自十月底连塑重挫至8770一线以来，在原油震荡走高的带动下，连塑也走出了一波较为强劲的反弹行情，经过十个交易日的反弹，连塑由8770一线震荡攀升至10350上方，反弹幅度高达18.13%，目前，连塑主力合约L1205上涨力道有所减弱，且面临着此轮下跌的0.618黄金分割位及前期下降通道上轨的压制，短期无力突破，我们认为，连塑的反弹已基本到位，后市或将重新走弱。

　　宏观经济动荡 做多信心流失

　　目前国际宏观经济依然动荡。经各方努力，希腊危机好不容易出现曙光，公投闹剧也因帕潘德里欧的下台而告一段落。在人们稍微松了一口气的时候，意大利又被乌云笼罩。由于意大利五年期国债收益率与主权债务信用违约掉期(CDS)费率双双创出历史新高，再度引爆了市场对欧债危机的忧虑，做为欧元区第三大经济体，意大利的负债高达1.9万亿欧元，一旦其债务状况失控，必将令欧债危机问题急剧恶化，将欧元区各国拖入经济衰退的泥潭。意大利总理贝卢斯科尼的辞职能否令其现状得到改变，也令市场人士心怀忐忑，人们在担忧，这种糟糕的情况是否会在其他欧元区国家中蔓延开来，这在一定程度上打击了投资者的信心。

　　国内宏观则喜忧参半。一方面是今日公布的十月份CPI与PPI双双大幅回落，显示国内通胀拐点出现，这令市场投资者对目前货币政策微调的幅度有了更大的想象空间，市场已有管理层年内或将降低存款准备金率的传闻。对市场形成一定的支撑。但前期公布的PMI数据则在连续三个月的小幅回升后意外大幅回落了0.8个百分点，显示我国的制造业活动大幅放缓，经济增速明显回落。从我国GDP季度走势图中也可以看出，我国前三季度增长9.4%，第三季度增长9.1%，这已是第三个季度连续回落。这也表明我国经济增速明显放缓。经济增速回落，将对连塑的需求形成压制。

　　从基本面上看，也不支持连塑走出大幅上升的行情。

　　原料走势疲软 削弱成本支撑

　　仅管近期国际原油走势强劲，但并未对上游原料的价格产生明显的提振。近期石脑油及乙烯均呈现出震荡回落的格局。欧美及中东等地货源充足，大量低价货源的不断冲击着亚洲和中国市场，对亚洲乙烯的价格形成较大的压制。数据显示：10月份以来，WTI原油大涨了29.3%，但同期亚洲石脑油仅上涨了3.99%，报于899.25美元。东北亚和东南亚乙烯的价格不仅没有上涨，反而分别下跌了4.6%与7.08%，分别报于1016与984美元。原料价格跌跌不休，对连塑的成本支撑明显减弱，在一定程度上制约了它的反弹空间。

　　海外货源冲击 现货跟涨不力

　　由于中东，欧美等地生产技术先进，成本低廉。近期欧美地区的线性价格并未跟随原油走出反弹行情，而是长时间在低位徘徊。截至11月9日，美国、西北区的线性价格不仅没有跟随原油走出反弹行情，反而出现了2.5%——4.5%的下跌，中东和亚洲的现货价格也有所回落，只是幅度较小，跌幅不及1%。国内现货价格也相对疲软，并未跟随期货上冲。由于现货跟涨不力，也在一定程度上压制了塑料期货的反弹空间。

　　现货利润回升促进生产

　　受亚洲乙烯走低及期货市连续的反弹的影响，目前LLDPE的生产商有了较好的利润。数据显示，截至11月9日，远东生产的LLDPE成本约在1140美元左右，折人民币约9000元，与目前连塑主力合约L1205的10060元相比，有着1000元左右的毛利，与扬子石化的出厂价相比，也有近700元的毛利，扣除套利费用，也有不错的收益。若是拥有产业链一体的生产企业，利润空间更大。利润正常化也令各生产企业有了开工的欲望。且目前装置检修期已基本结束，各地装置也将重启，后市的市场供应量将明显增加，预计将给疲软的需求再增添一份压力。

　　出口受阻 需求回落

　　近期我国经济增速明显放缓，对塑料的需求也有所减少。数据显示：9月PE产量为70.2万吨，环比下降了10.3万吨，降幅12.8%，同比则大幅下降了20.74%。进口量也是明显回落，9月份进口72.26万吨，环比减少了5.46%。两数据双双回落，暗示PE的需求有所回落。

　　从我国塑料制品出口走势中也可以看出，2011年9月份，我国塑料制品出口环比大幅减少。数据显示：9月份，我国出口塑料制品688659吨，较上月大幅减少了35341吨，降幅达5%。我们认为，由于欧债危机的影响，在贸易保护主义和一些国家减支计划的影响下，四季度我国塑料制品的出口形势不容乐观，这将在一定程度上对连塑形成压制。

　　从市场资金来看，连塑的走势也不乐观。从图中可以清楚的发现：自2010年以来，大连LLDPE大部分时间处于净空持仓。几次想要突破0轴，转负为正都未能成功。目前连塑的净空持仓又到了历史低位，仅800多张。我们认为，以目前的宏观环境和疲软的基本面，连塑转变为净多持仓的可能性非常的小，且技术形态上又有调整要求，后市连塑有止涨回落的要求。

　　结论：

　　目前，国际宏观环境仍然较为动荡，欧债危机悬而未决对市场投资者做多信心流失，国内经济增速放缓，削弱了塑料的下游需求。中东，欧美等地的低价货源又大量流入亚洲市场，对现货价格形成冲击。还有国际市场上需求不振，下游制品出口困难增加等不利因素制约，连塑的基本面仍较疲弱，并不且备大幅上行的条件。经过两周的反弹，连塑已基本修复了前期的超跌形态，基本面，技术面都出现走弱迹象。我们认为，连塑的反弹已基本到位，后市有回调要求。操作上，建议投资者可逢高抛空。下方目标位9600，止损位10500。