焦炭现货价格稳定，支撑期货价格

　　焦炭主力1201在经历了从8月初开始的一轮下跌后，近期出现止跌企稳的迹象。我们认为焦炭在短期内上涨和下跌的空间都已经不大，继续低位运行的可能性非常大。

　　焦炭企业本身利润较低，限制了焦炭的降价空间。2010年，主要焦炭企业的利润率在5%以下，焦炭价格太低会危及企业的正常运营，因此焦炭的下调空间十分有限。

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　　焦炭现货价格较为坚挺，大秦线的检修提振了焦炭现货价格。从9月20日开始为期20天的大秦线检修结束，期间煤炭和焦炭库存大幅减少。大秦线是我国西煤东运的枢纽，大秦线检修期间，煤炭和焦炭价格都出现小幅上涨。截止9月30日，全国11个主要港口煤炭库存量为1943.28万吨，较9月23日降203.51万吨；焦炭库存量为191.73万吨，较9月23日降4.71万吨。目前北方寒冬来临，北方增加了对煤炭的需求量，动力煤价格十分坚挺，而炼焦煤要与动力煤争夺运力，必定会在价格上保持稳定。从9月中旬到10月中旬，期货焦炭1月合约的价格从9月中旬的高点2256元/吨下跌到了目前的2050元/吨附近，下跌了200元/吨。而同时期全国大部分地区的焦炭价格保持不变，上海二级冶金焦维持在2060元/吨，相比9月初上涨了20元/吨。唐山二级冶金焦维持在1990元/吨，相比9月初上涨了10元/吨。

　　国家提高了焦煤的资源税标准，提高了焦炭生产成本。作为不可再生资源，与可回收利用的铁矿石相比，焦炭资源更为稀缺。国庆节后，国务院修改《中华人民共和国资源税暂行条例》。这次对资源税暂行条例的修改，把焦煤单独列出来，提高焦煤资源税税额标准为8-20元/吨。

　　房地产市场低迷，钢厂减产，抑制焦炭价格

　　房地产市场是钢材消费的主要市场之一。传统上九月、十月是房地产市场的销售旺季，同时也是钢材的消费高峰期。但是今年以来楼市低迷，多方数据表明九月以来多地开发商降价销售，成交量却十分惨淡。钢材从9月以来库存也逐渐升高，呈现出旺季不旺的局面。

　　房地产交易数出现了下降。根据中国指数研究院的数据，“十一”期间全国20个城市中的绝大多数的房产交易数据均同比2010年同期下滑，总成交量同比下降44%。房价也出现了下降。中国房地产指数系统发布的100座城市的全样本调查数据显示,9月全国100座城市住宅平均价格为8,877元人民币/平方米,环比下降0.03%,为2010年9月以来的首次下降。

　　房地产商的房产存量上升。房地产商库存开始逐步增加，对地产开发的意愿降低。今年1-8月份我国房地产市场供给需求比率达到了2004年以来的最高值，其中以东部经济发达省份的三线城市尤为突出，三四线城市泡沫明显，房地产市场库存数量创下新高。

　　造成房地产市场低迷的主要原因是国家的宏观调控政策。高昂的房地产价格不但抑制了其他经济的发展，而且也成为社会的不安定因素。国家通过提高存款准备金和利率的方法削减了流动性抑制了投机，又通过限购和房产税等行政手段进一步提高了投机的门槛。鉴于经济结构调整需要较长时间，所以中国的房地产市场进入长期低迷期的可能性大大增加，钢材消费长期来看也难言乐观。

　　根据钢之家网站的数据，10月7日当周全国28城市钢之家网站重点监测的国内28个主要城市钢材库存全面上涨。其中螺纹钢库存总量为683.3万吨，较上周末增加41万吨。线材库存总量为136.09万吨，较上周末增加12.56万吨。节后国内24个主要市场及港口热轧板卷库存量在453.02万吨，较上周五上升15.22万吨。冷轧板卷库存量在137.79万吨，较上周五增加4.4万吨。

　　目前已是十月中旬，北方渐渐进入冬季，部分工地已经停工，来自北方的大批钢材开始南下冲击南方市场，将会对钢材价格形成更大的下行压力。10月11日，沙钢和河北钢铁(000709,股吧)纷纷宣布降价，部分钢厂开始减产，如新抚钢已经表示本月要对棒材生产线进行检修。

　　国外的经济形势十分严峻，在欧债危机和全球经济增长预期调低的情况下，中国经济受国外经济的影响出口受阻，部分中小企业受资金面紧张的影响运转困难，这些因素也抑制了钢材的需求预期，增大了钢厂大范围减产的可能性。

　　结论

　　我们认为目前国内外经济前景不乐观，钢材下游房地产市场低迷，抑制上游焦炭价格上涨；同时焦炭厂由于自身利润率较低，而上游焦煤价格坚挺，下降空间不大。焦炭期货主力合约1201近期将在2000-2090元/吨的区间内低位运行，操作上可采取逢高沽空的策略。