原标题：基本面不佳 焦炭走上寻底之路

　　国庆节后，大宗商品普遍开始反弹，焦炭期价回升后站上五日均线。但是，欧债危机局势仍不容乐观，对商品市场的抑制仍将持续。就焦炭期货而言，目前炼焦煤价格已涨至高位，再度走高可能性渺茫，对焦炭支撑作用有限。与此同时，钢材市场持续低迷，钢厂利润不断缩水，打压焦炭价格的意愿将更加强烈。9月以来，由于受现货供需面的支撑，焦炭期货的整体下跌幅度远小于其它商品。而目前原料、现货的基本面的支撑正在明显削弱，焦炭期货自然会出现补跌。

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周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

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　　外部环境不容乐观

　　虽然欧洲央行和英国央行推出量化宽松措施提供流动性、德法表态将制定新的救助计划并将尽力稳定银行体系使得市场对欧债危机的担忧暂时缓解,美国经济数据也表现略好提振市场信心，“十一”长假后,焦炭走势暂时起稳。不过欧债危机的消除之路势必坎坷漫长，险象迭生。整体宏观经济形势不容乐观，在欧债危机持续恶化的影响下，无论是金融市场还是商品市场均呈现系统性的调整走势，大宗商品报价连续受挫。在此背景下，商家整体信心不足，下游需求没有任何反弹的迹象。铁路与房地产对建材的需求远低于预期。国庆黄金周各地楼市成交清淡，同比降幅两至三成，足见钢市终端需求乏力。这就不难理解昨日螺纹钢期货增仓放量下行，焦炭紧跟其后大幅杀跌的情况了。

　　钢材市场持续低迷

　　中钢协公布的粗钢旬产量数据显示，10月上旬粗钢日产量为193.39万吨，较9月下旬上升0.2%。粗钢产量不减反增的事实令人大失所望，加大了人们对后期钢材供应过剩的担忧。因此，在下游需求没有得到彻底释放之前，供大于求的供需关系将直接抑制钢材价格的上涨。受欧美经济形势不利的影响，加上国内持续的调控政策的影响，在冬季到来之际，钢材需求的增长出现减速已是不争的事实。需求的减少导致现货价格继续下降。昨日建材现货市场继续回落，个别市场午后跌幅扩大至百元之上。其中上海市场午后续跌，累积跌30-40元，北京、天津市场下跌30-50元不等，广州市场今日跌幅加大，三级螺纹下跌40元。商家心态悲观，低价抛货积极。与此同时，铁矿石价格也在加快下跌，进口矿外盘市场持续走弱，63.5/63%印粉指数已降为166美元/吨。总体来看，宏观经济不景气导致下游需求低迷是造成钢材市场持续疲软的主要原因。短期内，宏观经济形势将难以得到改善，供大于求的格局仍将维持，钢材市场仍将面临严峻考验。目前钢价大幅下跌，本来在谈判桌上就缺乏话语权的焦企势必被迫降价。

　　焦炭过剩局面不改

　　目前我国焦炭产能已突破5亿吨，而2011年焦炭产量在4.2亿吨左右，产能过剩的局面仍没有改善。根据统计局数据，我国今年前8个月，粗钢产量46928.3万吨，按照每吨粗钢消耗焦炭0.45吨折算，共需焦炭21117.7万吨，但同期国内焦炭产量高达28522万吨。虽然有色金属冶炼对焦炭也有一定需求，但占比仅为10%-15%，份额很小。据此估算，今年前8个月焦炭供应过剩近4000万吨。由于产能严重过剩，焦化企业在产业链中处于绝对弱势低位，在钢厂和煤矿的双重压力下，焦化企业经营状况日益恶化。在价格下跌时不排除焦化企业竞相降价自保的可能，届时，焦炭现货价格坚冰将被打破，对焦炭期货的支撑也将减弱。

　　综上所述，虽然目前炼焦煤价格高位运行，但价格再度上涨的空间已非常有限。宏观经济不景气，金融市场剧烈波动导致钢材市场持续低迷，终端需求乏力，使焦炭价格承压。，外围环境动荡不安，投资者心态不稳，国内资金收紧，中小企业资金链面临脱轨风险，市场前景忧虑重重；目前来说，由于钢市金九银十的美梦落空以及焦炭8月份产量上升，导致焦炭暂时出现供过于求的局面，加上当前炼焦煤价高货紧，为回笼资金，降价抛售将在所难免，现货价格坚挺将难以为继。整体来看，焦炭内忧外患，笔者认为，焦炭的寻底之路还将继续。操作上建议破2000元/吨，少量空单以2000点为止损进场，高位空单可以此为止盈继续持有。