8月底美豆由于产区天气持续干燥，美豆优良率降低等因素，终于实现了对近一年来1300-1400美分运行平台上沿的强势有效突破，创出了近期的高点。虽然基本面和技术面均对上涨有一定的支持，但复杂多变的宏观环境令市场走势可能出现波折。欧美经济恶化的阴霾不散，威胁着世界经济有再次探底的风险，令市场对新一轮全球货币宽松风暴的预期更趋强化。但是，美国若再次启动量化宽松政策，尽管短期可能给疲软的经济注射强心剂，但能否取得实质效果备受市场质疑。前两轮量化宽松政策已经催生出高资产泡沫的代价，全球性通胀的后果已对经济构成威胁。再启量化宽松政策，势必带来更大的资产泡沫，甚至带来更大的经济滞胀后果。未来一段时间豆类炒作的主要因素或将从天气炒作转向宏观经济面的因素。

　　（一）美国经济喜忧参半，短期难有明显改观

　　从美国本周公布的宏观经济数据显示。本周数据显示，美国7月个人消费支出、工厂订单和耐用品订单都超预期且高于前值，并且 8月各PMI指数也好于预期值；然而8月非农就业数据却出乎市场预料的糟糕，导致 8 月失业率维持在 9.1%的高位。劳工部数据显示造成此次非农就业数据疲软的主要原因为 4.5 万威瑞森(Verizon)工人罢工事件，但是前期公布的 8 月 ADP 就业人数变动为新增 9.1 万人（前值为 11.4 万）低于预期，8 月私营部门新增就业岗位也仅为1.7 万，远低于预期的 10.5 万人。由此可以看出，尽管美国消费支出、工厂订单、零售销售等均较前几期有所改善，但是就业市场不景气， PMI指数和消费者信心指数仍在逐月下降，美国经济复苏仍然障碍重重。

　　美联储称今年以来的经济增长在很大程度上低于预期。与以往表态不同的是，美联储不再强调上半年拖累经济下滑的临时性因素，而是表示经济放缓受到非临时因素的影响。同时，美联储还下调了下半年经济增长预期。整体而言，今年全年美国经济可能难以保住2%的增速。IMF发布的美国经济形势报告预计，到2016年，美国经济增速都将在2.5%左右徘徊。美国经济中短期增长前景不乐观已基本成为共识。

　　信息来源：Wind资讯

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　　（二）欧债危机阴霾不断

　　欧洲的问题比美国要严重的多。希腊危机的阴霾还没有散去，意大利和西班牙的问题又浮出水面。希腊和IMF的援助评估谈判上周临时中断，该国与芬兰围绕贷款担保的争论也悬而未决。9月8日，德国财长朔伊布勒表示，希腊形势严峻，若该国无法满足国际贷款方提出的财政条件，将不会收到新一轮援助贷款。目前，欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织代表团的任务已暂停。不应抱有幻想，只要该代表团无法确认希腊已满足条件，就不会有松动的余地。意大利和西班牙先前是欧元区债务危机的两大潜在蔓延对象，意大利10年期公债收益率攀升至近5.6%。就先前经验而言，如果一国公债收益率超过6%，意味着政府基本丧失向市场自行筹措资金的能力，可能需要向外界请求金援，在市场看来，意大利可能先于西班牙卷入债务危机漩涡。最近，美国最大的6家货币市场基金已停止了对意大利和西班牙银行的放贷，并开始削减在法国银行的投资。欧债危机空前恶化的时刻，正在渐行渐近。

　　（三）受欧债危机影响美元大幅反弹

　　信息来源：文华财经

　　受欧债危机持续发酵的影响，多国财政出现困难，导致欧元信用严重受挫。美元指数受此提振大幅走高，近期触及76高位，这是5月份以来第5次触及该位置。美元指数的连续走高令包括豆类在内的大宗商品期货集体承压。预计欧元区债务危机风险仍需时日消化，在此期间，美元指数或将进一步反弹。

　　（四）中国形势不容乐观

　　据英国路透社9月8日报道，国际评级机构惠誉公司8日警告称，该机构可能在未来两年内下调中国的主权信用评级，并表示日本评级被下调的可能性在增大。惠誉评级亚太主权评级部门的主管安德鲁•科尔库洪当天在接受采相访时说，中国本币债务评级可能将在未来12-24个月内被调降。报道称，因为担心过去两年中国贷款的急剧增加会引发金融稳定，惠誉曾在今年4月将中国的长期本币债务评级从“稳定”降至“负面”。中国PMI值已经连续4个月下跌，而CPI却在不断上涨，表明中国已经出现增速放缓，通胀升高的迹象。为了进一步控制物价上涨，央行采取了一系列货币紧缩政策，加大了国内经济下行的风险。

　　（五）豆类炒作因素或将转变

　　近期豆类的炒作题材一直围绕着美豆的减产预期。美国农业部将于下周一（9月12日）晚公布月度供需报告，市场普遍预测大豆产量将降低，对大豆市场将产生利好的影响，但这次报告的出炉会不会是一次利多出尽呢？一方面，美豆减产早已经成为市场的共识。另一方面，南美大豆的丰收足以弥补美豆的减产问题。虽然美国大豆的库存消费比处于低位，但全球大豆的库存消费比并不低。9月6日，《油世界》预测，即将收割的美国大豆产量减少可能令该国第三季出口放缓，南美供应商将获得更多出口合约。头号进口国中国秋季需求的较大一部分已从南美订购。这些都表明美豆的减产问题短期内已经得到市场充分的消化，美豆近期也很难走出一轮持续的反弹行情。

　　未来一阶段，豆类油脂的炒作行情很有可能从其本身的自然属性转位其金融属性。由于世界经济复苏前景阴暗，尤其近期公布的欧洲经济数据显示，欧元区经济或将出现较严重的衰退，从而导致美元的大幅反弹，这些因素都很有可能影响大宗农产品市场出现回调，且国内市场物价调控力度依然较强，央行回笼流动性的行动仍在进行，因此市场不容乐观。

　　综上所述，我们预计未来一段时间豆类品种下跌的概率要大于其上涨的概率，即使短时期内能再次创出新高，在全球金融市场动荡中也很难有持续性。因此我们建议，对于9、10月份的行情从偏多的思路，转变为震荡回调的思路。由于油脂的金融属性要强于大豆和豆粕。所以我们选择豆油和棕榈油进行做空。具体操作如下：

　　Y1205：在10400-10500之间逢高做空，止损设在10560附近，目标价位为10100-10200之间；

　　P1205: 在9000-9100之间逢高做空，止损设在9120附近，目标价位为8800-8900之间。