大豆期价从年初至8月份走势上，维持着震荡整理格局，预计在11月新作收获上市之前，这种格局难以打破，尤其在目前全球性债务危机重重，通胀高企的情况下，大豆价格更是上下两难，因此在第一阶段的操作策略上，维持以振荡整理格局预期为主的策略，盘整区间大致在大豆指数的4300-4700点之间，美豆指数在1200-1450点之间，下面对当前大豆基本面和技术面局势加以分析。

　　一、基本面概况

　　（1）全球供需

　　美国农业部8月份报告虽然上调了美国2010/2011年度大豆结转库存，但同时下调了美国及全球2011/2012年度大豆的结转库存，使得全球大豆供给由充足转向偏紧。

　　美国10/11年度大豆数据调整包括压榨和出口量下调及年终库存上调。压榨量下调500万蒲式耳，达到16.45亿蒲式耳，反映出豆粕出口的减少。出口量下调2500万蒲式耳，达到14.95亿蒲式耳，反映出近几周装船量低于预期的状况。预测大豆年终库存量为2.3亿蒲式耳，较上月预测增加3000万蒲式耳。

　　美国、中国和乌克兰大豆产量下调。收割面积下调导致中国大豆产量下调至1400万吨，较上月预测减少30万吨。预期亩产增加提振巴西11/12年度大豆产量上调至7350万吨，较上月预测增加100万吨。巴西10/11年度产量也上调至创纪录的7550万吨，较上月预测增加100万吨。

　 　　（2）国内供需

　　据中华粮网供需平衡数据显示：预计2011年东北主产区将继续减少大豆播种面积，并影响到全国大豆产量。消费增速放缓。受下游需求增速放缓、国家增加临储大豆投放等影响，国内大豆进口量自高位小幅减少。

　　从国家粮油信息中心公布的数据来看，1-7月份我国大豆进口量为2906万吨，月均进口量为415万吨，按照这个速度，全年大豆进口量将为4980万吨，低于预计的5200万吨，说明下半年我国将会加快进口大豆的步伐，这也将使得国内市场影响国际市场，推高国际大豆价格。

　　（3）天气炒作升温

　　美国虽然8月份降雨有所增加，但炎热干燥的天气仍处于主导地位，并且连续2个多月的持续干旱已经对作物造成了实质性的伤害，因为美国农业部近两个月公布的大豆优良率均低于去年同期水平。而美国农业部8月22号公布的作物生长状况报告更是把美豆生长优良率下调至59%，低于上期的61%，也低于去年同期的64%。加上天气预报显示美国大豆生长区再次迎来高温天气，市场对美豆减产的担忧情绪进一步升温，将对豆类上涨提供支撑。

 　　（4）国内油粕需求旺盛

　　随着近来畜禽养殖业的好转和临近中秋油脂消费旺盛，油粕消费增加，目前的生猪养殖利润仍很丰厚，约为600元/头。高利润有利于生猪养殖规模增加，也必然会加大饲料原料豆粕的需求。另外，国内油脂已经进入消费旺季，也将提振大豆的压榨需求。这些将使得大豆高库存状态有望得到缓解，目前港口大豆库存仍达650万吨左右的历史高位水平，油厂大豆库存也普遍充足，压制着期价不会大幅上涨。

　　（5）抛储传闻难致供应紧张

　　8月份国家定向抛储400万吨大豆，短期内利空但效果有限，因为抛储之后国家储备大豆只剩下300万吨，调控手段明显减弱，加上国内大豆临近收割，届时将出现新一轮的收储计划。一抛一收，真正流入到市场的大豆数量有限，难以形成明显的供给压力。

　　二、技术分析

　　从大豆指数走势图上看，大豆期价年内形成了标准的箱形整理，预计在11月新作上市之前难以打破僵局；从大豆周K线布林通道分析，布林中轨平行，布林通道平行横移。上轨：4755；中轨4588；下轨4421。以中轨为中心轴，上下轨之间震荡走势；同时Demark指标显示，大豆当前在阶段性顶部区域，卖出计数13完成，或可逢高做空，止损位4821，下方支撑位4578、4528.

　　三、结论与操作策略

　　国内大豆期价在第一阶段操作过程中，将维持振荡整理格局，盘整区间大致在大豆指数的4300-4700点之间，操作上将采取区间内低吸高抛的操作策略。操作资金控制在50%以内，以避免突发事件引发的突破行情发生，剩余资金可以用来加码或抵御亏损。