和讯特约

　　“十一”长假期间，虽然欧洲央行和英国央行推出总规模约1700亿美元量化宽松措施，短期内给忧心忡忡的市场带来些许暖意，国际工业品受提振出现反弹并收回此前的跌幅，也给国内商品市场带来一丝对节后市场的期臆。不过，节后开盘两天以来，PVC表现不尽人意，连收两日阴线。目前来看，宏观经济仍阴云密布，基本面积弱难返，PVC短期内仍难脱离疲弱行情。

推荐阅读

周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

• 2012年有色金属将黯然失色
• 糖价跌破6500地方收储或启动
• 2012年钢价走势或将前低后高
• 需求拖累PVC难改弱势格局
• 信心略恢复甲醇步入盘整期
• 2011期货产品创新领跑者系列访谈

　　欧美危机乍暖还寒 宏观经济承受重重考验

　　虽然十一期间，欧洲央行和英国央行利率会议推出总规模约1700亿美元量化宽松措施，向市场提供流动性，使得市场紧张情绪一度出现缓和，非美货币也出现反弹。不过，从目前状况看，欧洲主权债务危机仍处于不断发酵中。腊债务违约风险尚未消除，欧元区又陷入一波降级潮中，难以脱身。此前，标普与穆迪已经调降了意大利的评级。10月7日，惠誉因欧洲主权债务危机的加剧又调降意大利与西班牙评级，其将意大利主权评级自“AA-”级调降至“A+”级，评级展望为负面，并将西班牙主权评级自“AA+”级下调至“AA-”级，评级展望亦为负面。

　　当天，标普将号称全球最大城市银行的比利时德克夏银行评级从“A”下调至“A-”，理由是该行持有高额希腊债券。同日，穆迪下调了12家英国金融机构的评级，理由是英国政府未来支持该国受困银行的几率在下降。穆迪还下调了6家葡萄牙银行的独立评级，因这些银行的资产质量恶化、所持葡萄牙主权债券的风险增加以及资金紧张。评级机构对欧元区发起的这一轮降级攻击，使得欧元再度沦陷，也使本已出现缓和的市场情绪再度紧绷。目前，市场焦点集中于德法两国提出的针对希腊债务问题的解决方案。

　　美国方面，自9月17日在纽约发起的“占领华尔街”抗议活动近期持续升级，这场始于金融中心纽约、由数百人发起的小规模抗议行动，如今已逐渐成为席卷全美的群众性社会运动，美国各地甚至包括首都华盛顿都被迅速波及。此次华尔街示威爆发的主要原因在于，美国经济持续疲软，失业率维持在9%以上进而导致贫困人口大量增加。尽管10月7日公布的9月非农就业数据显示非农就业增长幅度超过预期，但失业率依旧维持在9.1%的高位，暗示美国劳工市场依然疲软依旧。

　　中国方面，虽然8月CPI增幅的小幅回落使得加息预期下降，不过，国内物价高企，通胀压力仍然较大。中国银行(601988,股吧)10月11日发布的2011年第四季度《中国经济金融展望季报》称，四季度物价水平依然高企，预计四季度CPI上涨5.3%左右，全年CPI上涨5.6%左右。从目前的情况来看，四季度国内货币政策可能维持不变，投资者对流动性放宽的预期可能落空，商品市场或继续承压。

　　原料价格走弱，成本支撑不稳

　　目前国内电石产业开工率较高，产能过剩较为严重。虽然局部地区的“节能减排”政策及夏季的限电措施使部分电石生产企业停车检修，维持了国内电石价格的高位整理。但全球经济疲软之势愈加明显，国内货币紧缩政策也打压了下游PV市场，进而影响到原料电石的需求。近期国内电石价格已出现局部松动，且下游氯碱企业普遍大幅下调电石采购价格，企业对后期行情普持消极心理，如果运输及局部天气情况不出现意外的话，预计后期电石价格或开始走弱。而面对全球经济复苏疲软、欧债危机不断加深、美国经济增速放缓等不利因素，国际油价虽然在十一假期中出现反弹，但反弹高度或有限，未来继续走弱的可能性较大；而亚洲乙烯近期表现偏弱，价格也明显回落，对乙烯法PVC的支撑出现松动。

　　下游需求疲软，PVC产能过剩

　　年初以来，针对中国房地产市场形成的泡沫，政府推出了上调最低购房首付款、限制购买多套住房等楼市调控政策，以打压不断走高的房价；同时，央行还收紧了货币政策，加大了开发商为房地产项目融资的难度。近期，严厉的楼市调控政策开始见效，各地高企的房价受到一定程度的遏制，也带来了房地产市场成交量的持续低迷。中国指数研究院近期发布的数据显示，9月23日当周，被监测的35个城市中，有22个城市楼市成交量同比下降；而在这22个城市中，又有13个城市的成交量跌幅在30%以上。楼市成交持续低迷，今年的“金九银十”恐难现盛宴。10月11日，广东佛山白天刚出台的“放宽限购”政策，当晚就被宣布暂缓实施，这一现象，在一定程度上表明了，国内楼市调控政策短期内不会转向，限购政策也难以放松。楼市调控带来的成交低迷，使得全国房屋竣工面积累计同比增速出现放缓，进而影响了下游包括PVC在内的建材市场需求。同时，国内货币紧缩政策使很多中小企业面临资金短缺的困境，而进入夏季以来的限电措施以及用工荒问题也影响了下游建材企业的正常生产及生存。年初以来，PVC下游需求日益疲软，难以对PVC价格带来有效支撑。

　　供应方面，目前，国内pvc产能过剩的局面难以改善。数据显示, 2011年8月份国内PVC产量为113.65万吨，同比增长12.1%，环比增长9.12%。2011年1-8月份PVC累计产量为845.07万吨，同比增加约11.9%。此外，大商所pvc入库仓单已超过7000手，库存压力较大。供应持续增加，库存出现积压，而需求却萎靡不振，基本面给PVC带来的压力可谓不小。

　　综上所述，目前PVC内面成本支撑不稳、需求低迷、供应压力持续增大等不利因素，外临全球经济疲软、欧债危机不断深化的宏观氛围，可谓内外交困，承压巨大，短期或难脱离弱势行情。技术面上，PVC近期图形走势弱于其他化工品，且均线系统呈现空头排列，逢高做空为主。进场后以5日均线为初始止损，出现浮盈后以保证本金为原则止赢。