自2011年以来，PVC自始自终并没有脱离过震荡下行的趋势线之中，也是所有化工产品中唯一一个“跌跌不休”的弱势品种。但随着宏观经济逐步明朗化，基本面市场也逐步迎来四季度需求高峰期，漫长的跌势之中，PVC在成本的助推下，不排除进入阶段性买进时期。

　　供需结构有望改观 利润提升推动市场

　　今年上半年，国内月均产量超过100万吨，8月国内PVC产量为113.7万吨，较去年同期增长12.1%，1-8月累计产量845.1万吨，较去年同期增长11.9%。9月份，PVC企业陆续复产开工，开工率维持在50-80%左右。根据中国氯碱协会统计显示，经过2009、2010年产能扩张后，我国PVC年产能突破2000万吨，而今年又新增近150万吨产能。在成本稳定的前提下，若价格大幅走高，企业便可迅速提高开工率，增加产量。另根据中国海关数据统计，7月份我国共进口聚氯乙烯纯粉6.0万吨，同比下滑36.21%，进口均价为1216.44 美元/吨，同比下降0.63%；7月份我国共出口聚氯乙烯纯粉3.54 万吨，同比增长了34.23%，出口均价为1141.03美元/吨，同比下降了44.10%。今年前7 个月我国PVC净进口量为32.62万吨，去年同期净进口量为53.77万吨。我国PVC 净进口量出现下滑明显，乙烯法PVC价格偏高，电石法产能扩张有效填充今年国内需求。

　　根据今年电石价格出厂价格上来看，电石价在夏季电荒过后，价格持稳高位，上涨幅度扩大至200元/吨左右，截至目前维持稳定在4400元/吨。但在实际的产区销售过程中，反而利润有所提升，以华东地区为参考，电石法提炼成本大致在6850元/吨附近，而目前电石法PVC出厂价格在7900元/吨附近，在成本稳定情况下，其利润达到千元附近。随着目前传统旺季即将来临，对于部分薄膜制品需求起到一定带动作用，而房地产方面持续受政策性打压，因此建材、管材雷需求受到较强影响，但目前保障房开工率已经达到86%，持续建设过程中，对于管材、建材需求将有效提升。现行现货市场价格下行的空间逐步缩小情况下，市场有望持稳小幅反弹。

　　国际原油供求逐步向平衡方向发展

　　国际原油具有其特定的季节性波动规律，主要由其消费需求以及飓风影响决定。在今年的夏季，受全球经济复苏增速大幅回落，低迷影响，驾车出游高峰期表现旺季不旺；中东地缘政局影响推高了布伦特的油价，却并未有将带动WTI油价。美国墨西哥湾也并未遭到飓风破坏性影响，一切供应正常。随着秋冬季节的来临，今年不排除有寒冬的迹象，对于冬季取暖油存在需求预期。

　　根据IEA13日公布的月度石油市场报告，将今年全球石油日均需求预测下调到8930 万桶，比此前预期低20万桶，但仍比2010 年日均需求增加100万桶。在供应方面，国际能源机构预计，非石油输出国组织成员国的原油日均产量2011年将降至5280万桶，2012 年为5380万桶。在接下来三个季度里，石油输出国组织原油日均产量将维持在3000至3050万桶。由于利比亚战事临近结束，该国今年第四季度原油日产能力将增至30 万桶，比原先预测多10万桶，但该国石油生产恢复正常将是一个漫长而艰难的过程。国际能源机构指出，鉴于需求减少和供应增加，近期国际原油市场供应紧张的状况将在短期内缓解，从中长期来看，供求将缓解，从中长期来看，供求将朝比较平衡的方向发展。

　　全球经济增速放缓明朗化利空出尽即利多

　　围绕在投资者心头的两大经济体的债务危机，各种救助措施、各种降级调整等等均已经接近尾声，俗话说的好，利空出尽即利多。上周、欧洲央行决定联合美联储、英行、日本央行、瑞士央行在年底前协同合作，执行3次美元流动性招标操作。欧元区垂危的“希腊“，也召开经济内阁会议，商讨采取新的措施推动预算赤字降至目标水平，同时，标准普尔公司将意大利短期主动信用评级从“A+/A-1+”下调至“A/A-1”。期待已久的美联储会议也即日即将召开，对于此次会议主体，全世界给予的高度关注，就前期对于期待QE3的推出，到目前市场的冷静对待，笔者认为，美国经济增速的大幅放缓，且失业率高居9.1%，在通胀未有出现大幅下降情况下，进一步宽松政策非常困难。同时，美联储主席伯南克面临政治上压力，全球知名投行也多数预计美联储将不会明目张胆推出“QE3”,更多采取“出售短期国债，买入长期国债”的操作方式，以压低市场长期利率，借以刺激经济增长。

　　PE成本支撑 难掩供大于求

　　从上游原材料走势上来看，国际原油夏季旺季不旺，利比亚的战局也逐。

　　超跌区域 引来阶段性买入环节

　　根据PVC1201合约的周线图上来看，整个大局的震荡下行之势较为明显，根据去年最低点以及今年最高点做出黄金分割比例，目前的价位已经回撤力度达到62.8%以上，并且布林通道K线超越下轨，存在回归中轨可能。

　　综合而言，目前全球经济复苏过程中道路艰辛，各大经济体在债务、通胀问题上均面临困境，一切的利空消息在9月份集中体现后，股市、大宗商品急速下探之后，或存在阶段性买入契机。另一方面，目前乙烯法PVC成本高企，电石法PVC销售利润稳定，有效维持市场秩序。根据历史数据显示，当PVC期现价差超过绝对值400点以上，即出现价差偏离。因此，根据本阶段PVC连续深跌的形势下，笔者认为，PVC期货合约存在阶段性的买入机会，可逐步建立底仓，期待十月需求恢复带动的反弹行情。