一、宏观面分析

　　本周初全球经济市场情绪主要受有关德法承诺联合解决欧债危机的消息及上周强劲的美国非农数据提振普遍开盘上涨，但随着对希腊违约前景的担忧及日内一直受市场关注的斯洛伐克议会就EFSF扩容方案的投票的观望，市场有一定的下跌回调，之后焦点逐渐转向在美国华尔街上的游行，主要是美国人表达对失业的不满，市场由此引发对美国经济前景的担忧，之后主要关注即将公布的三季报及下周20日西班牙出售长期国债。

　　国内经济方面，1-8月份，全国规模以上工业企业主营业务收入531695亿元，同比增长29.9%，实现利润32281亿元，同28.2%；2011年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月微升0.3个百分点，表明经济基本保持一个缓慢增长的状况，加上年初以来对经济实行紧缩的货币政策，房地产等支柱产业的调控未见明显的成效，政策方面不会有较大的变化，基本会维持一个相对稳定的经济环境。

　　图1（数据来源：国家统计局）

　　图2（数据来源：国家统计局）

　　二、基本面分析

　　1、电石后期恐将继续走低

　　原材料方面，近两周电石价格跌幅较大，西北地区电石价格下跌13.2%至3300元/吨。受PVC 行业需求低迷影响加之电石装置开工率提升，电石价格在前期受限电等因素持续上涨后大幅回调，另外，除了节日中因运输的不变导致挤压了一定的库存外，其主要原因还是下游PVC需求不足，下游企业下压原料电石的接收价，另外为减少亏损，还降低开工负荷，因此减少了对原料的需求，这其中还包括一些PVC厂选择在这段时间检修，需求量更是被压缩，近期检修的企业包括君正（今日开始检修）、亿利（本月10号开始检修）、北元（计划于本月15号开车）、三友（计划本月15号开始检修）、滨州海洋化工（已开始检修），这也导致了PVC装置检修后，部分企业自用电石开始外卖，市场货源进一步增多，电石后期恐将继续走低，加上其他原料乙烯，VCM,EDC近期价格的走低，对PVC的成本支撑作用将更加弱化。

　　图3：电石价格 图4亚洲乙烯价格图

　　图5：亚洲VCM价格走势图 图6：亚洲EDC价格走势图

　　（数据来源：中国塑料信息庫 集成期货）

　　2、PVC需求端消耗不足，库存压力致厂商降价让利

　　现货方面，PVC厂商方面，产量持续增长，8月份产量在113.8万吨，为近几月最高水平，同比增速高达12.5%，预计9月PVC产量也将维持在100万吨以上水平，而经过低迷的金九月，并不能在需求端有效地消耗掉库存量，所以从期现价格图中可看到这一周以来厂商是以去库存为主，让利降价出货。但是从大连交易所的注册仓单看，PVC贸易商买兴并不高，前期少量入货，观望为主，市场成交平淡。预计由于库存方面的压力，市场买兴并不高，需求低迷的情况下，下周价格会有一定下行可能，并且由于现在期现价格处于倒挂，且随着期现价差的由负转正，PVC现货价格跟随期货价格下跌的更猛，由此，未来PVC或将更加弱势。

　　图7：PVC厂商出厂价

　　图8：PVC厂商月产量

　　图9：PVC期现价格对比图 图10：PVC交易所仓单数据

　　（数据来源：和讯财经 集成期货）

　　3、终端需求不足，资金吃紧，开工进程缓慢

　　需求方面，在需求比重较大的房地产业方面，今年计划的一千万套保障房效果并未显现出来，开工率86%，剩余100多套保障房的开工对年末需求预期的影响并不大，并且不少地方在统计中将企业自建的公寓、回迁房、定向安置房都纳入进来，无形中提高了上述数据，开工并不如预期的多。1—8月国内累计房屋新开工面积约为13.19亿平方米，当月同比增幅31.96%。虽然整体房屋开工率保持较高的增速，但由于传统销售的旺季持续低迷，导致全国房企库存平均水平为四年来最高，加上房企资金链的吃紧，这些都直接影响到开工的进程，所以整体下游需求乏力。

　　图11：房企开工情况 图12：国内贷款情况

　　（数据来源：国家统计局 和讯财经）

　　三、技术面分析

　　图13：PVC1201日线图

　　从主力合约PVC1201日线图上看，从九月中旬破三角形整理形态（图中①）之后，深度的下跌至重要支撑位7000，并在区间6690—7000之间（图中②）进行一个横盘的整理，估计下周会如图中③黄线所示，进一步下测区间下轨6690附近，并继续一个窄幅的震荡。

　　四，行情展望与投资策略

　　综合分析，在房地产的“金九银十”两月，楼市的传统旺季惨淡收场，而在全球经济利空消息普遍蔓延之下，经济也难有起色。PVC库存充足，贸易商普遍持观望态度，需求疲弱，供货商面临让利出货去库存的局面，电石，乙烯等原材料价格的下跌也弱化了PVC的成本支撑， 所以近期PVC价格存在下行的可能，但是中国的经济下半年还是处于一个比较稳定的环境，因此下行空间不会太大。再加上从技术层面上分析，形态上还是处于一个震荡下行中，下周估计在6690-7000徘徊，建议中线投资者持观望态度，等待市场趋势形成，激进者可适当轻仓高位沽空，日内交易为主。