8月以来，欧洲债务危机不断恶化，大宗商品价格急速下跌，钢价下挫钢厂只能下调焦炭进货价格，j1201合约10月20日创出年内低点1888元/吨，在系统性风险的影响下，成本支撑作用被市场忽略。但近期随着欧盟峰会达成危机救援一揽子协议，市场做多信心逐渐回升，焦炭价格反弹在即。

图一

　　欧峰会达成救援协议，欧央行降息刺激经济

　　26日欧盟峰会就解决债务危机达成一揽子协议。主要内容包括：欧元区计划将EFSF救助基金以“几倍”杠杆化，但未给出具体数值，欧盟财长将在11月决定细节；银行业资本重组方面，各国已经达成9%的一级资本充足率共识，欧元区银行需要在2012年6月前达到新的资本充足率要求，不过具体细节需要在11月欧盟各国财长会议上最终确定；峰会未就希腊债务减记并没有达成协议。但在会后，各方继续谈判，银行业已经就希腊债务减记50%达成协议。

　　欧盟峰会一揽子救援协议的达成将使欧债危机系统风险危机得到明显好转，市场情绪也将因此而大为改观，欧债危机的前景从之前的山重水复转为了柳暗花明。

　　救援方案是各方经过激烈的利益博弈与艰难的妥协达成的结果，随着欧债危机风险的阶段性缓解，将来围绕救援框架的具体细节问题，仍将存在更为激烈的利益博弈。

　　就在市场风险情绪逐渐回升之限，欧央行再次重棒出击。欧洲央行11月3日宣布下调指标利率25个基点至1.25%，出乎多数市场人士的预料。作为新任央行行长德拉基的首秀，此番决策可谓是"新官上任三把火"。

　　宏观市场利空消息的释放，提振市场信心，而焦化行业基本面的改善将进一步推高焦炭价格。

　　炼焦煤价格坚挺，成本支撑将显现

图二

　　虽然从8月开始国内外商品价格大幅下挫，但炼焦煤受下游需求支撑，价格整体表现平稳。价格方面，华北地区，蒲县1/3焦煤出厂含税报1550-1600元/吨，长治沁源A＜8S0.5V15～17G＞75主焦煤出厂含税报1820元/吨，A10S≤0.4V18G＞78现出厂含税报1750元/吨。华东地区，安徽地区淮南矿区1/3焦煤A10.5V28S0.5G70-90车板不含税1400元/吨；淮北地区1/3焦煤S0.5A9.5G65-80V28-31车板不含税1320元/吨。

　　据市场了解，节后受国内钢材市场的低迷情绪影响，钢厂及焦化厂对炼焦煤采购不积极。但山东等地炼焦煤价格却再次出现40-50元/吨不等的涨幅，迫使钢厂和焦化厂进一步加大了限产力度，所以整体需求量较节前出现了小幅的下滑，但炼焦煤价格坚挺将限焦炭下跌空间，并对后市提供成本支撑。

图三

　　截止10月28日，进口炼焦煤同口径库存统计数据显示：京唐港394万吨；日照港(600017,股吧)231.7万吨；天津港(600717,股吧)66万吨；连云港(601008,股吧)28万吨。

　　山西焦企限产在即，缓解供应压力

　　10月31日从山西省焦化行业协会获悉，该协会就焦炭市场联合限产等达成一系列建议，提出全行业除承担城镇煤气等事关民生的焦化企业按30%的限产幅度之外，其余一律限产50%。

　　山西是我国煤炭和焦炭生产的主要大省。在该协会近期组织的焦化企业市场分析会上，与会的河北省焦化行业协会、山东省焦化行业协会、陕西等省的焦化企业做出联合限产决定。

　　由于目前钢厂大面积要求焦炭企业降价，虽然焦化企业竭力抵制，但部分企业已经暗降30-150元/吨。而在整个10月份，钢铁品种焦炭价格已经普遍下跌500元/吨以上。

　　与此同时，三季度的焦炭产量则创年内新高。2011年9月份，中国焦炭产量为3708万吨，较上年同期增长14%。数据显示，今年1-9月焦炭产量累计增长18%，至32232万吨。

　　因此高产量，低价格致使焦企减产，将在一定程度上缓解供应压力。

　　钢价有望止跌，焦价或将受此支撑

　　10月欧债危机继续蔓延，钢市延续了前期弱势，但随着目前利空消息逐渐释放，后市钢价有望走出反弹行情。

　　首先，原材料回落空间有限。10月铁矿石价格的暴跌，不得不使得国际三大矿商重新考虑定价问题，但从中国的粗钢产量看依旧处在高位，因此对于铁矿石的需求也将保持旺盛，另据巴西矿业部一位官员透露，巴西政府计划上调铁矿石出口关税同时下调化肥进口关税以降低该国经济发展对矿产资源出口的依赖来促进农业发展。这位官员表示，铁矿石出口关税将从目前的2%上调至4%，上调幅度高达一倍，这也可能对矿价带来支撑。

　　其次，钢价持续回落，钢厂减产应对。国庆节后多家钢厂开始进行高炉或者轧钢生产线的检修，仅唐山地区就有20余座高炉（以450立方为主）开始停产检修，而包括沙钢、唐钢都宣布对其生产线或轧机进行为期10~20天的检修。鞍钢10月15日也开始对炼铁总厂的新2#高炉进行年修。不过，目前钢厂的检修减产对整体产量下降的幅度还相对有限，必须等到大钢厂出现实质性的大幅减产止跌之后，当前整体低迷的钢材市场才可能重现曙光。

　　净空持仓萎缩，焦价上行压力减小

图四

　　从图中看，J前20名净持仓变化对焦炭价格走势具有一定的引导作用。数据显示，8月上旬前20名净空持仓为720，而至8月23日净空增加至2742，焦炭价格刚由8月初的2250回落至23日的2130。相反净空持仓于23日开始减少，而焦炭价格则开始止跌重心并有所上移。目前J前20名净空持仓为-811后市在市场人气回升的带动下，将支撑焦炭价格走高。

　　技术分析：

图五

　　目前J1201合约期价重新站上5日线，RSI拐头向上；MACD红柱逐渐放大DIF上穿DEA；日线BOLL指标显示，开口缩小短线期价有望上测中轴2000附近线压力；从图形看有构筑“W”底之势。

　　综上所述，国际市场宏观面悲观情绪的缓和将提振市场信心，而焦化行业基本面的改善将进一步对焦价带来支撑。操作上建议，2000下方逢低买入，上方目标则看至2100一线。