一 现货市场概况

　　本月焦炭现货市场较为稳定，个别地区焦炭价格开始有所上调，市场成交情况较为顺畅。

　　北方市场：山西焦炭市场总体平稳运行，8月份山西焦炭市场价格上调基本完成，但尚有部分地区焦化企业仍处于和钢厂商谈价格阶段，受煤矿继续整改的影响，山西省内焦原煤供应依然偏紧，而高品质精煤货源同样紧俏，因而山西地区部分稀缺煤种有所上涨。此外，由于煤矿方面不接受承兑汇票，基本上以现汇交易，而钢厂与焦企之间一般都是以承兑汇票结算的，近期焦企方面反应在临近焦煤冬储阶段企业资金略显紧张。本月河北邯邢地区冶金焦价格上调20-30元/吨，但钢厂接受价还未做出相应的调整仍在观望，河北山西的炼焦煤价格就紧跟其后，部分品种的炼焦煤价格就开始大幅上调，直接导致焦企成本再次被压缩，整体情况不佳，焦价上调钢厂能否接受还存在不确定性。

　　华东市场：8月上旬焦价整体上涨之后，山东焦炭价格平稳运行，下游钢企基本上开始接受焦炭上调价格的事实，成交情况没有受调价影响。短期内，山东地区焦炭价格将会以平稳为主，目前山东地区炼焦煤涨价趋势明显，一旦大矿的焦煤价格波动，势必提高焦化厂成本，届时焦炭价格也必将会小幅攀升。

　　中西部市场：云南冶金焦市场整体表现弱势运行，焦价保持稳定，成交情况有所下滑。从云南几大焦化厂获悉，目前焦化厂生产情况相对较正常，限产幅度在10%左右，但从近几周了解到，各焦化厂焦炭库存呈现小幅增加的态势，销售情况欠佳。虽各焦化厂前期对部分品种焦炭价格有小幅下调，但下游需求仍不乐观。

　　库存：自7月以来，由于焦炭出口业务的萎缩以及南方市场接货不顺畅，导致近两月以来天津港(600717,股吧)焦炭库存基本维持在160-170万吨附近。以山西为主的焦化企业今年直销情况好于去年，焦炭库存一直维持低位，加之天津港焦炭市场成交低迷，焦化企业上货积极性不高致使天津港焦炭入库量不高。

　　二 焦炭供需情况

　　1 上游炼焦煤走势

　　炼焦煤市场整体价格稳定，局部上调。近期在焦炭现货价格持续上涨，钢材市场回暖下，煤企调价呼声很高，部分企业也借机上调了焦煤价格。仅经销商在后期行情向好的预期下，有存煤的操作，煤矿焦煤多持稳盘整中，这种情况短期还将继续维持一段时间，市场观望心态依然较重，后期依然平稳运行为主，存小幅上调可能性很大。

　　2 下游钢材市场

　　钢材市场继续弱势盘整状态。南北方各地主要城市行情仍然以弱势盘整为主，个别地区价格小幅松动，由于原料的坚挺，现货下跌空间有限。目前国内各主要钢厂结算价格尚未发布，市场仍然有较浓的观望气氛，月底市场到货速度较慢，而发货量的萎缩，令近期库存进出基本平衡，整体维持低位运行。部分商家已经开始着眼于九月市场，但在远期判断方面市场存在分歧，看多看空各执一词。今日螺纹钢期货走势判若，价格围绕4810位置波动，无力拉动现货行情。

　　3 上下游两头受制，产能扩张影响市场

　　产能过剩造成焦炭企业产业链地位十分被动，行业生存环境艰难。原材料市场的供不应求使得焦企原材料风险加剧，产品市场的供过于求又使得焦企销售收入增长有限，两头受压，行业利润颇为悲观。虽然8月以来焦企纷纷上调焦炭出厂价，但钢厂仅接受焦炭价格的小幅上涨，上涨空间多在20—30元/吨，远远低于目标位60元/吨，且随即炼焦煤价格纷纷跟涨，且涨幅远大于焦炭。造成价格止步不前的根本原因，仍在于焦炭企业的产能过剩，根据钢铁产量倒推，则今年上半年有1000万吨左右的焦炭是多余存货。

　　三 基本面情况综述

　　自8月调价以来，主要现货价格基本保持平稳，天津港一级冶金焦平仓报价2180-2230元/吨，连云港(601008,股吧)一级冶金焦2180元/吨，山西地区一级冶金焦车板含税报价2010-2040元/吨。库存；基准交割地天津港入库量不积极，基本维持在160-170万吨左右。产能过剩依然造成当前焦炭走势的直接原因。只有焦炭行业产能过剩的情况得以改善，期现市场才能具有可持续的活跃度。

　　四 技术分析操作

图一：1201合约K线图

　　期价8月表现三个阶段，第一阶段，基本上处于横盘整理中。第二阶段，中旬；由于外围系统性风险启动及即将进入交割月期价有回靠现货需求，开始出现杀跌行情，1月更是资金放量打压，近远期价连创新低。第三阶段，触底缓慢反弹，期现倒挂严重，近月贴水有180以上，市场情绪有所收敛，在空头资金退场的引领下期价开始缓慢反弹，由于连续三个交易日的反弹力度明显较弱，且仓量是不断下滑，期价上行力度颇为艰难。截至目前，近月仍处于贴水150以上，期价短期内下行的空间也是非常有限，鉴于基本面过剩严重问题，期价上方空间应该不会太大，考虑现货升贴水支撑，后期期价有望回靠2300-2340附近。

　　短期操作上，注意A点2250压力，且下方仓量不断下滑，上升动能略微不足，易围绕2250形成短期整理局面，若能有效突破此位置，压力可以上移至2280-2290-2300。

　　中长期操作我们还是偏空思路，产能过剩问题还将压制期价，特别是临近交割月，近月合约依然是底部徘徊，仓单稀少买盘稀疏，回靠现货的动能太差。远月资金主控盘面，鉴于品种属性期价判断后期易跌难涨，等回靠2300-2340可偏空操作，止损2400.