近期受国内经济政策“定向宽松”预期的增强以及欧盟峰会就希腊债务减记达成协议的影响，连塑迎来了一波强势上涨。从日线图上来看，L1205合约期价，自10月24日触底反弹， 11月9日涨至10365，反弹幅度超过1500点，并突破了长期下降通道下轨阻力，随后陷入振荡盘整走势。就目前来看，在下游需求未见明显启动的情况下，难现单边上涨行情，宽幅振荡概率较大。

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　　国内货币政策“定向宽松”预期增强

　　国家统计局11月9日公布的数据显示，中国10月居民消费价格(CPI)同比上涨5.5%，其中食品价格上涨11.9%；工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.0%。10月份CPI数据基本符合市场预期,但PPI数据则大大低于市场预期。

　　在上游价格传导效应逐渐显现的情况下，以及翘尾因素下降的影响下，CPI逐步回落已经没有悬念。但PPI超预期下降，则明显反映出国内需求的疲软。

　　根据当前的通胀形势，总体而言，现在的货币量还是多，而不是少。一方面鉴于中小企业所面临的融资困难，局部的定向宽松概率较大，这在一定程度上给予了商品市场做多的理由以及提振下游的需求。但另一方面，由于中期通胀压力依然较大，且目前处于负利率水平上，因此现在政府还不具备转向的条件。

　　欧债危机愈发难控

　　10月27日，欧盟峰会经过“马拉松”式谈判，就各方关注的希腊债务减记、加强欧洲金融稳定工具和银行资本重组等一揽子方案达成一致，给欧元区解决欧债危机带来一丝曙光。

　　可惜好景不长，上周欧元区政坛再起波澜，欧债危机让希意两国总理黯然离任，换来两位“技术型”专家接任，此举一度推动欧元反弹至1.3800关口上方。但随后市场的表现凸显出投资者对两国新政府信心不足。意大利和德国10年期国债利差等欧元区国债利差近日仅略微收窄，表明市场仍怀疑欧洲官员有效防止危机进一步蔓延的能力。

　　由于法国公共财政状况不佳，且经济增长乏力，法国会是下一个卷入欧债危机漩涡的国家吗？

　　国际原油难以持续走强

　　近期纽约原油期货持续大涨，截止11月14日，纽约原油期货12月合约收盘价98.14美元/桶，较10月初的低点上涨幅度超过29%。冬季取暖油使用高峰期以及美原油库存减少，再加上对冲基金在原油期货近远月合约逆价差的套利投资，带动近月原油期货价格逐步走高。短期内给LLDPE带来了一定的成本支撑。

　　从图1可以看出，近期石脑油和乙烯价格走势与原油价格走势背离。随着原油价格的持续上涨，乙烯和石脑油价格不断走低，这主要是由于下游需求不振造成的。就中长期来看，在全球经济复苏乏力和美元走强的背景下，原油难以持续走强，将会逐步修复这种背离走势。

石脑油和乙烯

　　LLDPE价格难以大幅上涨

　　今年年初以来，塑料价格大幅下跌。从市场氛围来看，产能迅速扩张后的去库存化为塑料价格下跌最主要原因。今年1-9月份，农用薄膜全国产量为105.4万吨，去年同期全国产量为109.4万吨，同比下降3.66%；今年1-9月份，塑料薄膜全国产量为610.5万吨，去年同期为555.8万吨，同比增长9.84%。

LLDPE

　　从上图可以看出，自今年3月起，农用薄膜产量提升较快，塑料薄膜产量提升较慢，但未出现爆发式增长，供过于求的格局尚未改变，必将影响LLDPE的涨幅。

　　9月份国内PE产量为70.2万吨，同比下降26.2%；1-9月份累计产量为749.3万吨，同比下降1.03%。从进口量来看，9月份PE总进口72.26万吨，环比下降5.46%，同比增长16.24%。其中LLDPE 9月份进口24.08万吨，环比下降12.21%，同比增长7.64%。

PE

　　由于9月份国内仍有部分PE生产装置停产检修，再加上部分地区的限电停产，致使国内PE产量下滑，但PE进口量基本维持在往年同期水平，市场库存压力依然较重，这也将限制LLDPE价格的涨幅。

　　LLDPE期价仍处长期下降通道中

　　图4 L1205合约日线图

LLDPE

　　从上图来看，LLDPE期价处在长期下降通道中。10月19日期价跌破长期下降通道下轨，很快重回通道内，近期一直在通道下轨附近进行振荡整理，短期恐难打破振荡整理走势。但随着整理时间的推移，通道下轨逐步下行，将会再次打开下降空间。

　　综合以上分析，我们认为，当前国内货币政策转为“定向宽松”的可能性很大，会在一定程度上提振的下游需求以及市场做多热情，但在中期通胀压力依然较大的情况下，国内宏观经济政策尚不具备转向的条件。短期内原油价格持续上涨会给LLDPE价格带来一定的成本支撑，但欧债危机持续发酵，国际经济形势依然不容乐观，有二次探底的风险，必将会波及全球原油需求。目前国内外基本面多空交织，短期内，L1205合约在9100-10300区间内宽幅振荡的概率较大。