短短两周的时间，市场还纠结在欧元区债务问题、国内宏观调控是否放松的问题上做文章的同时，我们的期货市场已经快速的做出了反映，从一开始的破位下行至8770点，至目前急速反弹至9900点，一来一回的振幅已经超过18%。这种强势的增仓反弹是否会将以延续？走出反转行情呢？笔者认为，目前在整体市场宏观经济不稳定，全球股市仍较低迷的情况下，塑料市场旺季供大于求格局暂难改变，随着主力合约的换月行情到来，不排除进一步打开下行空间，延续弱势寻底之路。

　　油价背离 宏观主导市场

　　受LLDOE产业链因素影响，上游原油价格的波动，与其本身存在着较好的相关性。自上市以来至2010年，虽然经历了一波08年的金融风暴，但其相关系数仍牢牢维持在0.82左右。但是进入2011年以来，其相关系数一路走低，并且创下了0.71的较低系数。从图表1中，我们也可以直观的看到自三季度过后，国际油价以及连塑期货市场存在背离。

　　究其原因，国际原油价格自利比亚战局停息之后，整个市场供需状况尚可，并且冬季市场取暖油存在一定的需求预期，而压制市场的主要关键因素在于目前欧元区的债务危机问题。欧盟核心国虽然对于EFSF的态度勉强达成一致；但希腊违约的可能仍就存在，同时债务问题有可能伴随着意大利、西班牙等大国的卷入。另一方面，美国因为政府赤字上限问题失去3A评级，奥巴马政府2012年即将面临美国大选压力，不排除再度出台非常规手段进行自救，全球经济危机从单纯经济层面上升成为政治层面，市场缺乏一定的稳定性，宏观层面的政策变动成为主导市场的关键因素。

　　从政府在季度末的言论来看，通过半年多的严厉调控，伴随着资产价格确实出现了一定程度的回落，政府对于第三季度大宗商品价格的运行表现满意，但是央行仍然强调“稳定物价为首要任务”。而三年央票暂停发行，再度释放微调信号，但市场短期内难以实现。中国国家统计局10月18日公布的数据显示，第三季度中国国内生产总值(GDP)较上年同期增长9.4%，增速低于第二季度的9.5%和第一季度的9.7%。我国CPI同比涨幅自今年7月份达到6.5%的三年峰值之后，开始连续小幅回落，从8月份的6.2%回落至9月份的6.1%。CPI的回落伴随着企业盈利下滑，实体需求下降，对大宗商品是一种利空。在CPI并没有出现大幅回落的现实之下，政府仍旧保持高压态度。

　　PE难掩供大于求近况

　　供应方面，LDPE/LLDPE市场库存维持高位，一是进口货源供应充足，国内石化前期大修装置恢复开车，加大市场货源供应量；再者就是LLDPE期货9月份合约交割货物尚未完全消化，青岛保税区塑料库存积压，整体加大了市场的供应压力。除上海石化HDPE装置停车检修外，其它石化装置运行正常,企业的LLDPE/LDPE库存维持高位；膜料由于企业生产较少，企业库存压力不大，但独山子石化HDPE注塑及中空货源下周会集中到达华东及华南市场，西北地区拉丝下游消费减少，兰州石化拉丝货源下周会集中到达华东及华南地区。

　　另根据海关数据统计，2011年9月PE总出口约20592吨，环比上月（33026）减少12434吨，降幅37.6%，同比2010年（16770）增加3822吨，增幅22.8%。今年1-9月份PE累计出口272537吨，累计出口金额在41161万美元；线性9月出口3141吨，环比减少1024吨，降幅24.60%，同比增长1571吨，增幅99.99%。

　　根据海关数据统计，进口增加但出口方面不理想，虽然目前国内市场农用薄膜需求处于旺季，各地开工率状况也基本保持在中高位置。其中，日光温室膜开机率升至80%—90%范围内；PE功能膜厂家开机升至80%左右，山东的寿光、淄博温室大棚膜进入销售旺季。灌浆膜厂家的旺季生产继续，开机率维持高位。但是由于市场LLDPE/LDPE货源供应充足，下游工厂资金压力及电力成本加大，集中采购积极性偏低，在需求旺季区间，对于原材料的需求偏少，以消化库存为主，或者随用随购的采购模式，旺季相对来讲对于PE市场利好有限，短时间内，PE市场难以摆脱供大于求的格局。

　　“三重顶”形态确认 等待下方空间开启

　　近期，受助于中国汇丰PMI数据以及央行调控松动的利好预期作用下，市场上投资者的心态逐步从长期的悲观情绪逐步缓和好转，也因此引领市场短期出现了一波急速反弹行情。但是从整个大局上来看，欧美债务问题中长期仍像“罂粟花”一样的存在。而技术形态上，连塑1205合约周K线本年度的“三重顶”形态已经确立，10月中破位下行之后，整体下方空间已经打开，短线反弹至颈线位置附近承压，不排除继续下行可能。

　　从操作角度上来讲，根据“三重顶”颈线位置在9800附近，而第三个顶点下跌至今的最高最低点连线的黄金分割比例上来看，跌破62.8%附近属于短线超跌，并且出行了一定幅度的突破发生后，会向上方直线的反扑现象，因此短期市场呈现出修复性反弹行情，回归9800-10300区域；但中期来看，此区域将是再次抛空的好时机。并且根据“三重顶”理论，当其中两个谷被市场以较重的交易量向下跌破后，本形态完结，其测算技术是，自突破点起，向下投射出与形态的高度相等的距离，因此，技术性目标价下移至6800-7300区域，考虑到塑料本身的成本因素，预期在7700附近会有一档较为明显支撑。

　　综合而言，欧洲峰会最终决议喜忧参半，尚未释放有效的利好以进一步激发市场做多情绪；而国际油价自突破90美金之后，冬季取暖油需求是否能刺激价格再次走强也存在很大不确定性，原油库存增减中反复，需求量较为往年增速已经明显放缓，加上塑料自身旺季供大于求的局面，短期的反弹现象并不能排除中期再度弱势探底的肯能。另一方面，技术形态上也明确表示连塑的下方空间打开，随着时间推移，11月中旬主力移仓换月，连塑合约不排除继续震荡下行探底。