近期连塑主力L1201合约在10月中旬破位走出一波快速下跌后出现连续反弹行情，从10月24日最低点8510元/吨短短3天内反弹至9470元/吨，最高涨幅达11.3%。主要原因是源于市场对欧盟峰会最终达成救市方案的预期以及汇丰PMI数据大幅好转带来的对中国中小企业处境改善的一个预期。11月是传统农膜、塑模旺季交叉点，目前距离11月时间窗口已经十分接近，在外围经济环境逐步转好的前提下连塑震荡反弹行情有望持续。

　　欧洲达成援助希腊重大决议，宏观形势稍有缓和

　　10月的汇丰中国制造业采购经理指数（PMI）初值为51.1，大幅高于上月49.9的终值，重回枯荣分界线并创5个月以来新高，季节调整后的数据为50.6，同样位于两个季度以来的高点。从细分指数来看，新订单、产出指数皆出现回升，使得市场对中国经济硬着陆的预期进一步弱化。

　　10月25日国务院总理温家宝在天津调研后讲话强调，要准确判断经济走势出现的趋势性变化，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。目前CPI与工业增速都开始出现回落，在房地产行业明显出现向下拐点的情况下，未来国家对紧缩政策或将出现结构性调整，可能性最大的是下调中小银行的存款准备金率以增强中小企业的资金流动性，对于LLDPE下游企业来说将是利好，从而提振LLDPE价格。

　　从国际形势来看，26日举行的欧盟第二次峰会就减计希腊国债达成协议，并决定为希腊提供更多援助，以便使这个国家能够减轻沉重的债务负担。同时，欧洲中央银行宣布，向欧元区商业银行提供一年期569亿欧元的再融资业务。美国第三季度GDP增长2.5%，创一年来最快增速，其中对美国经济贡献最大的消费开支在第三季度增长了2.4%，远远超出市场预期。这些利好信息令市场做多情绪得到提振，外围金融市场纷纷开始反弹。整体外围环境的趋稳将给予国内LLDPE的反弹提供较好的支持。

　　国际油价强劲反弹利好化工品

　　由于10月初科威特海关罢工影响了科威特原油出口，并且市场存在对欧债危机顺利解决的预期，10月中旬国际原油期货在前期平台下方做短期震荡整理后，迅速放量突破平台阻力位及90美元关口，最高上冲至94.65，较10月4日低点74.95反弹幅度已达26.28%。同期连塑主力合约只上涨0.64%，鉴于国际原油、LLDPE主力合约长期以来走势相关性较高，连塑从10月24日开始出现强劲补涨行情。

　　EIA与API数据显示10月21日当周EIA原油库存较上周增加473.5万桶，但是汽油及馏分油库存分别减少135.3万桶和427.5万桶，整体库存上涨的原因是当周原油进口增加204.3万桶。同时美国原油日消费量增加55.5万桶，炼厂开工率增加1.7%至84.8%，回到正常水平。并且进入年末取暖油需求高峰即将来临，短期来看美国原油整体下游需求呈回升之势，短期原油价格将得到明显支撑。国际油价走强对化工品短期利好作用明显。

　　成本上涨助推LLDPE

　　在国际经济持续低迷影响下，今年石脑油、乙烯价格都出现了回落，但是乙烯跌幅明显较石脑油大，主要原因还是国际乙烯产量过剩所致。目前国内大多数石化生产厂家采取石脑油裂解一体化设施来制备一系列下游产品，由于石脑油长期围绕900美元/吨附近震荡，国内LLDPE生产成本相对稳定。目前可以看出乙烯与石脑油价格跌幅已经趋缓，前期原油大幅反弹效应将陆续传导并最终提振乙烯、石脑油市场。

　　今年以来，石脑油价格走势强于LLDPE，PE生产商持续了一段时间的亏损运营，在原油价格不断上涨的前提下，成本上涨将助推LLDPE涨势。

　　库存下降缓解供求矛盾

　　现货市场随着近期LLDPE期货市场的连续反弹也开始了连续反弹行情，短短2个交易日就大幅扭转了持续1个多月的期现倒挂现象。目前虽然市场库存依然较高，但是在前期国内现货市场大幅下跌后，外盘货源的价格优势已经很小，进口货源对市场冲击开始减小。此外，大商所L1201合约注册仓单量已经从前期高位55257手快速回落至33174手，对应库存降低到16.6万吨左右，仓单压力缓解有助于推动LLDPE价格反弹。

　　最新公布的全国PE产量也可以看出，9月份全国PE产量仅70.2万吨，为年内最低值，同比下降20.74%，降幅明显；中塑网公布的数据显示10月上半月国内PE库存较上月底降低3.74%；整体PE产量、库存相继开始减少将缓解LLDPE供求矛盾。

　　下游开工率处于高位，LLDPE需求增加

　　目前农用薄膜需求处于旺季，农膜生产情况如下：日光温室膜开机率升至80%—90%范围内。PE功能膜厂家开机升至80%左右，山东的寿光、淄博温室大棚膜进入销售旺季。灌浆膜厂家的旺季生产继续，开机率维持高位。整体下游开工率维持高位将加大LLDPE下游需求，进而提振LLDPE价格。

　　根据我们研究发现，由于11月时塑模与农膜旺季重合期，历史上11月通常会出现一波上涨或者反弹走势，目前距离11月时间窗口已经很近，我们有理由相信11月将会出现一波反弹行情。

　　后市展望

　　从宏观面来看，欧盟第二次峰会达成了重大决议，不仅确定了EFSF将采用杠杆化，并对债券减计与提供希腊希腊新的1000亿欧元贷款方案取得了一致，欧债危机的顺利解决出现曙光；美国第三季度GDP增长2.5%，创一年来最快增速，其中对美国经济贡献最大的消费开支在第三季度增长了2.4%，远远超出市场预期。10月的汇丰PMI初值大幅好于预期，显示中国经济硬着陆的风险已经越来越小；经济政策预调微调，有助于增强市场做多信心。

　　从自身基本面来看，国际油价突破90美元关口后继续上涨，提高下游石化产品生产成本，石脑油-乙烯价格止跌回升将对LLDPE产生较强成本支撑。LLDPE社会库存高位回落，PE国产量连续两个月大幅下降，有效缓解了供大于求的矛盾。PE下游农膜进入消费旺季，生产企业开工率达到80%，对PE需求将明显增加。

　　综合来看，LLDPE期货反弹行情将持续，后市反弹目标位看高至万元附近。操作方面逢回调多单入场，入场区间8900-9100，目标位10000附近，止损8700。