欧美主权债务危机阴云不散，引发全球商品市场剧烈振荡。连塑自8月初随商品整体锐挫后，在10500—11200的小区间内展开振荡，且呈现出逐渐收敛的态势。未来一个月的走势如何演绎？本文试图通过分析影响连塑走势的宏观面形势和基本面信息，同时结合技术图表，最终制定出后期的投资思路。

　　一、宏观面分析

　　宏观经济的影响因素错综复杂，多空之间常常相互转化。面对不明朗的经济前景，我们试图抓住主要矛盾，来对当前的经济形势有一个客观的认识。国际方面，我们认为债务危机是我们需要密切关注的；国内方面，通货膨胀成为决定经济走势的一个关键因素。

　　1） 债务危机持续扩散，全球经济复苏受阻

　　三季度大宗商品价格的暴跌，欧美主权债务问题的交替出现是主要原因，其本质是金融危机的延续，表现为政府资产负债表的恶化。

　　8月初美国信用评级被标普调降，引发全球金融市场恐慌。随后，欧洲相关国家的债务危机再次成为市场关注的焦点。希腊、意大利、爱尔兰、比利时、葡萄牙等部分国家政府净债务占GDP比例均在80%以上，其中希腊1年期国债收益率升至创纪录的93.2%，欧洲主权债务危机扩散的风险依然存在，市场对欧元区债务危机和银行脆弱性的忧虑再度加剧。欧洲主权债务问题给全球经济复苏带来了较大的不确定性，一旦危机恶化，全球经济很可能将陷入衰退，这将在全球股市、汇市和商品市场造成大幅波动。

　　此前黄金价格的暴涨突显了资金避险情绪的升温，也表明投资者对于未来全球经济增长缺乏信心。在这种情况下，商品市场面临比较确定性的利空冲击，不宜做多大宗商品。

　　2） 国内调控物价形势严峻，对商品形成压制

　　8月份我国CPI同比上涨6.2%，表明当前通胀压力仍然很大。管理层屡次强调了当前的首要任务仍是稳定物价水平。短期来看货币政策可能不会有所松动。

　　虽然下半年CPI可能会有一定的回落，但物价总水平仍将维持高位，一些推动价格上涨的因素没有根本消除。全球流动性充裕，输入性通胀压力并没有显著减弱。食品类价格涨幅持续新高，短期内很难有所下降。8月份食品类价格同比上涨14.8%，影响价格总水平上涨4.38个百分点。另外，劳动力等要素成本上升的推动，其影响是长期、刚性的。综合各方面情况看，稳定物价水平仍然是后半年政府宏观调控的首要任务，高通胀严调控将对大宗商品价格上行带来较大压力。

　　在严控通涨的同时，经济下滑可能带来的风险也会被管理层充分考虑，我们需要密切关注未来价格的运行情况。未来的货币政策，稳健仍将是其主要基调。

　　二、基本面分析

　　对于连塑的基本面，我们着重从成本和供需两方面来分析。相对于成本而言，我们认为，需求更占据主导地位。

　　1）原油成本支撑，下跌空间有限

　　NYMEX原油主力10月合约在跌破90美元后，在80美元企稳回升，从技术图形分析，80美元应为原油的强支撑位。对于后期原油的走势，我们预计期价将在80-90美元区间内反复波动。

　　经历了6个月的战争后，利比亚局势趋于明朗，但是利比亚的石油供应真正恢复还需要至少半年的时间。三季度美国即将迎来汽油需求高峰期以及飓风多发期，是市场做多油价的动因之一，由于需求的拉动以及飓风造成供应的暂时中断，导致供应将更加偏紧，因此我们认为三季度飓风高发期和供应本身的偏紧将对原油价格形成向上的支持。

　　2）供给VS需求

　　国内7月PE产量为86.7万吨同比增长1.4%，1—7月累计生产598.7万吨同比增长6.6%。8月国内装置检修产能减少20%，预计9月国内供应压力将大大增加，一是燕山石化、独山子石化和包头神华等装置将在9月中下旬恢复生产，同时台塑计划在9月将其位于麦寮的PE装置开工率提升至70%，包括35万吨/年的HDPE装置和26万吨/年的LLDPE装置；二是来自中东和东南亚地区的进口货源将集中到港。9月份后国内陆续有197万吨低压与线性生产装置停车检修，这将稍稍缓解塑料现货供应过剩的局面，但由于中东和欧洲方面的现货供应充足，预计将抵消国内供应减少的影响，后期市场仍将维持一个供应宽松的格局。

　　2011 年7 月塑料薄膜产量 70.6万吨，相比去年同期增加 6 万吨，增幅达到9.29%，农用薄膜产量为 12.1 万吨，比去年同期增加 0.8万吨，增幅为 7.08%；塑料制品产量为458.7万吨，与去年同期相比减少 18.5万吨，降幅为 4.03%。2011年1-7月份国内的塑料制品累计总产量在2910.6万吨，较2010年同期增长19%。

　　LLDPE的下游应用领域主要是塑料薄膜。2001年至今的历史数据显示，塑膜薄膜和农膜都具有非常显著的季节性特征。农膜的季节性产量旺季发生在3月、12月左右，塑料薄膜的年内产量峰值则几乎都发生在12月附近。7-8月，农膜行业开机率整体有所上升。从7月份的平均4-5成上升到8月份的5-6成，自9月之后，农膜和塑料薄膜的产量会逐月上升，直至年底达到峰值。当前LLDPE的下游需求逐步进入旺季，有望提振LLDPE的需求。

　　三、技术面分析

　　LLDPE从8月初高点锐挫后，近一个半月处于10500—11200元/吨的震荡区间内。从图形上看，10500一线支撑较为强劲，期价两次触及均被大阳线拉回，属于整个震荡区间的下沿。而11200一线显示上方压力重重，两个跳空下杀缺口让人生畏，且在挑战11200压力时，高点逐渐降低。在目前行情并无重大消息指引的背景下，LLDPE预计将维持区间振荡的格局。

　　四、后市展望

　　综上所述，在国际国内宏观环境趋于严峻、原油价格上下两难、塑料需求有望回暖的背景下，在目前的区间振荡未有效突破之前，我们认为依据振荡区间的上下沿高抛低吸是最佳的交易策略。而止损止盈则可相应放在通道上下沿附近。

　　资金管理上，在趋势不明朗之前，我们进行轻仓操作。以区间上下沿为目标进行滚动操作，由于整体偏空的事实，我们倾向于逢高沽空。而一旦确认该区间被突破，则坚决止损。后市则依据客观走势相机操作。