发布时间:2012-07-04 来源:转载 关键词:【,2011,期货,团队,评选,】,银建,能源,化工,一,
一、 行情回顾
去年下半年,在国家节能减排政策的推动下,PVC等高耗能产业的开工被压制,受供给被抑制的影响,去年下半年PVC价格大幅上扬。但今年以来,宏观经济形势疲弱,全球经济低迷,美国为救市所投放的流动性开始显现负面效果,欧债危机阴霾不散,中国等新兴市场国家又深陷通胀之苦,在这种大背景下,以原油为代表的大宗商品价格出现较大回落,PVC期货价格也呈现缓步回落、弱势振荡的态势。
二、 能源价格走高,成本提供支撑
从PVC的生产和成本构成来看,由于我国富煤少油的能源结构,我国PVC生产主要以电石法为主,2010年的PVC产能中超过80%来自于电石法。而电石又来源于煤炭,因此中国的能源供应形势、煤炭和电石的价格走势对PVC的生产成本有重要影响。
今年是能源形势非常严峻的一年,南方各省大量缺电,南方电网在8月底再次警示,南方电力紧缺加剧,广西和贵州两省区进入电力供应红色预警状态。另外,在最近召开的全国淘汰落后产能工作会上,十部委表示年内将完善“组合政策”,突出差别电价、能源消耗总量限制、问责制等对企业投资和生产的约束作用,抑制“两高”和产能过剩行业盲目扩张。
体现在生产成本上,按照目前西北等资源丰富地区电石3700-3800元/吨计算,电石法PVC生产成本约为7500-7600元/吨;而华东、华南等销区的成本则达到8000元/吨以上。
除电石法外,中国尚有一部分PVC源自乙烯法,乙烯源自石油,与原油价格关系密切,中国的乙烯主要依赖于进口,但由于在原油价格超过60美元以后乙烯法生产并不占优势,所以在原油大幅走高后,对国内影响有限。
图4:韩国乙烯FOB报价
资料来源:Bloomberg
因此,在电力短缺、能源紧张的局面下,上游电石价格走高,从生产成本角度对PVC形成支撑。但后期更需关注节能减排达标情况可能造成的影响。
三、 产能严重过剩,下游需求不旺
我国PVC行业一直以来存在的问题就是产能严重过剩、落后产能难以淘汰,截止2010年我国PVC产能已经达到2069万吨,产量却只有1130万吨。由于产能的严重过剩,PVC价格一直围绕成本运行,近两年由于电石、煤炭、电力价格逐步走高,PVC重心跟随上调,但销售价格依然围绕在成本附近。
从下游的情况来看,PVC的终端消费受房地产行业影响较大,自去年以来,国家加大了对房地产行业的调控力度,重庆、上海开始房产税试点,限购令从一线城市向二三线城市扩展,国家也从今年开始加大了保障房建设的力度,要求今年开工建设1000万套保障房,十二五期间建设保障房3600万套。虽然保障房的建设为PVC提供了一定的终端需求,但在空前严厉的房地产调控政策下,房地产成交量持续走低,观望氛围严重,因此对PVC的终端消费仍难以乐观。
图7:全国18个一二线城市一手房成交面积走势
资料来源:中国指数研究院、银建期货
四.总结
综上所述,在全球宏观经济复苏疲弱、油价等大宗商品从高位逐步回落的大背景下,对PVC期货价格形成明显的压制。但鉴于中国的能源结构和能源矛盾,随着煤炭、电石等资源品的价格走高,又在生产成本方面对PVC形成支撑。进一步考虑到我国PVC行业落后产能巨大,整体开工率维持低位,加之下游需求在严厉的房地产调控政策影响下难言乐观。
因此,我们判断,近期PVC价格走势纠结,缺乏利多支持,上方8000一线压力较强,下放又受到成本的有力支撑,振荡区间逐渐缩窄,需要静候足够的消息刺激。
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