近日，美国原油指数重新趋弱下探；连塑走势与之基本趋同，甚至还稍微领先于美国原油指数。9月6日连塑在趋弱下探过程中，距离最近前两次探底创出的最低处10450元/吨已近在咫尺，而前期另一低点10275元/吨处也将形成一定支撑。短期连塑未改弱势，而前两次反弹高点分别为11220元/吨、11120元/吨。在没有诸如美国QE3祭出等重大消息刺激下，连塑或在10275-11220元/吨区间进行震荡。操作上，若从10275元/吨处买入，价格行至11220元/吨处，涨幅约为9.2%。若在低点附近分批买入，在阶段性高点分批卖出，具有一定可操作性。

　　经济下行制约期价上行空间

　　瑞银将全球经济增长目标2.6%下调至1.8%，美国一、二季度GDP大幅向下修正为0.4%和1.0%。美国劳工部上周五公布的8月非农就业报告显示，8月非农就业预期增长8.0万人，为去年9月以来的最差值。与此同时，8月份失业率维持在9.1%的高位不变，该失业率意味着有近1400万美国民众无法找到工作，美国经济依然难言乐观。欧盟失业率仍高达9.9%。希腊、意大利、爱尔兰、比利时、葡萄牙等部分国家政府净债务占GDP比例均在80%以上，显示欧元区相关国家债务形势严峻。实际上，美国、日本的主权债务问题也不容小视。而目前欧盟基准利率为1.5%，美国基准利率为0.08%，日本基准利率也基本维持在零利率。以上数据说明当前欧美、日本等主要经济体的财政政策或货币政策的操作空间正变得越来越小，全球经济下滑的幅度可能比此前预计数据显示的更深，复苏的力度或更加疲弱。中国经济增速也有所放缓，高通胀一时难以遏制，近期央行扩大存款准备金缴存范围暗示下半年紧缩的货币政策不会放松。在国内外实体经济增长堪忧与国内货币政策从紧的双重利空下，连塑市场仅仅靠短期美国QE3“传言”或难以走出单边的大幅上涨行情。

　　上游市场提振效应将弱化

　　原油市场前期反弹得益于美联储的QE3预期以及飓风“艾琳”造成供应担忧，短期效应较为明显。但欧佩克8月产量料增加8万桶至每日3015万桶，产量接近三年高位；API公布美国最近一周原油库存激增510万桶，EIA显示8月26日当周原油库存增加528万桶，远高于市场预计的40万桶和20万桶。若美国量化宽松政策没有实质性进展，美原油价格将逐步回归基本供需面，低位振荡或不可避免。

　　乙烯方面，新加坡PCS2号石脑油蒸汽裂解装置及石蜡装置已于上周重启，台塑计划9月10号重启1号石脑油蒸汽裂解装置，前期制约供应的因素逐渐淡出视野，同时伊朗货源集中到岸，供应增加伴随着需求快速回撤，乙烯市场后市气氛偏空。

　　旺季需求或不旺，库存压力大

　　一方面，塑料的表观需求呈现快速增加态势，7月农膜产量12.1万吨，同比增长28.7%，环比下降2%；塑料薄膜产量70.60万吨，同比涨9%，环比持平。表观需求的快速增长仍不能抵消供应方面的利空，国内7月PE产量为86.7万吨同比增长1.4%，1—7月累计生产598.7万吨同比增长6.6%。8月国内装置检修产能减少20%，预计9月国内供应压力将大大增加，一是燕山石化、独山子石化和包头神华等装置将在9月中下旬恢复生产，同时台塑计划在9月将其位于麦寮的PE装置开工率提升至70%，包括35万吨/年的HDPE装置和26万吨/年的LLDPE装置；二是来自中东和东南亚地区的进口货源将集中到港。

　　8月底，石化企业报价与结算价均有所下调，但连塑表现却比较强势。进入9月第一个交易日，石化厂家出厂新月度挂牌价多高报，不少市场人士认为在“金九银十”传统旺季的预期下，连塑上涨可期。但是连塑却以一根巨阴给多头泼了一盆冷水。当日公布的PMI显示，8月份的PMI为50.9%，结束了连续4个月的回落，止跌回升，表明经济回调态势逐步趋稳。但是分项数据显示，新增出口订单大幅下降，未来出口市场将走向疲软。而以往“金九银十”中塑料制品需求的很大一部分来自于欧美圣诞节的订单，从这个角度来看，未来需求难言乐观。同时，在8月份行业调查中发现，国内紧缩货币政策制使信贷资金紧缺，塑料行业的原料采购活动并不积极，目前多地区农膜行业订单和销售一般，加之8月初暴跌的影响，下游企业信心受损，多是按需采购。而多数贸易商对后市把握不大，多以观望态度为主，购货意向偏低。未来市场或现旺季不旺的格局，对连塑市场提振作用有限。

　　另一方面，庞大的社会库存令连塑仓单不断增加，截止到9月5日注册仓单为52013张，大商所年内已经启用第四家备用交割库来缓解库容压力，超过25万吨的交易所库存对现货和期货价格都形成很大卖压。

　　不过，上述利空在期价上兑现后，“金九银十”等利多因素可能带来的局部反弹行情仍值得期待。

塑料

　　技术上看，KDJ死叉，但J值显示期价处于阶段性底部区域，连塑在相对低位存在一定反弹要求。

　　综上所述，国际经济复苏缓慢，外部需求拉动作用减弱，且上游成本支撑效应略有弱化；但国内经济有企稳迹象，需求或逐步回暖。预计塑料暂维持10500—12500区域震荡运行，而低位支撑走强。