴经济体面临严峻的通胀压力，欧元区经济体债务危机悬而未决，美国经济复苏面临诸多挑战。解决这些矛盾和挑战并不是一朝一夕就能完成。而全球经济复苏放缓抑制大宗商品需求，包括原油在内的大宗商品反弹难以持续。国内通胀压力居高不下使得紧缩政策转向的可能性不大，企业的经营环境未有明显改观，库存压力迟迟未予消化，LLDPE后市仍将维持弱势格局。

　　大连塑料市场近期持续走低，市场交投较为低迷，影响当前市场的原因有以下几点。

　　一、 由于政策面仍不见放缓，下游各需求商资金链紧张，开工普遍不足，造成需求不振。

　　二、 经过七月的反弹上涨，市场情绪一度得以振提，上游借机抛盘后，市场价格快速回落，大量囤货滞留于贸易商环节，给市场造成极大的压力。

　　三、 进入八月份，原来市场预期CPI将见顶，政策面特别是央行存贷政策将有所放开的预期落空，市场信心受到极大的打击，造成A股市场整体下跌。

　　四、 欧债问题层出不穷，战火已由希腊烧至意大利、西班牙，欧盟意图通过联手救助法案避免希腊违约，但意大利已经后院失火，CDS(信用违约互换)价格飙升，融资成本短期内暴增，并对后续融资构成威胁。另一方面美国国债上限问题虽在最后一刻得以解决，但标普却调低其维持了94年的3A评级，进而引发全球股票与商品市场恐慌性抛盘，随后标普调低了部分持有美国国债的机构评级，其中包括淡出市场视野的两房。更有传闻，标普准备调降法国评级，法国CDS价格开始急升。受此影响，市场对全球经济表示担忧。同时，美国政府为降低企业成本而抛出原油，造成原油价格持续走低。

　　五、 PE成本支撑 难掩供大于求。从上游原材料走势上来看，国际原油夏季旺季不旺，利比亚的战局也逐步接近尾声，虽然8-10月份仍处于飓风季节，但今年明显感觉到，气候影响并没有对墨西哥湾造成很大影响，在未来9-10月油价无大题材的炒作下，80-90区域盘整的可能性偏大，近期10月油价已经接近震荡区间上轨。亚洲乙烯料方面，前期停车装置9月将陆续开车，另外来自中东的乙烯货源供应相对充足，市场上供应压力将逐步承压，唯有石脑油价格的高企对乙烯的成本利好有所支撑。

　　综合来看，以上几点在未来四季度仍将难以改观，对后期的影响周期将会大大超出市场预期。那么塑料市场后市亦不容乐观，继续保持弱势下行的格局一时难以改变，其下跌将贯穿整个四季度。

　　从技术面来看，下图为塑料与A股市场上证指数走势。由于LLDPE制品在日常生产生活中无处不在，在各行各业得以广泛的应用，故受宏观经济环境影响较为直接和紧密。LLDPE期货价格走势与证券市场走势保持高度的正相关的关系。其相关系数为：1：0.893。

上证指数与LLDPE走势图

　　纵观A股市场，自2009年8月以来一路走低，振荡下行，特别是进入到2011年，市场大失所望，受通胀因素的影响，市场内一片看好声中，上证指数却一路下跌。其中根本的原因有几点，一，由于通胀的预期已经达到，央行与政府不会再往市场注入流动性，更大程度上抑制流动性，这一点自央行加息和提准那一天就已经表明了管理层的调控态度之坚决。二，由于生产生活成本的提高，融资成本及福利成本的不断提高，企业利润受到严重的侵蚀，市场缺少持续性强的环境支持。三，商品市场的基础商品的价格高企，通胀率不断攀升，政府调控的力度越来越强，给市场信心带来不断的打击。四，A股市场目前除金融地产两个板块估值偏低，市盈率处于8倍的低位，其它各大板块估值普遍偏高，有的甚至达到100倍以上的高位，平均处于50倍左右的水平。造成A股市场出现估值畸形。以上几点在当前影响着证券市场的运行，并继续影响着证券市场的运行。并且在未来的四季度继续影响着。所以证券市场在未来的第四季度继续维持跌势运行。 预期上证指数将滑向2050的区间的可能性较大，整个第四季度继续维持弱势运行。受A股市场走低影响，LLDPE将滑向9500--9800的区间寻求支撑。

上图为上证指数运行图

　　从原油与LLDPE走势图上可以看出，二者之间相关性亦是较强的正相关的关系。升跌幅比例为0.787：1。

　　上图为原油走势图，从上图中可以看出，原油在过去的三十年内，在40--10美元/桶的区间内运行，说明在过去的三十年里，原油市场既不接受十美元以下的价格，亦不接受40美元以上的价格。自2005年突破这一区间，上试150美元/桶。市场接受一个新的价格区间，原油价值也被市场所发现。2008年回试至50美元，而在这区间之下停留的时间很短，说明市场并不接受50美元/桶以下的区间。同时也不接受120美元/桶以上的价格区间，所以原油能被市场所接受的价格区间是120--50美元/桶的价值区间，而这区间的重心区为85美元，这次原油自120美元受阻回落，跌破85美元的价值中枢，则将进一步走低，近期将滑向70美元的区间寻求支撑。如此，连LLDPE将滑向9500--9400元/吨。

　　综上所述：受宏观因素影响及国际相关市场的影响，预期LLDPE四季度依然维持弱势运行的格局，期现两市双方下行，滑向9500的区间的可能性较大。

LLDPE走势预期

　　LLDPE合约1201仍然运行于下跌趋势的主跌段，经过此次反弹，完成技术性修正后，重归跌势。故操作上亦可保持短期震荡，中线做空的交易思路，空头持有或逢高沽空仍是当前较佳的交易策略。

　　中线操作，入市范围：11500-10850，目标位：9700-9500.日收盘价企稳11200空头平仓。