由于国际金融市场宏观面仍然充满不确定性，特别是美国失业率居高不下引发避险情绪升温，近期塑料价格再度出现回落，前期低点一线支撑又面临严峻考验。从市场整体情况看，我们认为塑料价格短期内破新低的可能性不大。

　　1、宏观市场充满不确定性

　　在八月末美联储主席伯南克的讲话中，重申承诺至少实行两年多来低利率政策。他没有对新的量化宽松政策任何可能性详细说明。但是他宣称即将举行的联邦公开市场委员会会议从一天延长到两天，以允许更深入讨论有关货币政策。他呼吁实行更有效的货币政策，认为需要更加可持续的财政途径。从美联储公布的8月9 日的货币政策会议纪要看，多数美联储官员认为进一步实施宽松的货币政策对刺激经济增长有重要作用，并表示在未来2年内维持当前超低利率水平。此外，美联储将在9月份货币政策会议上考虑是否推出新的刺激经济措施。但有3名美联储成员担心，进一步刺激措施可能引发通胀风险，显示美联储内部对于实施新一轮宽松货币政策仍存分歧。

　　最新一期美国劳工部数据显示，8月份美国未能实现就业人数的增长，这是近一年来首次出现该情况，当月失业率维持在9.1%的水平。8月份美国非农就业人数持平，为2010年9月份以来的最差表现，主要是由于政府部门继续裁员。

　　除去美联储政策预期不明外，欧元区经济问题仍然存在很大隐患。希腊救助款项何时有着落仍未拍板，与此同时是否推紧缩政策意大利又出尔反尔，加上德国法院即将宣判决定德国是否应援助债务吃紧的欧元区国家，种种迹象酝酿欧债恐后期有非常大的再掀风暴的可能性。

　　短期市场的注意力将集中在美联储9月20-21日召开的政策委员会会议以及美国总统奥巴马下周四宣布一项新的就业计划。

　　2、 原油难有趋势行情

　　目前美国海湾地区进入飓风活跃季节。截止上周四美国墨西哥湾地区关闭了5.7%的石油生产和2.4%的天然气生产。石油和天然气日产量分别减少7.9989万桶和1.27亿立方英尺。根据美国官方数据显示，截止周五当地中午11:30，海湾地区原油日产量减少66.6321万桶，天然气日产量减少17亿立方英尺。飓风季节对国际原油价格将起到一定的利多支持。

　　但另一方面，美国原油库存近期出现明显回升。EIA数据显示截止8月26日当周，美国包括战略储备的原油库存减少了38万桶，商业石油库存总量增加了435万桶。美国原油进口量增加了560万桶，美国原油战略储备下降了473万桶，商业原油库存增加了435万桶。同时美国汽油库存下降280万桶；馏分油库存增长36万桶。

　　(数据来源：良运期货)

　　在利比亚战事接近尾声后，原油自身基本面缺乏可持续性炒作题材，加上宏观市场的不确定性，近期原油走势很难形成趋势性行情。

　　3、亚洲乙烯走势略偏空

　　近期台塑石化装置重启进程加快，加之伊朗货源集中到岸，货源供应缓增，下游需求快速回撤致使近期宽幅走跌，后市气氛谨慎偏空。据进出口数据显示，2011年7月份乙烯进口量86894.25吨，累计总数量为549186.259吨；出口量3吨，累计总数量为6099.407吨。装置方面，新加坡PCS年产65.5万吨2号石脑油蒸汽裂解装置及其20万吨/年石蜡装置于上周重启，二者于7月中旬开始例行检修。

　　(数据来源：良运期货)

　　4、 塑料现货去库存化过程仍然漫长

　　由于近期塑料现货价格波动幅度较大，下游厂家接货风险太大，塑料制品企业基本都采取随用随拿的进货策略。再有市场上塑料显性库存较大，都不乐意大量备货，制品企业库存一直处于较低的位置。现货市场总体交易持续清淡，终端接货意向较弱，价格呈现低位弱势盘整态势。

　　(数据来源：良运期货)

　　去年由于2010年国内PE产能的集中释放，给市场形成了巨大的供给压力，致使2011年初库存集中显现。塑料价格一路回落。中下游企业开始大量消化自有库存，采取随用随拿的操作策略。虽然国内产量大幅降低，尤其第二季度降幅尤为明显，但由于很多隐形库存显性化，库存压力依然较重。

　　(数据来源：良运期货)

　　由于10年国内产能的集中释放，国产货取代了大量的进口货源，今年进口量大幅减少。

　　(数据来源：良运期货)

　　2011年国内PE新增供给压力大幅放缓，二季度以来，月度供给量明显低于去年。但是消化去年的新增产量仍需一段时日。

　　(数据来源：良运期货)

　　今年以来，塑料制品产出增速明显放缓，和去年基本保持持平。对塑料原料的新增需求依然不强。这也给塑料库存的消化带来一定难度。

　　总体看，塑料现货市场后期价格走势的主导仍然是去库存化。

　　5、仓单压力VS主多持仓稳定，塑料期价上下两难

　　在市场逐步消化了欧美债务危机引发的系统性下跌风险后，塑料价格形成低位震荡走势。短期内多空形成僵持局面。

　　(数据来源：良运期货)

　　一方面，由于前期1201合约升水，造成仓单大量流入，加上3月份仓单重新注册的规定，1201价格面临很大的交割压力。

　　(数据来源：良运期货)

　　另一方面，从期货盘面走势看，塑料主多持仓相对稳定，至少在现阶段仍表现出足够强的护盘能力。如果外围不再次出现经济问题引发的系统性风险，塑料价格短期内再创新低的可能性也不大。

　　综上所述，在当前宏观市场充满不确定性的背景下，塑料自身基本面也缺乏明确线索，而期货盘面又难以打破区间震荡格局。因此，在现阶段操作仍然以区间震荡思路为主，1201合约在10500-11000元/吨，1205合约在11100-12000元/吨之间低吸高抛。相对而言，我们整体倾向于塑料仍有较长的去库存化过程，特别是仓单压力最终将压制1201合约以低位摘盘。因此操作上采取低买时仓位相对轻，高抛时仓位适当加重的策略。