货币政策继续趋紧 LLDPE短期难有单边行情

　　7月连塑启动一波千点的反弹行情。8月4日，NYMEX原油受欧美股市全线重挫和欧债收益率大幅扯高的影响，当日期价暴挫5.77%。连塑应声展开快速回调，5天之内将前期涨幅全部吞噬，但在现货成本区获得支撑，随后在11200-10450区间内震荡整理。连塑9月能否完成筑底，走出一波上涨行情？

　　短期内货币政策继续趋紧

　　国家统计局8月11日公布的数据显示，7月居民消费价格(CPI)为6.5%，同比上涨3.3%，环比上涨0.4%。7月份CPI 再创37个月来的新高,通货膨胀形势仍然严峻。在高物价背景下,将会在一定程度上打击消费热情，影响到未来消费的增长。但在前期政府投资拉动和政府调控的共同作用下,消费将不会出现大幅回落,未来维持当下弱势格局的概率较大。

　　中国人民银行8月11日公布的最新数据显示，7月人民币贷款增加5328亿元，延续了此前逐月回落的态势。该数据也印证了部分经济指标增速放缓的迹象。

　　统计局数据显示，7月规模以上工业增加值同比增长13.4%，增速比上月回落0.3个百分点。7月工业增速放缓的直接原因是产销率的逐月下降、各种生产成本的上涨以及多省的"电荒"。但是工业增加值14%的增速显示经济下滑还不是太快,实际上,"电荒"现象反映出中国经济仍存在偏热特征。最近4季度,GDP 增速平均值仍高达9.45%,工业企业利润总额增速势头良好,经济运行并无恶化趋势。

　　9月1日出版的《求是》杂志发表中共中央政治局常委、国务院总理温家宝的重要文章：《关于当前的宏观经济形势和经济工作》。文章指出要准确判断经济形势，针对经济运行中的主要矛盾，把握好宏观调控的方向、力度和节奏。综合各方面情况看，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。

　　预计短期内货币政策将会继续趋紧。

　　LLDPE价格恐难大幅上涨

　　今年年初以来，塑料价格大幅下跌。从市场氛围来看，产能迅速扩张后的去库存化为塑料价格下跌最主要原因。今年1-7月份，农用薄膜全国产量为78.4万吨，去年同期全国产量为59.6万吨，同比增长18.46%；今年1-7月份，塑料薄膜全国产量为467.2万吨，去年同期为406.3万吨，同比增长14.99%。显然下游需求的增长幅度不足以消化石化企业扩张后的产能。

　　7月份国内PE产量为86.7万吨，同比增长0.31%；上半年累计产量为598.6

　　万吨，同比增长2.77%。从进口量来看，7月份PE总进口54.29万吨，环比增长13.62%，同比增长6.08%。其中LLDPE7月份进口17.24万吨，环比增长17.43%，同比下降4.68%。

　　由于部分生产装置正在或即将面临检修，8、9月国内PE产量有望进一步下降。现阶段燕山石化53万吨PE装置大修至9月中旬，独山子石化121万吨PE装置大修至10月中旬和沈阳化工(000698,股吧)10万吨PE装置检修至10月中旬，市场供应减少，将有利于消化前期库存。

　　油价振荡下跌，乙烯重心下移

　　从5月初以来，国际原油价格保持震荡下跌的走势。目前来看，油价守稳85一线，并且延续了8月上旬的反弹走势，短期还会反复筑底。受飓风Irene影响，截止8月26日当周原油库存增加528万桶。汽油库存下降280万桶，幅度均远高于预期，馏分油库存料增加36.3万桶。随着美联储(Fed)和飓风影响的衰退，投资者注意力必将转移到全球宏观经济的放缓以及欧洲债务问题。未来数日能源市场将适度地处于防御状态。一个更加健康的经济可以推高美国今年和明年的原油需求，但接下来几年对环境的监管更加严厉，生物燃料使用加大，以及更严格的燃料有效性标准将永久的拉低原油需求。

　　亚洲乙烯价格从4月中旬开始震荡回落，回落幅度已超过15%。乙烯价格短期内将会继续走低。新加坡PCS年产65.5万吨2号石脑油蒸汽裂解装置已于上周重启，台塑石化装置重启进程加快，加之中东货源集中到岸，货源供应缓增，而需求又持续疲软，使得市场信心不断恶化，亚洲乙烯价格重心将继续下移。

　　综合以上分析，我们认为，当前国际经济形势不容乐观，有二次探底的风险，恐将波及全球原油需求，原油以及LLDPE价格难有单边上涨行情。国内通胀压力较大，年内CPI控制在5%之内的目标恐难完成，紧缩政策恐将会延续，这也会限制LLDPE下游需求的增长幅度。石化企业近期的停产检修，有利于企业的去库存化，将会给LLDPE价格带来一定程度上的成本支撑。从技术面来看，LLDPE主力合约期价在11120元/吨一线有较大压力，短期将在10450-11200元/吨之间反复振荡。(经易期货经纪有限公司　研究中心 高杰杨林)