节后PVC表现本已不尽人意，走势疲软。而近日德国表态不会在10月23日欧盟峰会上公布确定的欧债危机解决方案，严重打击了投资者将将冒头的热情；同时，国内多家银行纷纷上调首套房贷利率，迫使“旺季不旺”的楼市提前进入冬眠期。宏观氛围内外交困，基本面积弱难返，PVC弱势雪上加霜。

　　欧债危机如病去抽丝 宏观局势扑朔迷离

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　　十一期间，欧洲央行和英国央行利率会议推出总规模约1700亿美元量化宽松措施向市场提供流动性，之后德法两国发表声明将制定新的希腊救助计划并尽力稳定银行体系，以及近期召开的G20财长及央行行长会议，上述种种迹象似乎营造出一种欧债危机即将得到解决的良好氛围。然而自2008年起困扰全球经济至今的欧洲主权债务危机真的将如此容易的被消除么？俗话说的好，“病来如山倒，病去如抽丝”，欧债危机已经成为影响欧元区乃至全球经济体的的一颗毒瘤，病根不去，病势难消，扩散风险也时隐时现。德国方面的最新表态无疑印证了欧债危机的“病去如抽丝”。德国财长朔伊布勒周一表示，本周末的欧盟峰会料不会就欧债危机出台最终解决方案，德国总理默克尔发言人周一亦警告称，在10月23日举行的欧盟峰会中提出最终解决欧债危机的方案是“不切实际的幻想”。他说道，“出台解决方案将是长期的重要工作步骤，或将延续到2012年，之后更多计划将随之跟进。”德国领导人的上述表态浇灭了市场对此次G20峰会的良好预期，金融市场因此遭受打击。结合两年来欧债危机的起起伏伏，我们认为，欧债危机的消除之路势必坎坷漫长，短期内难以得到解决，其对金融市场乃至全球经济的影响仍将持续下去。

　　美国近期虽然多数经济数据表现略佳，但“占领华尔街”抗议活动的持续升级，给提振了乐观情绪刚刚抬头的市场再度蒙上了一层阴影。经济数据方面，10月7日公布的9月非农就业数据显示非农就业增长幅度超过预期；美国商务部14日公布的美国9月份零售额较上月增长1.1%，高于经济学家此前预期的增长0.8%；美国联邦储备理事会17日公布的美国9月工业生产数据较前月成长0.2%，产能利用率为77.4%。此外，美国纽约联邦储备银行17日公布的纽约联邦储备银行10月制造业指数为负8.48，较前月微升，不过仍远低于经济学家平均预期的-4.5；路透社/密歇根大学10月初消费者信心指数从9月末的59.4降至57.5，同时还低于9月初的57.8，该数据亦低于接受调查的经济学家们预计的60.0。虽然好于预期的经济数据在一定程度上激发了投资者的乐观情绪，但自9月17日在纽约发起的“占领华尔街”抗议活动近期持续升级，并在上周末燃烧至全球，全球82个国家、 950多个城市同步做出响应。示威活动的升级与扩散，无疑给本已风雨飘摇的金融市场再度增加了一个不确定因素，其后期走向及带来的影响暂难估量。而美国经济数据的好转是象征美国经济起稳，还是仅是昙花一现，也需要我们关注。

　　中国方面，虽然CPI出现拐点，但货币政策暂时仍未放宽。国家统计局公布的9月份经济数据显示，9月 CPI同比上涨6.1%，同比涨幅较8月的6.2%进一步回落。自7月创下6.5%的高点以来，我国CPI同比涨幅已经连续两月回落，CPI拐点的出现，让市场感受到鼓舞。不过，由于总体CPI通胀率仍高于6%，而且月环比通胀率尚未回落，意味着国内通胀压力仍然很高，通胀数据回落到正常水平仍是一个相对漫长的过程。

　　最新公布的三季度GDP继续下滑至9.1%。从去年四季度GDP增速达9.8%以来，今年前两个季度，我国GDP同比增速分别为9.7%和9.5%，呈小幅回落态势。另一方面，9月份进出口数据出现下滑，海关总署最新公布数据显示，我国9月份出口总额同比增长17.1%，环比下降2.1%；进口总额同比增长20.9%，环比下降0.2%；9月份贸易顺差为145.14亿美元。 9月份进出口数据的下滑，表明欧债危机的发展已经开始影响国内经济，并在四季度的余下月份里继续得到体现。

　　CPI出现拐点并得以巩固，表明我国防控通胀政策已初现成效。而GDP、进出口等多项经济增长指标出现下滑，以及下半年中小企业资金紧缺情况日益严重、民间债务问题开始显现，也使得市场对政府放宽货币政策的预期上升。虽然目前来看国内货币政策继续维持偏紧，但已经没有进一步紧缩的必要，紧缩货币政策转向的可能在四季度里或不断增大。

　　原料价格下行，成本支撑不可期

　　近日，国内银行上调首套房贷款利率沉重打击了本已疲弱的楼市，也进一步影响了PVC建材市场，作为产业链上游的原料电石价格也不可避免的受到波及，价格下调幅度加大。目前国内电石产业开工率较高，产能过剩较为严重。虽然局部地区的“节能减排”政策及夏季的限电措施使部分电石生产企业停车检修，维持了国内电石价格的高位整理。但全球经济疲软之势愈加明显，国内货币紧缩政策及严厉的楼市调控政策也打压了下游PV市场，进而影响到原料电石的需求。目前企业对后期行情愈发看空，如果运输及局部天气情况不出现意外的话，预计后期电石价格或继续走弱。此外，受需求疲软影响，近期亚洲乙烯表现偏弱，价格也明显回落，对乙烯法PVC的支撑不稳。

　　楼市资金再度收紧 下游需求又遭打压

　　年初以来，针对中国房地产市场形成的泡沫，政府推出了上调最低购房首付款、限制购买多套住房等楼市调控政策，以打压不断走高的房价；同时，央行还收紧了货币政策，加大了开发商为房地产项目融资的难度。十一长假后，楼市调控再度祭出重拳，使本已表现低迷的楼市雪上加霜，提前步入“冬眠期”。近日，建设银行(601939,股吧)、光大银行(601818,股吧)、广发银行、深发展(000001,股吧)银行以及民生银行(600016,股吧)等商业银行纷纷调整了首套房贷利率，上浮区间为5%至10%。由北京始，截止目前，全国已经有14个城市开始上调首套房贷款利率，包括广州、深圳、上海、武汉、长春、无锡等城市，房贷收紧一日紧似一日，蝴蝶效应已呈现，将波及全国。首套房贷利率上调波及全国，意味着房贷一族将大幅度提高支出，而准备购房的人，将更加犹豫，开发商将面临一个更加寒冷的冬天。同时也表明了国家管理层面对许多城市房价继续攀升的局面的态度：仍将继续出台房市紧缩政策，打压房价的决心没有动摇。国家统计局最新发布数据显示，9月份，新建商品住宅方面，70个大中城市中有46个城市价格环比下降或持平，与去年9月份相比，涨幅回落的城市达59个。中国多数城市房价几乎进入停涨阶段，数据上的拐点已经确立。此外，房地产投资相关指标增幅回落。根据国家统计局公布的数据，今年前三季度全国房地产投资44225万元，同比上涨32%，增幅回落1.2个百分点。9月份房地产开发景气指数100.41，连续4个月下降后，已经在水平基线徘徊。可以看出，目前我国楼市调控效果已经开始显现，预计第四季度房地产市场将提前进入冬眠期，量价将全面加速下行。下游需求的不断减弱，势必很快辐射到包括PVC在内的建材市场。同时，国内货币紧缩政策使很多中小企业面临资金短缺的困境，而进入夏季以来的限电措施以及用工荒问题也影响了建材企业的正常生产及生存。PVC市场需求在四季度或日益疲软，进而拖累PVC价格。

　　供应方面，目前，国内pvc产能过剩的局面难以改善。数据显示, 2011年8月份国内PVC产量为113.65万吨，同比增长12.1%，环比增长9.12%。2011年1-8月份PVC累计产量为845.07万吨，同比增加约11.9%。此外，大商所pvc入库仓单已超过7000手，库存压力较大。供应持续增加，库存出现积压，而需求却日益疲软，PVC基本面偏空因素大占上风。

　　原料价格下行，成本支撑难期，而本已表现疲软的需求又面临首套房贷利率上调的又一轮政策打压；而全球经济疲软依旧，欧债危机解决一波三折，国内货币紧缩政策也暂时没有放宽迹象，外部环境对PVC的压力重重。PVC短期内或难摆脱内外交困的局面，弱势行情或将持续。技术面上，PVC弱势情况明显，操作上等待反弹，逢高做空为主，如果1201合约跌破前期支撑7000，则下一支撑为6400一线。