受国内经济政策继续趋近，欧债问题继续发酵以及美联储对美国经济前景的悲观言论影响，连塑料主力合约自9月8日最高点11040元/吨，大幅回落至9月29日的最低点8955元/吨，跌幅超过16%，连塑10月能否成功触底反弹，迎来一波上涨行情？

　　国内货币政策基调未变，能否转为“定向宽松”

　　央行在国际货币基金组织国际货币与金融委员会(IMFC)第二十四届部长级会议后的通报中指出：国内经济方面，当前和今后一个时期，中国经济增长动力仍然较强，但短期内也面临物价上涨较快、资本流入较多的挑战。未来中国政府将进一步把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系，保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动。

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　　国家统计局9月9日公布的数据显示，8月居民消费价格(CPI)同比上涨6.2%，其中食品价格上涨13.4%；工业品出厂价格(PPI)同比上涨7.3%。8月份CPI 小幅回落,但通货膨胀形势仍然严峻。

　　但自2001年以来的历次通胀周期，最长是27个月，最短是23个月，目前的通胀周期已运行至24个月，CPI拐点若隐若现。由于2010年9月物价以现快速上涨，因此今年同比上涨幅度不会很高。若CPI拐点出现，央行再次加息的概率不大，而货币政策转为“定向宽松”的可能性非常大。

　　欧美经济能否走出困境

　　欧债危机不断发酵，从之前的希腊、爱尔兰和葡萄牙，再到如今的意大利，从主权债务危机到银行业危机，引发全球金融市场信心重挫。不少金融专家纷纷预计欧元区经济将陷入衰退，在此背景之下，欧洲央行将不得不采取量化宽松政策，因此市场对欧洲央行(ECB)降息的预期日益高涨。目前多家机构预计，欧洲央行将于10月降息50个基点。9月22日，G20宣布将采取强有力的协同行动稳定全球金融系统。与此同时，G20中来自欧元区的成员国承诺，将最大限度地扩大救助资金规模，防止债务危机蔓延。这些政策将有利于欧盟走出困境。

　　美联储议息会议结果无疑对市场的高期待形成一定打击，但相对于直接增印钞票购买美国国债向市场释放流动性的量化宽松而言，“扭曲操作”可能更加适合目前的经济形势，同时也有自身明显的优势。其优势主要体现在两个方面：一是美联储现有资产规模不会增大；二是”扭曲操作“压低长期利率，这将有利于鼓励信贷扩张从而刺激美国经济复苏。

　　年内原油震荡整理

　　2011年9月23日国际货币基金组织(IMF)宣布下调全球经济增长预期，美联储(Fed)则在9月22日的利率会议声明中警告美国经济存在严重下行风险，促使国际油价开始转头下行。同时，疲弱的中国和欧洲采购经理人指数(PMI)引发全球经济衰退担忧，削弱原油需求预期。尽管油价下跌，摩根大通(JP Morgan)仍维持其2012年布伦特原油均价在115美元/桶的预期，称石油输出国组织(OPEC)控制原油供应的举措将支撑油价。除非出现2009年这样的深度衰退，或20世纪80年代早期的衰退状况。

　　9月29日，一名石油输出国组织(OPEC)高级官员表示，石油输出国组织没有计划降低产量来刺激近期大幅下跌的原油价格，除非油价在很长一段时间内持续低于每桶90美元。这表明原油下跌的空间不大。

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　　从上图可以看出，石脑油和乙烯价格走势与原油价格走势相关性很强，近期随着原油价格的走低，再加上需求不断减少及供应增多，乙烯和石脑油价格不断走低。就中期来看，原油还处在上升通道中，短期下跌空间不大。

　　LLDPE价格恐难大幅下跌

　　今年年初以来，塑料价格大幅下跌。从市场氛围来看，产能迅速扩张后的去库存化为塑料价格下跌最主要原因。今年1-8月份，农用薄膜全国产量为91.2万吨，去年同期全国产量为94.9万吨，同比减少3.7万吨；今年1-8月份，塑料薄膜全国产量为538.4万吨，去年同期为487.4万吨，同比增长51万吨。

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　　从上图可以看出，自2006年1月至2011年8月，塑料薄膜及农用薄膜的产量逐步提高，但其增长幅度稳步提升。

　　8月份国内PE产量为80.5万吨，同比下降6.5%；1-8月份累计产量为679.1万吨，同比增长1.58%。从进口量来看，8月份PE总进口76.43万吨，环比增长40.78%，同比增长27.79%。其中LLDPE 8月份进口27.43万吨，环比增长59.11%，同比下降20.78%。

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　　由于8月份国内部分PE生产装置停产检修，在加上部分地区的限电停产，国内PE产量低于去年同期产量，这本是有利于消化前期库存。但由于PE进口量大大高于去年同期，市场需求并未见明显改善，市场库存压力仍然较重，这将限制LLDPE价格的涨幅。

　　综合以上分析，我们认为，当前国内通胀压力依然较大，若第四季度CPI拐点显现，央行再次加息的概率不大，而货币政策转为“定向宽松”的可能性非常大，这也会提振LLDPE下游需求的增长幅度。目前欧债危机持续发酵，国际经济形势不容乐观，有二次探底的风险，恐将会波及全球原油需求，但年内原油价格跌破90美元/桶的概率不大。若原油价格在90美元/桶的价位企稳，将会使石脑油及乙烯价格，会给LLDPE价格带来一定的成本支撑。

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　　从技术面来看，9月22日LLDPE主力合约期价跌破长期下降通道下轨道后，其理论跌幅为前期下降通道的宽度，将会在8200点见底。但自从跌破下轨后未见反抽， 所以此位置借助外围利空假突破概率较大。