PVC已经延续2个月的底部震荡行情，其主力合约V1201价位在7600-8000点之间，造成目前震荡行情的主要原因是宏观方面的不确定性，以及PVC行业长期产能过剩，如果价位拉升过高，大量现货商将涌入期货市场进行套保，投资者对做多PVC心存畏惧。但目前期货市场PVC价位在其成本区间之内，其继续下跌可能性很小，反而受到电石价格维持高位，成本支撑出现震荡上涨行情的概率较大。

　　一、宏观经济形势分析

　　（1）美国经济前景存在不确定性

　　2011年下半年以来，美国劳动市场和就业市场以及消费方面的经济数据整体来看偏弱。与此同时，美债危机又让疲惫不堪的市场雪上加霜。从最近美国公布的经济数据来看，8月美国非农就业新增人数为零，远远低于于预期，从整体趋势来看，仍然处于下降通道中，美国白宫在9月1日又下调了2011年美国经济增长的预期，表明美国经济存在下行甚至二次探底的风险。同时8月份失业率仍保持在9.1%的历史高位，美国白宫预测2011年失业率仍将维持在9%左右的水平，在2012以前失业率最好的水平都将维持在8.2%之上。

　　（2）欧债危机愈演愈烈，短期难以好转

　　从2009年年末欧债危机开始显现，到2010年的欧债危机愈演愈烈，再到目前难以控制、难以解决的状况，欧债危机已经历时近两年之久。目前在宏观因素分析中欧债危机仍然是投资者关注的焦点。近期看点主要是希腊和意大利问题：如果希腊不能得到欧盟其他国家的援助，将在10月现金枯竭，出现违约。而意大利其债务规模在1.8万亿欧元左右，今年下半年意大利将有1000亿欧元左右的债务到期，在其债务规模巨大，而还款期限又即将来临的背景下，市场预测意大利靠自身极有可能出现违约，因此目前意大利问题同样十分严峻。

　　（3）中国严防通胀，货币政策进入观望期。

　　上周公布8月份经济数据，CPI同比上涨6.2%，PPI同比增长7.3%，其通胀形势较前期有所缓解，但为防止通胀出现反弹，短期内货币政策不可能马上放松，央行维持前期政策，观察经济未来走势的可能性较大。从8月新增人民币贷款数据来看，8月新增人民币贷款5485亿，好于5000亿的预期，从货币供应量数据来看，8月M2增速为13.5%，创出7年以来新低，表明当前货币政策仍以稳健为主。

　　二、供需因素分析

　　（1）供应面无调整，供应压力仍然很大

　　2011年7月份中国大陆PVC纯粉产量为104.15万吨，较上月减少3.61万吨，环比减少3.35%，较去年同比增长5.7%。7 月份中国PVC 粉进口6 万吨，较6 月份减少0.66%；出口3.54 万吨，较6 月减少44.16%。目前氯碱企业烧碱盈利尚可，短期内企业调低开工率可能性较小，PVC整体供应压力不减。

　　目前有一部企业在进行检修，但由于检修期一般都比较短，因此对于PVC的供应量还没有造成实质性影响。

　　PVC后续供应主要由电石价格以及烧碱价格决定，目前其在氯碱企业烧碱有盈利，而电石价格可接受的情况下，供应不会出现太大变化。如果后期出现电石价格持续维持高位，而烧碱价格又出现回落的情形，后续PVC供应量有望出现减少。

　　（2）下游需求不足，接货能力较差

　　目前下游需求仍以小单缓慢跟进为主，基本情况与前期相同，需求不足，接货能力差。目前市场寄希望与保障房建设，预计企业订单有望增加，但在国内通胀仍没有彻底解决、下游企业缺乏资金、生产成本高的背景下，需求很难有较大程度的好装，目前还没有看到突破的希望。

　　三、成本及企业毛利分析

　　（1）电石行业淘汰落后产能，其价格维持高位

　　目前电石行业有2600多万吨的产能，其中密闭式电石炉有1000万吨产能，内燃式电石炉1600吨产能，其中2万千伏以下的内燃式电石炉产能在1300万吨左右，在一二五期间将逐步淘汰，今年电石行业淘汰产能目标为137.5万吨，较2010年增长92%左右，电石行业产能的逐步淘汰，长期来看对PVC生产成本形成支撑。从近期来看，目前西北地区运力紧张，电石供应不足，氯碱企业为保证正常生产，不得不提高电石采购价格，电石涨幅在100-200元/吨之间，从短期来看也对PVC成本形成支撑。

　　（2）PVC生产企业亏损之局有望破解

　　对于氯碱行业而言，不同的企业其成本控制能力有所不同，PVC生产企业一般在西北地区成本控制较好，而东部地区受原材料等一些因素制约其生产成本一般较高。我国以电石法生产PVC为主，因此，电石价格对氯碱企业毛利有很大影响， 目前对于大多数PVC生产企业而言，由于电石价格走高，以及电价的上调，PVC生产成本增加，生产处于亏损状态，一旦烧碱价格下跌，后期生产企业降低开工率减少亏损成为企业最好选择，从而造成供应的减少，引发PVC价格的上涨。