和讯特约

　　上游原料价格的坚挺将继续为PVC带来成本支撑，PVC未来或以宽幅震荡为主。

　　7月CPI创新高。7月CPI同比上涨6.5%，达到三年来的最高峰，略超此前市场预期。但是我们认为中国物价指数或将自8月逐步回落，因为欧美经济成长前景黯淡，三年前金融危机若隐若现，欧债危机与美国评级调降困扰经济，中国央行加息等政策调整时点可能推迟，料政策稳健性会增强。央行今年一直维持每月均会出台上调存款准备金率以及加息等调控政策，但是我们可以看到自6月20日央行最后一次上调存款准备金率以及7月7日最后一次上调利率以来近1个半月并没有新的紧缩政策出台，央行的紧缩政策或正逐渐放缓。

　　亚洲乙烯维持小幅下跌后持稳。8月下旬，亚洲乙烯市场基本持稳，尽管仍同步受到原油期货大跌和局部供应增加，需求弱势整理的影响。包括PVC，EDC，VCM在内的多产品需求交易迟缓。因整体经济形势经受大的考验与冲击，操作者谨慎观望。后续进入九/十月份，部分韩国，日本或台湾装置仍有陆续的检修安排，但对亚洲乙烯的影响尚不明朗。

　　电石维持震荡偏强走势。国内原料电石市场稳中上扬，因各种作用力量集中，电石企业及买家不同程度提高报盘交易价，调整后多观望成交。市场氛围较好，稳中整理，局部仍有上扬迹象，主要是货源紧张及运费上涨的影响。尽管下游PVC市场的表现仍无起色，但各氯碱企业短时间内仍无降负计划，对电石的需求较为稳定。电石企业操作者心态尚可，谨慎拉涨后多观望。尽管电石涨至高位，但市场利空依然存在，部分关注九月新的需求面的机会，但短期恐怕仍整理消化为主，继续明显上涨的格局难出现，持稳为主。

　　9-10月或呈宽幅震荡的走势。8月，在标普调降美国主权评级后，金融市场的风险资产迎来了一波下跌，PVC也不例外，迎来了一波震荡下跌的走势。上游原料特别是电石的坚挺限制了跌幅，虽然原油迎来了较大幅度的下跌，但亚洲乙烯受供应短缺的影响跌幅较少，均对PVC带来一定的支撑。PVC在上游原料的支撑下，下跌的空间非常有限。下游消费方面，虽然商品房的开工和销售在下半年都将因宏观调控而迎来压力，但保障房的建设或将填补这部分消费下滑的空缺，预计整体消费将维持平稳。我们预计PVC在未来2个月将保持宽幅震荡的走势，主力合约V1201的震荡区间在7600～8900，建议投资者在此宽幅震荡区间高抛低吸，维持宽幅震荡操作思路。

　　一、下游需求或逐渐减弱，上游原料仍相对坚挺

　　1、CPI创3年新高，楼市或迎来新一轮限购

　　（1）中国7月CPI创3年新高，美联储激烈辩论QE3

　　7月中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.5%，达到三年来的最高峰，略超此前市场预期。但是我们认为中国物价指数或将自8月逐步回落，因为欧美经济成长前景黯淡，三年前金融危机若隐若现，欧债危机与美国评级调降困扰经济，中国央行加息等政策调整时点可能推迟，料政策稳健性会增强。央行今年一直维持每月均会出台上调存款准备金率以及加息等调控政策，但是我们可以看到自6月20日央行最后一次上调存款准备金率以及7月7日最后一次上调利率以来近1个半月并没有新的紧缩政策出台，央行的紧缩政策或正逐渐放缓。

　　中国PMI持续下行与美国经济数据的下行均使市场对未来经济前景放缓产生担忧，高盛、摩根大通等大型投行均下调了全球经济增长的预期。

　　美国联邦储备委员会8月政策会议纪要显示，Fed官员围绕仍可动用的经济刺激措施进行了争论，一些官员提出将第三轮定量宽松政策作为可选手段。建议关注下一次9月20日的美联储议息会议，若QE3推出预期强烈则有望推动整体商品的上涨。

　　（2）京沪深穗房价止步，二三线城市涨幅靠前

　　7月份全国70个大中城市中，房价环比下降城市较上月继续增加，但同比涨幅继续扩大。其中，7月份新建商品住宅价格同比下降的城市仅有一个，显示当前调控依然面临较大压力。北京、上海、广州、深圳等一线城市中，新建商品房价格首次环比出现全面停涨，而二、三线城市房价继续大幅上升，领涨全国。目前限购依然是楼市调控中最好也是最有效的措施。从7月数据来看，一线城市基本已经达到了调控的部分效果，但二、三线城市影响了全国的调控效果，针对这部分城市的“限购令”可谓弦上之箭，不得不发。

　　国家统计局公布数据显示，与6月相比，7月份70个大中城市中，新建商品住宅价格下降的城市有14个，持平的城市有17个。价格上涨的城市中，环比涨幅均未超过1.0%。二手房方面，与6月相比，7月份70个大中城市中，价格下降的城市有22个，持平的城市有12个。价格上涨的城市中，环比价格涨幅均未超过1.0%，涨幅在0.5%以内的城市有35个。“房价的环比指标更能反映市场的短期变化。”分析人士指出，从最近几个月的数据来看，房价环比下降的城市呈现逐月增多的趋势，房价上涨的城市数量在减少，房价涨幅收窄。这表明房地产调控的效果正在显现。特别需要注意的是，北京、上海、广州、深圳等一线城市，7月份新建商品房价格首次环比出现全面停涨。中原地产三级市场研究总监张大伟表示，一线城市的商品房涨幅首次出现全面停滞，基本已经达到了调控的部分效果，“限购令”下，市场已经趋向理性。

　　楼市调控已经取得一些效果，但数据显示，7月份全国70个大中城市新建商品住宅和二手房价格整体仍呈上涨态势，其中，新建商品住宅同比下降的仅有1个，二手房价格下降的也只有4个。同时，受限购政策的影响，房地产市场重心发生明显转移，资金正从一线城市逐步转移到非限购或限购执行力度较轻的城市，而楼市成交量及价格上涨重点也随之转移至二、三线城市。据对全国100个城市的房价监测显示，今年1-7月，开发商拿地重心均向二、三线城市倾斜。以万科为例，其前7个月在二、三线城市拿地达760多万平米，而一线城市拿地不足100万平方米。此背景下，二、三线城市成为近期全国房价的“领头羊”。统计局昨日公布的数据来看，7月份二、三线城市房价涨幅可观。其中，新建住宅价格同比涨幅最高的为南昌，上涨9.3%，乌鲁木齐上涨8.9%位居第二，丹东上涨8.6%，而长沙、兰州、洛阳涨幅也均超过8%，石家庄、秦皇岛、牡丹江涨幅均逾7%。此外，沈阳、大连、厦门、昆明、西宁、桂林、韶关、常德、襄阳等9个城市房价涨幅也超过6%。而一线城市中，7月份，北京新建商品房同比上涨1.9%，上海上涨2.5%，广州上涨6.4%，深圳上涨4.7%。

　　为了抑制房价过快上涨，今年以来，国家对楼市调控持续收紧，各地也相继推出楼市限购措施。目前限购依然是楼市调控中最好也是最有效的措施。住建部下发通知，要求各省在8月20日之前上报所辖区内各城市上半年房地产市场调控工作情况，并给出限购五大标准，其中，“70个大中城市房价指数处于房价涨幅前列的城市”这一条标准居于首位。从统计局公布的70个大中城市房价数据中也可以看出，7月份涨幅最高的大部分是未限购城市。限购名单扩容在即，近期涨幅居前的二、三线城市有望上榜。限购名单的扩容或进一步打压房地产市场的需求。