8月份美豆市场的波动幅度之大确实是出人意料。首先在8月初，在美国债务主权评级被下调和欧洲债务危机再度深化并波及到意大利后，环球金融市场出现了系统性风险，美豆也难逃被拖累的厄运。然而，8月11的美国农业部供需报告大幅下调美豆单产导致美豆在当日出现绝地反击，此后大豆种植产区雨水再次不足，刺激了美豆步步上扬并最终在8月26日形成了长阳突破7个月以来的关键技术阻力位1400位置，并上探到1460。

　　一、相关市场与美豆指数联系

　　（一）美元指数和CRB指数

　　CRB指数的走势代表了大宗商品市场的整体走势。我们看到，在2010年的绝大部分时间，CRB指数都与美元指数保持了相当高的负相关特性。尽管商品市场存在着各自供需格局，但是整体来看，美国国内经济政策和货币政策一直都对国际商品市场起到了关键性的作用。美元作为全球主导货币的格局并没有因08年金融海啸遭到根本性的改变。尽管在7、8月份期间，市场再度盛传美联储将推出“第三次量化宽松政策”，但是美元指数却维系其自4月以来就原有的震荡格局。其原因主要是来自当前欧洲债务危机的继续深化，同时也说明国际金融市场对系统性风险继续保持谨慎。

　　图1：CRB指数与美元指数

　　数据来源：文华财经

　　（二）CRB指数与美豆指数的相关性

　　美豆指数与CRB指数一直有相当高的正相关性，尽管我们说美豆今年供需偏紧将是未来豆类上涨的最重要因素，然而要想出现2010年9月以后的中长期连续上涨的单边趋势行情是需要整体商品市场的走强来协助。从近几个月的走势来看，美豆指数是要明显强于CRB指数的走势，考虑到两者的一致性，两者势必会有相互牵引的作用。

　　图2：CRB指数与美豆指数

　　数据来源：文华财经

　　（三）原油价格走势与美豆指数的相关性

　　然而作为CRB指数里面权重最大的品种的原油指数，从今年5月开始，就已经明显走出与美豆指数相互不一致的行情。通过近期黄金市场和美元指数不断出现联手走强的情况，可以说明当前金融市场投资者对风险偏好正在显著减弱，而整体经济不明朗的直接后果是原油使用量下降的预期导致石油价格走软。在以“二次经济探底”为代表的悲观论调下，各种宏观经济的不稳定性呈现上升的可能，我们有理由担心美豆因自身天气影响造成的供给能否形成一波单独的并且连续的上升行情。

　　图3：美豆指数与原有指数

　　数据来源：文华财经

　　二、美豆种植天气不利，料今年收成不甚理想。

　　7月份高温少雨的天气已经威胁作物生长，并且8月降雨不足没有有效提高中西部主产区的土壤墒情，一时间导致市场对今年美豆的产量产生严重的忧虑情绪。我们知道全球大豆的国际贸易的出口有一半是来自美国，而中西部地区是美国大豆的第一大主产区，紧随其后的密西西比河流域是美国大豆第二大主要种植区域。可以说美国大豆80%的产量来自于这两大区域。

　　图4：美豆产区

　　从美国气象局的美国干旱监测图来看，今年8月期间，美国的大部分地区都处于干旱少雨的状态。大豆主产区并不在遭受重度干旱的德州或是俄克拉马州，但是其旁边处于密西西比河流域的路易斯安娜州和密西西州已经处于中度干旱或以上。

　　图5：美国干旱监测

　　资料来源：NOAA

　　同时我们也可以看到，尽管8月初中西部地区在连续高温以后迎来了降雨，但是总体看雨水仍然显得不足，到8月底的时候中西部相当部分地区地区的大豆作物基本处于轻度或中度干旱状态。根据Pro Farmer的田间报告来看，这部分地区的大豆依旧处于灌浆期，只要未来雨水充足，依然有提振产量的可能。

　　作为作物生长状况的直接指标，美豆新作的优良率在传统的夏季天气市场中一直是被市场格外关注的指标。7月份的连续高温已经让连续优良率连续三个星期出现了2%的下调。进入8月以后随着降雨的出现优良率从60%小幅提高到61%，然而在8月下旬，最新的作物优良率为57%，而去年同期为64%。在结荚率超过93%的情况下，可以料想今年大豆较去年减产已经成为共识，剩下的问题就是减多少而已。

　　图6：美豆生长情况状况

　　数据来源：USDA

　　在8月11日，USDA公布的供需报告已经将这种观点迅速体现，美豆新作单产下调成为市场最大的关注点。在7月报告中，美豆的单产仍有43.4蒲式耳，而到了8月份，单产被下调到41.4蒲式耳。这大大低于此前市场预估的42-43蒲式耳的预测范围。整体来看，市场已经普遍承认近期天气已经给大豆作物生长带来不利影响。