[基本判断]目前市场主导影响因素来自于宏观面，在宏观面相对稳定的情况下，下游需求、采购情况以及基差对价格的涨跌起到至关重要的作用。另外技术上，市场超跌具备反弹的要求，但技术指标的修复尚需时日。而基本面亦受制于不稳定的宏观环境以及下游需求的疲弱，短期反弹动能表现不足。因此，总体而言，市场尚处于中期底部构造过程当中，下方10500一线两次下探后均获得较强支撑，但上方11000压力突破难度也较大。缺乏实质利多提振的情况下，市场资金亦无足够推涨动力，短期难以向好，但同时也不存在较大的调整空间。短期市场仍将表现为10500-11000区间震荡行情，报告期内站上11000一线向好可能性较大，谨慎偏多。

　　（一）短期利空大部分出尽，宏观面阶段性企稳

　　目前世界经济衰退的风险仍然有增无减，美国就业数据表现不佳，全球制造业下滑，欧债危机如履薄冰。但中短期内，尽管美国经济数据依旧表现疲软，但美国主权信用评级遭降级后，短期不会再有此忧虑，且市场已经形成较为浓厚的QE3氛围，即使QE3不会强势推出，财政政策以及货币政策偏于宽松的预期将会非常强烈。而最近，奥巴马也公布新一轮刺激经济方案，为保就业，他已向商界让步，暂撤一项环保草案；另一方面，他呼吁国会延长运输拨款法案，以保住100万个建造业职位｡

　　国内最新一期1年期央票，发行参考收益率为3.5840%，与前一期相同。在1年期央票发行利率走平后，3月与3年期央票发行利率也将有望企稳，而央票利率企稳将在很大程度上缓解市场对于加息的隐忧。此外，在政策紧缩力度有望减轻的背景下，市场资金面走向或仍偏乐观。

　　（二）农膜产销旺季来临，原料需求稳中回升

　　目前山东地区近期订单尚可，南方西瓜膜生产启动，部分经销商批量订货，后期好转仍需等待，时间估计在九月中上旬，目前开机在30%-60%范围内。大蒜地膜低开机生产，开机率保持在10%-30%范围内；河南、河北和江苏地区生产开机30%-50%，订单有适度好转迹象；西南、西北和东北地区，农膜开机在30%-50%，生产以棚膜和地膜为主。

　　中秋节后预期农膜行业订单好转的可能性较大，主要受季节支撑。一方面，受气温转凉较快影响，预计今年的棚膜旺季可能提前；另外一方面，下游经销商的储备，西瓜膜批量订单已经开始。

　　（三）基差严重缩水，价格回调受限

　　在美国主权信用评级被下调后，原油连续阴跌，最低曾下探至76美元附近。连塑1201合约连续跳空重挫，下探至10500一线。在原油和期货价格同步急跌的带动下，现货市场呈现出恐慌性抛盘，价格急速下跌，一度出现低于万元的超低价货源。期货市场受到心理和资金推动跌幅相对现货下跌的速度以及跌幅明显放大，期现两市基差严重缩水至零元左右，近月合约更是出现明显倒挂。这种剧烈波动之下产生的不合理的价差现象，随着宏观消息面逐步消化利空，对价格形成明显支撑，需要一个修复过程，为反弹提供一个价差基础。

　　（四）原油需求疲弱压制反弹，但调整空间有限，成本支撑依然较强

　　8月份随着美国汽油消费旺季的结束，原油需求越加疲弱。而美国原油库存升高和炼油厂开工率下降，暗示美国用油需求减弱，从而对短期美国油价产生利空压制。但美国海湾地区飓风活跃季节刚刚开始。为了防范热带风暴影响，美国海湾地区油气生产区撤出了一部分员工。美国海洋能源监管部门发出的数据说，9月初，美国墨西哥湾地区关闭了5.7%的石油生产和2.4%的天然气生产。石油和天然气日产量分别减少7.9989万桶和1.27亿立方英尺。9座生产平台的人员已经撤出生产区，约占海湾地区平台总量的1.6%。美国墨西哥原油和天然气产量分别占美国油气总产量的30%和7.4%。

　　从近十年的统计数据也可知，宏观因素、地缘政治以及气候变化等不确定因素的存在，使得原油的季节性特征日趋淡化，单月的波动幅度较大。而最近两年三季度原油价格大部分时间是围绕80美元上下波动。从技术上，目前90美元关口压力凸显，原油承压回落，短期有望继续下探寻底，但80美元预计会获得支撑。整体波动区间或位于80-90美元之间。对于塑料价格的影响偏于中性，缺乏趋势性指引。

　　表2：2001-2010年美国原油期货三季度变动情况统计表

　　 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 涨/跌概率比较 平均波幅 修正后的平均波幅

　　开盘价 26.74 28.46 30.32 42.15 69.33 72.12 72.03 117.52 71.21 74.34 70%/30% 8.30% 7.50%

　　收盘价 23.1 29.44 28.41 48.51 66.46 64.85 79.94 101.81 71.46 81.57

　　涨跌幅 -13.13% 3.03% 3.03% 16.87% -3.96% -10.33% 10.45% 12.54% 0.22% 9.43%

　　开盘价 23.03 29.39 28.55 48.29 66.49 64.82 79.75 102.26 71.38 81.44 40%/60% 9.48% 5.83%

　　收盘价 21.89 26.35 28.31 50.97 60.36 61.24 92.66 69.03 78.23 82.64

　　涨跌幅 -5.25% -10.49% -0.33% 5.07% -9.18% -5.57% 15.91% -32.20% 9.47% 1.31%

　　开盘价 21.62 26.79 28.67 51.06 60.38 61.16 92.96 69.02 78.24 82.64 40%/60% 5.60% 4.40%

　　收盘价 19.88 26.14 29.44 48.47 58.24 65.54 87.34 58.65 80.28 85.22

　　涨跌幅 -9.20% -0.78% 3.97% -4.92% -3.52% 7.03% -5.74% -15.04% 2.63% 3.12%

　　注：平均波幅取涨跌幅绝对值，修正后的平均波幅刨除2007和2008年单边行情极端情况。

　　（五）技术上超跌反弹，下方支撑强劲

　　经过一轮深幅急速下跌，1201主力合约价格跌破11000重要关口，技术指标均显示超跌。期价两度下探10500一线均获支撑，引发大量买盘涌入。技术上期价存在超跌反弹需要。

　　【操作策略】

　　短期区间操作思路，10500-11000区间内高抛低吸。

　　中线偏多思路，逢低吸纳，有效站上11000一线多单加仓，有效跌破10500支撑止损。