一、宏观经济在怀疑中悄然转好

　　1、8月中国PMI指数止跌回升

　　中国物流与采购联合会9月1日发布数据显示，8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9，环比上升0.2个百分点,在连续4个月回落后出现回升,反映出经济发展不稳定性因素已有明显下降，总体态势正在向稳定方向发展。其中生产指数也结束了四个月的跌势，在8月出现了0.2个百分点的反弹，暗示未来几个月中国经济增长仅会有所放缓，但不会出现硬着陆。

　　尽管8月PMI数据整体有所好转，但仍有两方面隐忧不可轻视。一方面是新出口订单指数大幅回落2.1个百分点至48.3，已连续第五个月出现回落，且是该指数自2009年5月份以来首次降至50以下，调查样本显示主要原因是海外市场需求疲软。另一方面是购进价格指数持续走高，8月为57.2，环比回升0.9个百分点，其中原材料与能源类购进价格明显上升，表明大宗商品价格上涨趋势仍未改变，未来通胀压力仍然严峻。

　　2、通胀压力有所缓和，加息预期有所降低

　　中国7月CPI再次创出新高达到6.5%，但随着食品价格走稳，翘尾因素逐渐减弱，市场普遍预计即将公布的8月份的CPI将出现回落，预测值在6%至6.2%左右。但目前的通胀水平依然处于高位平台，预计偏紧的货币政策仍将维持。此外，8月下旬，央行宣布将扩大商业银行的存款准备金覆盖范围，市场将这一政策解读为变相的上调存款准备金率，加息预期被弱化。

　　3、资金面：央行增量净投，缓解资金压力

　　央行上周在公开市场上仅发行10 亿元3 个月期和10 亿元1 年期央票，并暂停正回购操作，对冲到期资金后，累计向市场净投放250 亿元，继续延续净投放趋势，而持续7 周的净投放累积共投放资金2440 亿元。

　　资料来源：wind—先融研究

　　国内由于中秋、国庆休假等原因，9月份的到期资金主要集中在前两周，考虑到节前备付因素，央行大规模净回笼资金的概率较低，市场流动性相对较为宽裕；且我国8月份PMI出现回暖，暗示我国经济在逐步趋稳。

　　4、欧美经济数据差强人意，QE3预期再次升温

　　美国8月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为50.6，环比下降了0.3个百分点，创25个月新低。Markit经济公司同日发布的数据显示，欧元区17国制造业采购经理人指数8月份跌至49，也创下两年来最低水平。同时，美国劳工部(DOL) 9月2日公布的8月非农就业报告显示，美国8月非农就业人口持平，为近一年以来最差水平，失业率仍维持在9.1%的高位，显示近期经济复苏依旧疲软。市场普遍预期美联储(Federal Reserve)将采取进一步措施刺激经济增长，QE3推出的可能性再次上升。

　　国内经济始终在缓慢复苏，两节前的资金面也不如预期的那么紧张；尽管欧美经济数据不尽如人意，但政策会维持中性偏多。预计资产价格会有一定上扬空间。

　　二、基本面真空，短期维持震荡

　　1、供给稳定，库存略增

　　截至2011年8月31日，中塑仓单LLDPE指数报收925.5点，较上月底下跌4.62点。

　　库存方面，8月下旬国内PE主要市场总库存延续上半月上涨态势，但涨幅略有缩小，较上月底增加8.58%，比上年同期增长92.31%；从区域来看，本月南、北方库存均呈增长态势，其中南方库存增长较快。

　　进口方面，数据显示，7月份我国进口初级形状的LLDPE数量为17.2万吨，环比大幅增加17.4%。随着传统消费旺季的临近，市场需求料会增加，进口数量或会维持高位。

　　2、下游需求稳定

　　占LLDPE下游需求比例最大的薄膜产量7月环比保持稳定态势，7月份农用薄膜产量为12.1万吨，较6月份仅减少0.2万吨，同比增加7.1%，塑料薄膜7月份产量达70.6万吨，较6月份增加0.1万吨，同比增加9.3%。华南地区线性报价在10400-10550元/吨之间，华北地区线性主流报价在10550元/吨。

　　3、成本支撑，下跌空间有限

　　今年3月日本发生的9级强烈地震及引发的海啸和核泄漏事故，导致日本对原油需求的骤减，但随着日本新任“鹰派”首相野田佳彦(曾多次采取激进措施干预日元汇率)的上台、灾后重建的展开，资源贫乏的日本对原油的需求将提振国际原油市场。纽约WIT原油期货月K线上方受制于2008年7月高点和2009年1月低点形成的50%幅度回撤线以及20月均线，下方获得40、60月均线支撑；布伦特原油与WIT原油之间的价差继续扩大，套利资金的介入将对油价形成支撑，抑制了国际油价继续下跌，也封杀了LLDPE大幅下挫的空间。

　　与塑料(L)关系密切的渤海商品交易所品种聚酯切片(BPET)依然保持强势，目前依然处于上行趋势当中。

　　在原油价格居高不下的前提下，塑料也将因为成本的强劲支撑而保持较高价位区间运行。随着下游需求旺季的来临，不排除在某些利好因素的刺激下突破目前震荡格局，转而走强。

　　三、技术面虽维持震荡，但跌幅有限

　　从周K线来看，L从年初高点逐步回落，整体处在10500—12800元/吨的震荡区间内，因而10500一线支撑较为强劲，也属于整个震荡区间的下沿。在目前行情并无重大利空引发继续下跌的背景下，短期上探11000元/吨的可能性仍然存在。在上图B线的有效支撑下，应该以逢低买入为主要策略。

　　四、交易策略

　　综上所述，在国内宏观环境有所回暖、资金面渐渐充裕、原油价格居高不下的背景下，塑料的价格难言继续下跌。特别是在传统的国庆中秋双节来临之际，在农膜需求旺季就要来到的时节，不排除在某些利好因素的带动下，塑料渐渐走出目前弱势震荡格局，转而向上突破。

　　在目前的区间振荡未有效突破或出现企稳信号之前，以逢低做多为交易策略，但暂不宜长期持有。在10500——11100元/吨的区间内以高抛低吸滚动操作为佳，而止损止盈则可相应放在通道上下沿附近。

　　进场之前选择盈亏比不能低于1:3的操作机会。资金管理在初期投入20-30%，属于轻仓操作。如果确认继续震荡，则在接近11100附近以卖出平仓为主。而一旦确认该区间被向上突破，届时可背靠通道上沿分批建仓，但持仓不超过总资金的65%。

　　目标价位直指12000元/点一线，止损放在通道上沿下方200点处，即在跌破11000元/吨时止损出局。