整个二季度国内石化厂商陆续开始停产检修，诸多因素导致整个二季度市场供应量减少，再加上同期进口量的减少，LLDPE价格在7月份上演了一波持续反弹行情，而八月份的暴跌主要受宏观面影响导致的系统性风险的释放，价格一路狂跌，屡创新低，目前交易所仓单已达历史高位，短期行情走高面临压力，而后期随着仓单压力的进一步释放，在连塑价格相对于原油及其他聚乙烯品种估值明显偏低的情形下，伴随着需求旺季的启动，连塑有望探底回升走出震荡上扬行情。

　　一、绝对价格低估，限制调整幅度

　　目前LLDPE现货价格仍然在底部徘徊，从现货的生产利润率角度看，处于历史低位。另外，自2010年12月份到目前位置尤其是在去年镇海炼化新产能投放的供应压力，但需求迟迟未能启动的影响下，LLDPE现货价格仍然难以有效跌破10000整数关口，因此，后期若基本面相比最坏时期有所改善，现货价格将会逐步抬升。

　　图：历年塑料现货价格走势

　　相比较于原油 、 LDPE 、 HDPE 价格，目前的 LLDPE 期现价格都是低估的。

　　原油作为大宗石化商品的源头，其走势对连塑价格影响巨大。通过对2007年7月份至今的连塑期货价格指数与WTI原油价格的进行相关性分析，两者的相关系数达到0.856，属高度正相关。进一步运用计量统计计算可得两者的长期均衡关系式，连塑期价=4680+77.5*WTI原油结算价。根据当前原油价格估计连塑期货指数价格理论值在11500一线，而对比当前连塑期货指数值，相较于WTI原油价格处于低估区间。

　　图：连塑期价与原油长期关系

　　图：连塑期价实际值与理论估计值

　　聚乙烯的三大品种LLDPE、LDPE、HDPE的价差长期来看应在合理稳定的区间，主要由于，不同的聚乙烯品种应用于不同的消费领域，但在某些领域存在相互替代关系，从石化厂商生产利润角度看，由于全密度装置即可生产LLDPE,又可生产HDPE，这就导致当三大品种的价差脱离长期均衡区间，导致各品种生产利润出现差异的情形下，石化厂商可通过调整生产产品结构来调节相应品种的供应量，从而影响品种价格，使品种之间的价差回到长期均衡区间。

　　通过分析2006年至今三大品种的价差，可以看出目前HDPE与LLDPE的价差达到1900，处于偏高水平。在整个PE产品中，LDPE由于供应紧张，始终处于强势状态，而在4月份，我们看到HDPE价格的大幅走强，凸显其库存的快速消耗，近期HDPE现货也逐步紧俏，考虑到HDPE占据了PE中近一半的份额，这种供需收紧状况越发明显，另外，就LLDPE自身，由于有其自身的金融属于在市场处于下跌的过程中，相较于其他聚乙烯品种放大了这种跌幅，这也是与其他品种价差出现扩大的其中一个原因。

　　图：聚乙烯各品种价格走势

　　LLDPE波动性明显大于PVC。上涨行情下，LLDPE涨幅明显大于PVC涨幅，下跌行情下，PVC相对于LLDPE明显抗跌。

　　图：连塑与PVC期价走势

　　PVC走势缺乏独立性，上市以来经过统计，其走势下跌多受其他品种影响所致，而上涨则除了其他石化品种影响外，自身成本抬升起一定作用。两者比价若要修复至正常水平，则后期倾向于两者价格上涨。

　　图：LLDPE与PVC现货比价