观点摘要：

　　1、国际经济的中期形势更多将依靠自身的修复能力，而自动修复的过程将是相对漫长和艰难的；

　　2、制造业数据显示出世界经济集体乏力，短期尚无企稳迹象，加之政策或主动、或被动的收紧，料近期仍将维持弱势，继续直接对商品构成整体压力；

　　3、薄膜库存消化比较到位，刚性增长稳定，加之具有可观的利润空间，后期制品企业增加开工、再库存化的过程值得期待，最终在需求端刺激对PE的采购和补库需求；

　　4、整体而言，今年的总供给的增加较为有限，料整体供给保持温和增长；

　　5、80美元是油价重要支撑，或在其上下波动，也就是说未来一段时间，原油价格将不会对连塑形成拖累，若油价利多走强，将会直接触发连塑走高，形成推波助澜之势；

　　6、连塑价格有望走出独立行情，摆脱宏观环境的桎梏，价格至少会升至12000上方。

　　一、行情成因分析

　　（一）近几月连塑价格波动剧烈但脉络清晰

　　自5月至今，连塑走势基本可以用一月一行情、涨凶跌也凶来形容。5月，延续年初以来的弱势行情，市场加速下跌，从最高12000元/吨上方重挫千点至11140元/吨，跌幅达8.8%；6月，则维持区间震荡格局，基本在10800-11300的区间内波动，反复消化前期利空；7月迎来单边大涨，月涨幅超过9%，重回12000上方；而刚刚进入8月，国内外市场疾风骤雨逆转了连塑艰难积累起来的信心，随整体市场暴跌，最终于8月中下旬最低探至10500附近方才企稳。

图1：L1201自5月至今价格走势

　　（二）连塑难以摆脱宏观环境忧虑对市场节奏的主导

　　众所周知，工业品目前处于系统性的弱市之中，今年迄今的市场涨跌，无不受到宏观经济形势及预期的推动，特别是我国政府与央行为控制高企的物价、抑制过剩的流动性以及通胀预期，防范价格泡沫和金融风险所出台的一系列宏观调控措施，是笼罩在市场头上挥之不去的阴影，再加上欧债危机阴霾不散、美国经济复苏乏力、主权债务忧虑此起彼伏，空头情绪进入凝聚与宣泄的恶性循环。

　　回到连塑自身，7月的涨势固然有商品集体反弹的推动，但连塑自身的季节性原因，以及利空消化之后的价格倒挂、对石化企业的检修预期强烈，才是连塑7月大涨的主因，这方面动因与去年行情如出一辙，我们可以反观6月份其它商品多数下行的市场背景，连塑持续抗跌就已经显示了其内在的支撑，预示了7月份的报复性上涨。自7月1日低点11050至7月27日高点，连塑涨幅10.95%。但相较于其它相关品种的反弹幅度，连塑上涨的力度相对较弱，同期天胶1201上涨15.6%、PTA1201上涨13.7%，主要原因在于：一是天胶和PTA在6月份及之前都有更深的超跌幅度，二是台塑六轻事故频传等突发事件的推动作用不同使然。若剔除这两种因素，连塑7月份的强势依然可圈可点，不仅涨势凌厉，而且相对于外盘原油高位抗跌，直至纽约油价跌破90的最后关头，连塑才于8月4日破位12000，其内在信心可见一斑，外在环境则主要得益于当时对国内CPI触顶、政策松动的预期。

　　然而若基本面不济，则在系统性的持续重压之下，越强的信心支撑只会逆转为更强烈的恐慌。8月初形势逆转直下，面对欧美一连串糟糕的经济数据，标普意外调降美债评级终于成为压死骆驼的最后一根稻草，一时间经济再度陷入衰退的恐慌弥漫市场，连塑急转直下、跌势异常汹涌，8月5日跌停，8月9日触及跌停，最低探至10500下方，随后几日再度宽幅震荡寻底，最终确认10500短期支撑。从其下跌幅度及随后的反弹力度来看，则显然弱于天胶和PTA。

　　（三）内忧外患铸就连塑弱势行情

　　综合前后走势，5月以来连塑明显处于涨少跌多的弱势之中。归根到底，其弱势行情不仅来自宏观基本面压力，而交易所库存的不断增长使其更难凝聚做多信心，需要较长时间的集聚蓄势，纵使得以凝聚，也需要相对宽松的市场及宏观环境给予配合，否则力度将有限而脆弱。下两图为交易所库存变化与期现价格走势的比较。

图2：期、现货价格与交易所库存