尽管前期大部分投资者热切期望，豆类油脂市场能够利用美豆产量预期下调的机会，在8月一波中期上涨之后可以更进一步，以形成较为明显的单边上涨市场。但是受到美国农业部的9月供需报告出现预期利多落空以及美豆需求不振的影响，豆类市场在9月中上旬的走势是单边滑落的局面。其中，美豆指数从1467下跌到1260附近，将8月上涨的所获得涨幅全部回吐。一时间，市场信心再度受挫，投资者对未来豆类油脂商品再度陷入纷繁困扰当中。

　　美联储会议决意让市场失望，欧债问题恐让经济衰退

　　全球投资者期待9月21日的美国联邦储备议息会议，能有强劲的经济刺激计划推出。然而，该会议所推出的“扭转操作”措施，显然不能让市场的投资者感到满意。在市场情绪失望的推动下，全球金融市场再度走出单边下滑走势。而同期的欧洲债务问题在意大利持续深化，希腊可能退出欧元区的猜测让市场惊讶不已，持有大量欧洲债券的欧美银行业让市场对其稳定性产生怀疑。因此，整个金融市场发生系统性风险的概率在增大。然而在关心宏观经济面的情况下，我们依然要对豆类产品的供需情况保持清醒的认识。

　　9月供需报告不及利多预期，但与8月相比并无太大改变

　　美国农业部在9月12日公布的供需报告预计，2011/12年度美国大豆产量为30.85亿蒲式耳，高于之前市场预测的30.25亿蒲式耳均值，较上月报告预估上调0.29亿蒲式耳。预计单产41.8蒲式耳/英亩，较上月报告上调0.4蒲式耳/英亩。预计2011/12年度美国大豆结转库存降低至1.65亿蒲，高于之前市场预测的1.52亿蒲均值，较上月报告上调0.1亿蒲式耳。毫无疑问，在市场一直预期9月报告会继续下调产量并形成利多，转化成利空消息之后。豆类商品的多头遭到重挫，市场开始认为，美国市场的大豆供给并非想原来预期的那么严重。

　　但是仔细看报告中的数据我们可以发现，其实质性内容实际与8月报告并没有太多区别，而8月报告与7月报告之间的区别较为明显，曾经引发8月11日市场的大幅上涨。9月报告如果换在是1300的底部区域位置，或许还能刺激市场上涨。只是在1450位置的前期高位附近，确实是给一心热炒天气影响而形成产量减少的多头泼了一盆冷水。而处在1400上方的美豆，已经失去了和南美陈豆的竞争力，也难有实质性的买家会继续追捧。但是，当美豆跌至1300下方时，市场上的投资者将不得不考虑8月报告给市场所带来的影响力，考虑到9月报告与8月报告差别不大。空头将会重新审慎是否有其他新的利空消息才会帮助期价继续下行。

　　9月初温和天气并无有效改善大豆作物生长状况

　　毫无疑问，经历过7月的高温、8月的少雨的大豆作物，在9月份中上旬是得到了较为温和的天气的眷顾。市场一直期待，中西部在9月初的零星阵雨能够有效改善前期步步下滑的生长状况，但是截止至9月18日当周的的作物生长报告将美豆的优良率下调至53%。这与之前预期大为不符，而上年同期的作物优良率维持在63%的水平。

　　虽然美豆今年因为播种期遇到连续降雨而推迟了1-2周的播种时间，但是9月中旬以后，随着秋季的到来，气温将快速下降，作物的落叶率将会加快。截止至9月18日当周，美豆的落叶率为33%，去年同期为56%，5年平均水平为47%。在如此之高的落叶率的情况下，美豆即便在后期继续遇到良好的雨水天气，对作物产量正面影响也不至于太大，更何况目前的优良率处于播种以来的最低水平。