一、USDA下调美玉米产量期末库存仍难吸引资金做多兴趣

　　11月9日美国农业部如预期下调美国玉米单产及总产量，调低期末库存。不过在宏观氛围下，资金做多兴趣依然不足，加上美玉米产量仍将是历史上第四高产年，市场的解读阶段性仍趋于偏空，尤其是全球经济走向可能对玉米出口消费的负面影响，具体数据方面：

　　美国农业部11月9日再次下调美国玉米产量预估至123.1亿蒲式耳，低于10月预估的124.33亿蒲式耳，且低于交易商平均预估的124.02亿蒲式耳,因其认为玉米单产低于先前预测。USDA在报告中调低了玉米单产预估为每英亩146.7蒲式耳，较10月预估减少1.4蒲式耳，如果预估实现，玉米单产将是自2003年以来平均单产最低水准。另外，因产量预估下滑，且牲畜饲料业对玉米的需求预计减少，USDA周三预期2011/12年度美国玉米期末库存将降至8.43亿蒲式耳，低于10月预估的8.66亿蒲式耳，为十六年来最低水平，但高于交易商预估的7.95亿蒲式耳。

　　出口方面，USDA未上调其对美国玉米出口量的预估，该数据仍维持在16亿蒲式耳，但上调了中国玉米进口量预估，预期中国2011-12市场年度将进口总计300万吨玉米，远远高于美国农业部10月预估的200万吨，更大幅高于USDA公布的中国上一年度玉米进口量98万吨。而另一主要出口国阿根廷新年度的产量也出现了150万吨的大幅增长。

　　因此，综合看此次报告，虽然产量及库存下调一般被市场视为利好，但因库存下调水平不及预期，且需求疲软抵消了下调供应预期的积极影响，本次USDA报告的实际影响更倾向于略微偏多甚至中性。

　　二、农户惜售心理弱化，企业收购态度谨慎

　　近期国内产区玉米价格理性回调，尤其是用粮企业下调幅度较大，东北地区深加工企业较开秤之初下调幅度40-130元/吨不等。目前市场收购主体单一，贸易商受资金及观望心态影响尚未大量入市。南方港口后期供货压力大，价格走弱。当前，标准水分玉米东北各港口主流平仓价格约2290-3000元/吨。其中产自黑龙江的玉米成本约在2260元/吨，吉林、辽宁等地产玉米成本均在2280元/吨以上。相比9月份2450元/吨的现货价格来说，国内玉米现货价格已经大幅下跌。我们预计11月份东北地区玉米价格弱势仍是主流，不过下跌空间不会很大。

　　今年新玉米上市后，企业挂牌收购价普遍大幅高开，即使经过近段时间的调整后，深加工企业玉米挂牌收购的潮粮或干粮价格仍较去年同期高200-300元/吨，多数农户对当前玉米价格比较满意，农户的惜售心理不强，销售玉米数量较大，这和前两年新粮上市时的情况有很大不同。另一方面，深加工企业看跌心理强烈。今年东北地区玉米增产形势良好，国家粮油信息中心10月份预计，东北4省区进今年玉米增产700万吨左右。美国农业部最新的报告中也上调了中国玉米今年的产量预估至1.845亿吨。市场普遍认同今年玉米大丰收，市场供需格局较2010/11年度明显改善，这奠定了用粮企业看跌预期的基础，加之宏观经济走势不确定性加大，后期市场前景不明，玉米深加工企业普遍控制玉米收购量。另外，近期生猪价格持续下降，养殖企业生猪出栏量很大，饲料需求受到一定影响，用粮企业采购玉米较为谨慎。