近期大豆走势先扬后抑，宏观利多消息已经被市场吸收，乐观情绪逐渐退去，涌现大量获利回吐盘，市场反弹行情告一段落。从大豆基本面看，市场预期今年国内大豆收储政策将提供强大的价格支撑，预期的国家收储价格4200附近有望形成强大的底部支撑。但收储政策迟迟未公布，对市场形成一定压力。从目前形势看，国内大豆产区购销不旺，进口大豆远月船期到港成本趋降，国内主要港口进口大豆库存量仍处于较高水平，均对豆价形成压力。综合分析看，大豆尚不具备形成趋势性行情的动力。后市有望重归区间震荡行情。

　　1、宏观利多消息已经被市场吸收，乐观情绪逐渐退去

　　从宏观面看，欧盟对解决欧债危机的方案最终达成一致，市场担忧情绪大为缓解。国内3年期央票利率15个月来首次下行令市场预期政策调控有放松倾向，市场对国内后续利好政策存预期。汇丰中国制造业采购经理人预览指数(PMI)反弹至51.1亦显示经济在复苏。而经历系统性风险下跌后，高盛近期开始转向唱多中国，预期沪深300指数明年底可升至3200点，令市场做多热情进一步升温。但宏观利多消息已经被市场吸收，乐观情绪逐渐退去，涌现大量获利回吐盘，市场反弹行情告一段落。

　　2、全球大豆紧平衡，为豆价提供底部支撑

全球供需平衡表

　　从全球供需平衡表看，11/12年度全球大豆产量10月预测比9月份预测略有下降，相比10/11年度约下降2%，但全球总消费11/12年度相比10/11年度上升达4%以上，这一降一升导致全球库存消费比下降到3%，奠定了11/12年度全球大豆紧平衡的格局，也为后市大豆的价格提供较强的底部支撑。

　　3、国内产豆农户惜售心理放松，国产大豆价格稳中趋弱

图二

　　主产区油厂豆价稳中下跌，多数稳定，个别降20-80元/吨，观望严重，黑龙江东部油厂多数停机停收，大型油厂九三仍未入市收购，大豆收储政策仍无出台，只有哈尔滨少数油厂还在维持收购。粮点豆价因贸易商出货困难，收储迟迟未见出台，贸易商观望，而稳中下跌，普遍跌幅在40-60元/吨，个别跌幅达到80-100元/吨左右，因农户惜售心理有所放松，部分地区粮点收购量有所好转，而部分地区因农户惜售严重，而有价无市严重，陷入无行无市的状态。后市而言，因南方货源充足，部分地区站台车皮紧张，部分农户因还贷及资金压力而惜售心理放松，短期内主产区豆价将维持弱势稳定。河南，安徽地区豆价稳中上涨，部分地区豆价上涨40-60元/吨左右，目前粮点收购量小，贸整体出货速度不是太快，短期内可能略强，贸易商随收随走，但幅度很有限。销售地区市场货源普遍充足，出货速度缓慢。

　　4、美豆需求疲弱加上进口大豆成本趋降，对后市形成压力

　　美国农业部周度出口检验报告显示，截止到2011年10月31日的一周，美国大豆出口检验量为132万吨,高于上周的数量120万吨，低于去年同期的200万吨。报告显示最近一周美国对我国（仅指大陆地区）装运大豆18船。

　　11月船期美国产大豆天津港(600717,股吧)到港成本4063元/吨，张家港到港成本4041元/吨，广州港到港成本4026元/吨，12月船期美国产大豆天津港到港成本4077元/吨，张家港到港成本4054元吨，广州港到港成本4044元/吨，11月船期巴西产大豆天津港到港成本3968元/吨，张家港到港成本3945元/吨，广州港到港成本3931元/吨，3月巴西产大豆天津港到港成本3943元/吨，张家港到港3923元/吨，张家港到港成本3906元/吨，5月阿根廷产天津港到港成本3880元/吨，张家港到港成本3858元/吨，张家港到港成本3843元/吨。进口大豆远月船期到港成本趋降，对后市形成压力。

　　5、国内主要港口进口大豆库存量仍处于较高水平

　　截至10月末国内主要港口的库存量约在657万吨，去年同期库存为590万吨，而5年平均库存442万吨。目前本月累计到港为405万吨左右，根据船期，10月进口大豆到港量约为430万吨，总计72船大豆，而且随着国内需求旺季到来，11月，12月到港量将继续增加，其中11月预计在500万吨左右，12月大豆到港量可能达到500万吨以上。较高的港口大豆库存也是抑制大豆价格高度的一个重要因素。

图三

　　6、技术分析

　　从日k 图上看，连豆本月内构建了一个W双重底的技术形态，27日向上突破颈线压力位4425，增仓放量。28日高开低走回抽颈线并能站于颈线上方，31日后两个交易日下破颈线，双重底技术形态突破失败，期价将重归4100-4400区间震荡。

　　豆一1209主力合约日K线图

　　7、后市展望与操作建议

　　宏观利多消息已经被市场吸收，乐观情绪逐渐退去，涌现大量获利回吐盘，市场反弹行情告一段落。从大豆基本面看，市场预期今年国内大豆收储政策将提供强大的价格支撑，预期的国家收储价格4200附近有望形成强大的底部支撑，但收储政策迟迟未公布，对市场形成一定压力。从目前形势看，国内大豆产区购销不旺，进口大豆远月船期到港成本趋降，国内主要港口进口大豆库存量仍处于较高水平，均对豆价形成压力。综合分析看，大豆尚不具备形成趋势性行情的动力。

　　操作策略上看，前期大豆双重底的技术形态突破失败，期价重归4100-4400区间震荡的可能性较大。以高抛低吸的操作思路为主。