国庆节以后，国产新季玉米陆续上市，受市场供应量增加的打压，现货玉米价格应声回落，之前国内玉米供需紧张的局面彻底得以改善。与此同时，大连玉米在经历了9月份的大幅调整后步入震荡整理阶段，区间震荡走势明显。中期来看，国内玉米产量大增、深加工企业整体效益不佳等客观因素仍然会对玉米市场形成压制，在缺乏利多的前提下，大连玉米期货将有一波明显的探低走势。

　　一、中国玉米产量增长 紧平衡状态缓解

　　随着收割结束，我国玉米丰收已定，增产预期基本已经达到，各大分析机构均上调了国内玉米产量。由于产量明显增加，市场一致认为我国玉米供应紧平衡的状态比上一年度有所改善。中国粮油信息中心10月13日发布报告称，由于种植面积增加和产区气候良好，2011年全国玉米产量将达到1.845亿吨创纪录水平，增产3.93%；美国农业部10月份预测我国玉米产量为1.82亿吨，提高2.68%；中华粮网预计我国玉米产量为1.8亿吨，增长1425万吨；上海汇易预测为1.655亿吨，增加7.97%。

　　图1：中国玉米产需形势

　　数据来源：国家粮油信息中心

　　二、我国玉米进口量将大幅增加

　　近两年来，为了满足国内供应需要，中国开始增加玉米进口量，预计2011/12年度我国玉米进口量或将再次出现增大增长。根据美国农业部报告，截到10月20日，我国已经采购了198.3126万吨美国玉米，装船48.3126万吨。预计本年度玉米进口量达到200万吨以上的可能性较大，将极大地增加国内玉米供应的调控能力。

　　表1 各大机构对中国2011/12年度玉米进口量的预测

　　数据来源：广发期货发展研究中心

　　此外，美国芝加哥AgResource公司表示，2012年中国玉米进口量可能高达700万吨以满足国内养殖行业的需求。

　　图2 中国2011/12年度在美国采购玉米图表

　　数据来源：美国农业部

　　三、年度结余量增加 调控能力加强

　　据国粮信息中心预测，2011/12年度国内玉米结余量较上年度增加184万吨至299万吨；中华粮网预测结余量为770万吨，较上年度提高1020万吨；上海汇易预测年末库存由2388.6万吨上升至3009.6万吨。总而言之，尽管11/12年度国内玉米供需偏紧局面将持续，但由于结余量有明显提高，国内玉米调控能力将明显增强。

　　四、370万吨玉米轮出在即 市场将承压

　　9月末有消息称，国家粮食局会同有关部门下发通知，追加安排中央储备玉米轮换计划370余万吨，并要求中储粮总公司在2011年11月底前安排轮出，以增加市场供给，满足接新前玉米市场需求。而目前已经进入11月份，玉米轮出时间迫近，且正值新粮上市阶段，届时将给市场带来较大压力。

　　图3 国储玉米收购及拍卖情况

　　数据来源：上海汇易

　　五、深加工效益低迷 下调收购价格

　　今年以来，受政策调控影响，玉米深加工企业经营效益持续低迷，而9月份新粮上市后虽然价格陆续走低但仍然明显高于去年同期，深加工企业采购成本压力仍然较大。近期因新粮上市量不断增加，东北多数大型深加工企业主动下调了玉米收购价格，日收购量稳步增加。由于调控政策仍然存在很大的不确定性，年底前深加工企业上调收购价格的可能性不大，去年的抢粮局面很难呈现。

　　表2 深加工企业玉米挂牌价格及收购量情况

　　数据来源：上海汇易

　　六、购销不畅 部分贸易商停收

　　由于新粮上市后南方多数销区用粮企业原料采购心态较为谨慎，终端需求补库意愿不强，且北方产区新粮收购价格不断回落，令部分贸易商规避市场风险的情绪较为浓厚，已有部分贸易商于近日停止了产区新玉米的收购。此外，受货币紧缩政策影响，资金成本大幅上升，也对玉米市场的收购形成了不小压力。

　　七、欧债危机阴霾犹存 商品市场整体心理脆弱

　　布鲁塞尔时间10月27日凌晨，欧元区首脑在经过近8个小时的马拉松谈判后，终于就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定工具（EFSF）、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。市场普遍对这一系列方案表示欢迎，由于该方案较为务实，将限制欧洲区域主权债务危机进一步蔓延，但希腊决定对救援方案进行公投，令全球市场担忧再起，如果希腊无法就援助方案公投成功，危机之下对商品市场将再次形成重创。总之，欧元区国家深陷主权债务危机之中，解决欧债危机是一个漫长的过程，在这个时间当中对商品价格的影响也是一个不断下探的过程，经历了近几年的大涨之后玉米市场将步入中级回调当中。

　　总之，眼下玉米市场仍处在季节性供应压力之下，并且国内进口玉米预期以及370万吨玉米即将轮出的背景下，国内玉米现货收购价格还有一定的回落空间。

　　技术上看，大连玉米经历了一个月的低位震荡后，虽然有一定的企稳迹象，但外围市场大幅动荡，期货盘面接盘力量不强，期价总体重心仍在下移，技术面上有重新展开一轮跌势的可能。预计1209合约在2320元/吨附近有较强的压力，由于缺乏利多支撑，期价有跌至2150元/吨的可能。操作上建议背靠2320为止损位，以2150为目标位中线进场做空。