宏观经济难言乐观 连塑近期或下探区间底部

　　1、 经济数据低于预期，未来经济增速看淡

　　欧美国家经济数据低于预期，欧洲债务危机不断深化，引发市场对经济二次衰退的忧虑不断加深。本月初，美国公布的8月份非农就业数据显示就业市场持续低迷，美国年中经济报告显示目前共有1400万失业人口，失业率为9.1%，并表示失业率在2012年可能保持在9%左右。报告还同时下调了对经济前景预期，预计2011年经济增速可能放缓至1.6%左右，大大低于2月份预计的3.1%。奥巴马上周公布的一揽子经济刺激及创造就业计划遭到了共和党方面的反对，面临严峻的“流产”风险，市场人士对该计划的实际成效也表示担忧，显然市场对美国经济短期内改观的信心严重不足。另外，此前市场一直关注的美国QE3问题一直承受各国压力，特别是在奥巴马提出4470亿美元刺激计划后，短期内推出的可能性比较小，因此市场普遍透露出看淡经济的情绪。　　

美国失业率走势图

　　引发市场降低经济增速预期的还有欧债危机。欧盟统计局9月6日公布，因欧债危机仍在肆虐，欧元区政府削减开支，加之消费者消费受拖累下滑，欧元区2季度GDP季率修正为上升0.2%，创2009年同期以来最低增速。8月以来，欧债危机已逐步向意大利、西班牙以及法国蔓延，各国推出新一轮减赤措施，进一步引发了人们对于欧洲经济复苏前景的担忧。

　　2、政策宽松受制通胀高企，资金偏紧影响下游需求

　　我国8月份CPI依然高位运行，同比上涨高达6.2%，回落幅度低于市场预期。亚洲开发银行在9月14发布的报告中预测2011年中国的通胀预期将达到5.3%。温家宝总理在9月14日的夏季达沃斯论坛上则再次强调处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系，指出有质量的增长其内涵应该包括较低的通货膨胀率，显示政府对当前通货膨胀的谨慎态度，传达出货币政策短期内不会放松的信息。

　　今年以来政府不断收紧银根加大了银行资金面偏紧局面走向常态化的可能性，并导致中小企业融资难度逐渐增大、融资成本不断增高。7月份工商联针对17省市中小企业的调研显示，中小企业生存难度超过2008年，银根的紧缩致使绝大部分中小企业资金链岌岌可危。除了融资问题，原材料价格、劳动力成本、用地成本以及人民币升值等因素也导致企业的经营性成本不断上升，但企业的产品价格却因国内外消费市场的增长乏力而难以同步同幅度提升，企业利润遭到严重挤压。而受影响较大的对象中就包括塑料加工、皮革制造、塑料玩具等轻工企业，融资难度高、经营成本上升以及消费市场需求不足，导致塑料加工企业开工率不足。

　　从8月份经济数据来看，年内政策放松的可能性在下降，疲软的下游需求仍将是制约连塑走高的关键，需求面的好转需要一个长期的过程。塑料加工企业目前实行按需采购的原则，采购仅限于最低需求，集中地规模备货的局面短期内难以出现。市场期待的农膜需求旺季并也没有明显地推动行情。

　　3、 原油仍处下行通道，成本端支撑将弱化

　　欧佩克9月12日在月度报告中表示，美国、中国等关键市场的资料已经低于预期，经济复苏放缓以及利比亚恢复原油出口给油价带来下行风险。国际能源署(IEA)9月13日也下调了今明两年的石油需求预期，将今明两年的每日石油需求预期分别下调20万桶和40万桶，理由是经济增速放缓。

　　美国原油指数走势图

　　随着各国政府经济主管部门及相关研究机构对欧美经济增长前景的看淡氛围越来越浓，大宗商品未来价格蒙上更多阴影，原油价格利好的宏观因素不断减弱。回顾5月份至今的美国原油期货市场，技术图形显示一直呈震荡下跌趋势。最近几周受美国飓风多发期题材影响，市场震荡走强，小幅收回之前因美国信用评级下调触发的原油下跌走势，但并未改变目前原油仍处于下行通道的趋势。近期美原油指一直在90美元/桶承压，随着基本面逐渐变弱，未来面临抛盘回归下跌行情的概率较大。

　　CFR东北亚乙烯单体价格与连塑走势图

　　从连塑的原料乙烯单体方面来看，其价格成本以及供需对最近一个月来的连塑价格起到了重要的支撑作用。首先，台湾台塑和中油装置的检修，造成台湾终端用户需要在亚洲市场购入乙烯单体，用于弥补台湾本地产量下降；其次，日本三菱装置在8月底开始进行为期一个月的检修，使得市场中对于乙烯单体供应再次担忧，日本企业或将在亚洲市场中购入乙烯单体以弥补国内供应的短缺；再次，虽然聚乙烯价格依旧较为低迷，但是乙二醇价格的高企，以及利润丰厚，使得终端用户对于乙烯单体的需求依旧较为旺盛；最后，欧亚乙烯单体价差依旧较大，中东廉价的乙烯单体涌入到欧洲市场以获得更高的利润，减少对于亚洲市场乙烯单体的供应。

　　所以，亚洲本地装置进行检修或计划进行检修，中东减少对于亚洲市场乙烯单体的供应链以及乙二醇利润的丰厚，使得过去这段时间亚洲市场乙烯单体供应以及需求依旧旺盛，并在连塑的成本端支撑其走出震荡行情。但未来如果原油继续回归下行通道，上述因素的影响将会明显减弱，连塑成本端的支撑将会弱化。

　　4、装置检修题材渐行渐远，连塑库存仍处高位

　　目前国内市场仍处于震荡行情，之前石化装置的检修给盘面站稳提供了有利题材，但检修的炒作气氛已渐渐散去。夏天以来国内累计检修装置产能已接近200万吨，但包括沈阳化工(000698,股吧)、燕山石化、独山子石化等厂的检修装置9月中旬后会陆续复产，而且近年来产能扩张后由于实际需求不足而出现产能闲置率较高现象，之前装置检修后闲置产能也能够跟进补充市场供应。随着装置重新开车，装置检修题材正渐行渐远。

　　连塑仓单变化图

　　此外，从交易所连塑注册仓单来看，从今年4月开始便持续走高，目前仍处于高位，反映连塑库存压力的存在。现货贸易商虽出货积极，但下游回应不足。期市近来连续多日收阴抑制市场买气，现货市场气氛依旧欠佳。加上连塑1109合约即将交割，仓单流入现货市场将会对行情有所打压。

　　5、技术上箱体震荡，关注11000一线支撑

　　从技术面看，连塑1205合约近一个月来在11000至11850间呈箱体震荡，短期突破下方支撑线，指向箱体底部概率较大，未来关注阶段性低点11000一线支撑。如果未来几月发生欧债危机进一步恶化或美国经济二次衰退等系统性风险，不排除跌至五月份年内低点10120的可能。

　　连塑日K线图