一、 行情回顾

　　（一）CBOT豆类行情回顾

　　近期美盘豆类继续大幅回落，23日美豆11月合约尾盘报收于1259美分/蒲式耳，触及全年宽幅震荡区间下沿，此前市场曾连续5次在该点位附近获得支撑。在全球金融形势并不乐观的情况下，尽管美国农业部进一步下调美豆生长优良率，且截至9月15日当周的美豆出口销售量远高于市场预估区间，但并不足以支撑市场。预计短期美豆走势将会追随周边市场的走势，如果大宗商品能够企稳，美豆11合约有望出现一波反弹，当前仍旧不宜抄底。

　　（二）DCE豆粕行情分析

　　近期国内豆类期货市场弱势尽显。虽然基本面利多豆类期价，但周边市场的不景气，对期价形成了较大压力，加上国庆节来临之际，市场中资金流出情绪将会高涨，国内豆类期价短期内难言复苏。近期，随着豆类期价的下跌，市场中不断出现一些抄底情况，当前国内豆类期货市场仍无法摆脱宏观经济的制约，在整体经济比较不乐观的情况下，盲目抄底并不理智。

　　二、宏观经济分析

　　自8月美国债信评级遭受调降以来，由国际评级机构主导的一系列“降级”行为全面展开，周二亚洲时段早盘，标普调降意大利评级，欧元大跌。市场寄望于美联储9月议息会议，结果再度引爆市场避险情绪。美联储发表9月议息会议声明，认为美国经济前景有严重下行风险，同时推出“扭转操作”，延长所持证券到期日。但是投资者对美联储推出的扭转操作并不买账，对该计划是否能够刺激美国经济转好持怀疑态度，美元强劲反弹，黄金承压下挫。在美国经济二次衰退风险持续升温的情况下，市场普遍认为，扭转操作力度不够，最终美联储可能还是会推QE3。

　　随后，中欧公布的采购经理人指数显示两国制造业继续萎缩，加重了对全球经济二次衰退的忧虑。作为推动欧元区经济复苏主力的制造业遭遇萎缩。欧元区9月Markit制造业PMI初值降至48.4，略微低于之前预计的48.5；中国9月制造业PMI预览值降至49.4，低于上月终值49.9，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方；此外，虽然美国上周初请失业金人数三周来首降，但仅小幅下降，突显出美国推出更多支持经济增长举措的必要性。

　　此外，欧债危机进展缓慢，令危机扩散的风险日益增加，也压得市场喘不过气来。欧盟领导人7月21日峰会达成了一系列协议，但迟迟未见具体行动。本周希腊与欧盟、IMF及欧洲央行连续两日举行电话会议，讨论拨付下一笔贷款事宜，虽然谈判取得进展，但周末的谈判依然未能达成一致。鉴于欧元区债务危机没有缓和迹象，希腊面临发生债务违约及全球金融危机爆发的风险主导市场走势。

　　三、产业基本面分析

　　（一）美豆生长优良率进一步下调

　　据美国农业部最新的作物进展报告显示，截止到9月18日当周，美豆生长优良率仅为53%，远低于去年同期的63%，创下近五年来9月中旬最差水平。在上月美豆生长优良率连续下滑的情况下，大豆单产预估却被意外调高，市场对该数据更多是持怀疑态度，因此该数据并未对美豆期价形成支撑。

　　除此之外，越来越多的数据也表明，今年美豆的种植情况并未如市场预估的那样差。近期美国农业部农场服务局公布月度数据显示，美国2011年种植大豆为7347.4万英亩，较8月份的预估高出40万英亩。预计随着美国新作大豆销售的完成，市场中的利空消息也将不断涌现出来，因此对于后期美豆价格不宜盲目乐观。

　　（二）美豆出口需求有所提振

　　昨晚美国农业部公布周度出口数据，截止到9月15日当周，美豆11/12年度新销售40.56万吨，净销售40.44万吨，净销售较上周增加5.24万吨。此外，私人出口商报告向中国出口18万吨11/12年度大豆。尽管出口需求转好利多美豆，但在当前的宏观经济面前，难以支撑美豆上涨。