9月份以来，受到欧债危机恶化以及全球经济增长放缓的利空影响，全球商品期货市场大幅下挫，豆粕指数也从高位回落至3000元/吨附近，跌幅逾10%。当前欧洲债务危机的忧虑仍然存在，但良好的供需面将会对豆粕价格形成支撑，经过持续下跌之后，后期豆粕有望止跌反弹。

　　我国经济“硬着陆”风险较低

　　随着一系列事件的冲击，国际油价高位回落，从100美元/桶以上的高位回落至80美元/桶附近，该价位是生产者和消费者都相对能够接受的价位。而发改委近日亦是长久以来首次宣布下调成品油定价。数据显示，8月份CPI已经开始回落，考虑到翘尾因素的影响，7月份很可能是本轮通胀的顶点，目前经济也许已处于通胀拐点的右侧。当前的通胀或已是“强弩之末”，流动性的持续收缩和经济增速的回落必定会导致通胀回落，现在正处于从经济回落向通胀回落传导的时滞期。一年多来，央行不断采取紧缩货币政策，屡次上调存款准备金率和加息，在紧缩政策和价格管制的双重作用下，未来几个月通胀有望明显回落。

　　我国CPI增速

　　国内PMI指数回升

　　夏季是传统的工业生产低谷期，因而工业产值以及制造业数据出现回调皆属于正常的季节现象。国家统计局最新公布的数据显示，2011年9月，我国制造业PMI为51.2%，比上月微升0.3个百分点。该指数自2009年3月以来，始终位于临界点——50%以上的扩张区间，表明中国制造业经济总体仍保持增长态势。此外，国家统计局将于10月14日公布9月份CPI、PPI数据，并将于18日举行新闻发布会公布三季度主要经济数据。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，尽管中国经济增速持续放缓，但今明两年仍会在8%至9%区间。即便全球经济二次衰退，中国只需通过加大对保障房的财政资金投入和为中小企业减税就可以“保八”。

　　近12个月我国制造业PMI指数

　　QE3落空，欧洲债局未解，全球宏观经济不甚乐观

　　美联储以“扭曲操作”代替QE3 近来美国似乎成了市场的反向指标，8月份美国通过上调债务上限法案反而使得标普下调其评级，并由此引发金融市场海啸；9月份此现象再现，美联储终于推出变相的宽松政策，压低长期利率，不但没有给市场带来提振，反而成了市场大幅下挫的引爆点。美联储货币政策委员会（FOMC）决定，将在2012年6月底前购买4000亿美元6年期至30年期国债，并将在同期出售相同规模的三年期或更短期的国债。FOMC称，此举将有助于压低长期利率，并使得整体财政状况更具适应性。然而市场不甚领情，全球股市、商品市场暴挫，而固定收益产品则大涨，并推升美元，加剧了风险资产的跌势。

　　“扭曲操作”前后美国国债利率结构变化