棕榈油期价从年初开始小幅震荡下挫，主要是由于年初棕榈油主产区马来西亚、印尼的天气逐渐好转，产量得以迅速恢复，与此同时中国等消费大国上半年的进口量有所萎缩，导致价格震荡下行，从目前情况来看，马来西亚、印尼出口量正逐步增加，而库存上升势头也得以遏制。国内随着两节临近，需求势必增加，期价有望小幅上涨，但仍难以形成上升趋势，因此在第一阶段行情操作中，预计棕榈油指数将上试9000-9200点间的上方压力位，而BMD棕榈油指数则有望重返3000点之上，下面对当前棕榈油基本面和技术面局势加以分析。

　　一、基本面概况

　　（1）全球供需

　　据马来西亚IJM种植园公司称，今年下半年马来西亚棕榈油高产的预期可能不会实现，棕榈油产量预计为1820-1840万吨，相比之下，上年为1700万吨。印尼棕榈油产量将达到2390-2400万吨，上年为2230万吨。

　　另据知名的植物油分析师Dorab Mistry今年七月底表示， 2011年印尼棕榈油产量将达到2550万吨，马来西亚棕榈油产量将达到创纪录的1900万吨，结束连续两年下滑的态势。

　　油世界称，今年四月到九月期间全球棕榈油产量或增长220万吨，达到2580万吨。年底马来西亚棕榈油库存轻松可破220万吨水平线，这将是2009年十二月份以来的最高水平。

　　而美国农业部在八月份供需报告中预计今年美国大豆产量为30.56亿蒲式耳，相比之下，七月份的预测为32.25亿蒲式耳。这意味着供应趋紧，可能支持全球植物油市场，尽管市场仍担心全球经济发展。分析师表示，毛棕榈油价格可能继续上涨，如果突破3100令吉的阻力位，那么上涨目标位看到3180令吉。马来西亚种植户预计八月份沙巴州、Johor州和Perak州的棕榈油产量将会减少，因为工人放假回家过斋月节。目前24度精炼棕榈油比豆油便宜了75-150美元/吨，带动了对价格敏感的买家积极采购棕榈油。

　　（2）国内供需

　　7月份是传统的棕榈油需求旺季，但今年棕榈油价格旺季不旺，国内棕榈油现货价格虽然止跌，但回升由幅度明显弱于豆油和菜油，集中在8700-9000元/吨之间运行。主要是棕榈油进口成本环比下降，8-9月份船期的马来西亚24度棕榈油到港成本已降下9000元/吨左右，接近当前24度棕榈油港口分销价，加之今年进口棕榈油融资属性增强，进口商将滞留在港口的棕榈油抵押放贷，使港口棕榈油的成本大幅下降，因此，在进口棕榈油到港成本和港口分销价基本持平的情况下，进口贸易商实际已有较大收益，在预期棕榈油主产国产量进入增产周期、未来几个月国内棕榈油进口量环比上升的情况下，分销商销售积极性较高，从而使国内棕榈油现货价格走势弱于期盘，也弱于豆油和菜油。由于国内棕榈油和豆油、菜油价差扩大，气温在一年中最高时期，棕榈油竞价优势上升，终端消费增加。

　　未来二至三个月，国内棕榈油将随马盘震荡筑底，走势仍将弱于豆油和菜油，集中在8850-9100元/吨之间。一是从往年来看，9-10月份是棕榈油的产量高峰期，主产国棕榈油产量上升也将抑制国际市场棕榈油价格，并传递到国内。二是8月份预计为65万吨左右，高于7月的56万吨，也明显高于上半年月均41万吨的进口量，国内棕榈油供给充足。三是虽然棕榈油和豆油、菜油价差扩大，有利于棕榈油终端需求，但在国际市场棕榈油价格中期不乐观、国内棕榈油进口量环比情况下，贸易商追涨情绪会较弱，中间环节需求难以放大。

　　（3）两节临近食用油价格坚挺

　　在国家发改委限价10个月以后，8月1日，益海嘉里旗下金龙鱼品牌食用油宣布涨价5%，此举打响了食用油企业明涨第一枪。食用油价格走向上行通道，但双节或为食用油油价高点，在价差带动下，棕榈油也有望小幅跟涨。

　　（4）欧美经济抑制上涨空间

　　船运调查机构ITS周末期间曾表示，马来西亚八月份前二十天棕榈油出口量为117万吨，比上月同期增长了14.5%。这一数据位于市场预期范围内。据船运调查机构SGS最新数据显示，今年八月前二十天马来西亚棕榈油出口量为117万吨，比上月同期增长14%。SGS的数据显示，今年八月前二十天马来西亚向中国出口了299,413吨棕榈油，相比之下，上月同期为347,654吨。同期马来西亚向欧盟出口了218,464吨棕榈油，相比之下，上月同期为122,506吨。分析师称，棕榈油出口强劲，提振了现货价格，但是美国和欧洲经济形势令人担忧，制约了棕榈油市场的做多兴趣。

　　（5）印尼降税压价

　　印尼政府将从十月一日开始将棕榈油最高出口税率从25%下调到22.5%，而最低税率从1.5%上调到7.5%。印尼政府还表示，毛棕榈油基础出口价格将根据鹿特丹、BMD或雅加达交易所的现货平均价格而定。分析师称，印尼调整税率后将使得印尼棕榈油产品比马来西亚船货更有竞争力，从而削弱马来西亚棕榈油出口潜力。

　　二、技术分析

　　从棕榈油指数走势图上看，棕榈油期价年内形成了坡度较缓的下降通道，目前上轨压力位在9000-9200点间，预计两节期间有望反弹上试此价格区间；从棕榈油周K线布林通道分析，布林中轨上行，布林通道向下缓慢收缩，有止跌企稳迹象，未来需突破中轨阻力位后，方可确认下跌趋势结束；Demark指标显示，8月30日棕榈油TD序列指标完成了卖出计数13，显示当前价格在顶部区域运行，若收阴线，或可逢高做空，做空止损位9368，下方支撑8838。

　　三、结论与操作策略

　　国内棕榈油期价在第一阶段操作过程中，有望借助两节消费利好因素，小幅跟随食用油价格上涨，上试9000-9200点价格区间，因此操作上将采取节前9000点以下逢低建多仓的操作策略。操作资金控制在50%以内，以避免突发事件引发的意外行情发生。