原标题：时局中性之辨 塑料宽幅震荡

　　摘要：近期塑料市场出现宽幅震荡行情，从产业的角度很难得出如此之大的波动的主要原因，经过分析以后我们认为宏观面存在的三对主要矛盾主导了当前行情，一是欧债危机前景扑朔迷离，二是中国政策面多空兼具，三是中美经济趋势出现背离。阴谋论的投资逻辑能够很好的阐述这一切。中国为阴，欧洲为谋，美国为论，三者定性为阴谋论，则可以推导出大的方向。而我们认为这个阴谋论历时3年，目前这个过程好像已经进行了3/4。契机也许将会很快出现，但是预计在11月份这个震荡格局还将持续。

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　　在行情方面，塑料图形上出现了明显的震荡特征，经常是今日尾盘走高明日可能要低开，或者是尾盘走低明日高开，且日内走势经常是高开低走或低开高走，每日波幅巨大，动辄数百点，但是大的波动区间始终不破，这样连续的宽幅震荡行情我们还是很少见的，而且从日内波动幅度动辄涨停跌停的架势来看，是历年罕见的。 直观来看，出现这种现象的原因主要是宏观面有三对矛盾存在：一是欧洲债务问题多空消息不断，始终牵动美元指数的跳跃，从而带动商品市场的反复波动，从希腊到意大利，时而利多时而利空。二是中国的宽松政策预期，时而明确时而模糊，中央政府一方面说要保增长，但是另一方面又强调房地产调控不放松，政策在追求中性中体现着矛盾。国内经济政策似乎处于转型期，中央政府正在逐步转变经济增长方式，此时经济政策不稳定是常有的，这也给期货市场带来不同方向的冲击。三是中美经济趋势似乎出现分化，国内经济放缓明显，而美国经济正在强劲复苏，导致工业品在国内受创，但是国际原油连续稳步走高，这使得行情来回大幅波动，但是单边行情无法持久。估计这个震荡格局将会持续一段时间，一直等到以上三个主要矛盾之一能够分出胜负，才能带动商品市场出现趋势行情。

　　从表面来看，正是这种没有稳定的基本面和政策面也没有稳定的经济数据，导致了行情的反复剧烈波动，使得投资者无所适从，两面受刀。但是细致来看，我们认为这些表象背后隐藏着一条主线，理清了这条线就能很好地理清所有我们看到的一切。这条线就是一场以中美之间为主要客体的国际博弈。

　　中国为阴

　　看中国经济状况，我们认为目前中国的经济状况可以用“危机”两个字来形容，既有危险也有机会；中国经济的危险体现在金融环境、消费和投资等几个方面，消费中的出口方面，国内传统的以低成本为竞争力核心的制造业越发难以为继，正面临原材料价格上升、人民币升值以及外需疲弱的挑战；内需方面，由于通货膨胀、普通大众财富水平过低以及国内保障设施尚不够健全，内需明显乏力，尚不足以消化国内庞大的经济产出；在投资方面，国内基础设施建设投资、房地产投资等逐步饱和，试图继续进行扩张性投资以拉动经济增长越发难以为继；金融环境方面，包括大宗商品在内的金融市场波动日益巨大，地方债和伴随扩张性基础建设投资的银行坏账可能日益严峻，这些问题也牵制了政府财政政策空间。这些问题环环相扣，只要某个环节出错，就会引发很大的金融和经济风险。在这样的局面下，包括化工、有色、钢材等等大宗商品在内大幅上涨是非常困难的，即便国内真正放松货币政策都未必能刺激大宗商品价格上涨多少，更别说放松货币政策门槛多高。出现这种局面有很大一部分是美国人的功劳，而且美国人会抓住这种形势继续发挥。

　　欧洲为谋

　　当前，欧债问题时好时坏。还记得上月的欧盟峰会上，欧元区各国领导经过艰难磋商，终于就希腊债务减记和EFSF扩容等关键性方案达成一致意见，市场为之欢呼雀跃，普遍认为欧债问题将逐渐朝向好的方向转变。但多头好日子没有维持多久，希腊政府宣布将对救助方案采取全民公投的消息激怒了欧元区主要债务国，一时间希腊退出欧元区的可能性为市场猜度，虽然最后公投不了了之，只是换来希腊总理退位的结果，但市场此前的乐观情绪再难以恢复。11月初以来，更牵动市场神经的是主权债务高达2.1万元的意大利国债利率飙升。9日意大利10年期国债盘中最高上涨87基点，涨幅达到7.45%，远超7%的重要心理关口。15日，意大利国债收益率再次升至7%以上。从爱尔兰、葡萄牙和希腊救助情况来看，10年期国债收益率一旦越过6%关口往往就开始狂飙，一旦超过7%就不得不要申请援助。与希腊问题类似却不具可比性的是，意大利的经济总量在欧洲位列第三，且外债规模超过希腊、西班牙、葡萄要、爱尔兰的四者总和，因此，可以说目前欧债问题的前景正变得更加扑朔迷离，美元兑风险货币的汇率则随之异常波动，一定程度上导致大宗商品表现出宽幅震荡的走势。

　　实际上欧洲人的金融市场的表现和欧洲债务危机的表现，美国人起了很大的作用，美国的评级机构、美国的对冲基金、甚至美国财政部部长都不乏表现。美国人主要通过打压欧元、打压欧洲来推升美元。欧洲正在成为一个工具或者说一个媒介，这成为打压中国的主要外部手段。

　　美国为论

　　美国如何通过做空中国来赚取利润呢？

　　1、 在高位抛售中国房地产打压地产价格，彻底套牢中国在高位追涨的投资者。实际上，如果在上海3万以上买入房地产的个人，将来将会很少有买家继续接手，除非中国继续大量发货币，否则有三套以上房地产的中国居民，如果手上没有现金，那么面对一个没有流动性的资产，面对一个成为银行弃妇的资产将会是非常难受的。

　　2、 美国目前正在做的一个重要项目，就是逼迫中国加速人民币升值，进而来打压中国制造业的利润。实际上中国制造业在过去的五年中受尽折磨，一方面原材料成本在不断提升，人力成本也在提升，货币在不断升值，而制造业企业存入银行的货币资金还在不断贬值。从这四个方面在不断的削弱中国制造业的实力。实际上中国在过去的岁月中能够成为全球大国，制造业功不可没，只要中国的制造业跨了，那么中国概念将没有任何吸引力。美国所做的很多工作实际上都是为了搞垮中国的制造业。

　　3、 通过打压欧元来拉升美元，进而打压商品市场和股票市场，美元是全球的定价货币，而美国控制着货币的供给，所以实际上任何国家只要没有彻底挑战美元的地位，那么美国理论上都可以通过拉升美元来给任何非美元国家和地区造成经济危机和经济动乱。目前美元正在有这个意向拉升美元，如果美元突破80则这种形势将会日益明显，如果美元突破90到100则基本可以宣告中国出现了大问题。

　　4、 做空在美上市的中国概念股、做空人民币，做空港股，做空A股这在过去的一年中屡有迹象，估计将来人民币和中资股票都很有可能会出现急速贬值的情况。

　　5、 通过国际货币基金组织宣传中国各种经济问题、通过主要媒体比如路透中文和华尔街日报(博客,微博)等主要媒体大肆发布利空中国的各种言论，在过去的一年这种报道非常之多。

　　总之，在中美欧这个阴谋论中，美国在操作整个局势，美国通过欧债问题打击中国出口和操作美元，欧洲只是一个棋子，最终目的都在中国。

　　塑料是表像

　　1、塑料与上证指数的相关性

　　塑料目前已经成为了期货市场最活跃品种之一，日成交均值达到天量的200万手。之所以有如此大的成交量，关键是塑料和上证指数的相关性很高，几乎可以说塑料就是一个小股指期货，从因到果，最后能够吸引大量资金参与，进而导致了塑料的价格对中国经济形势极度敏感。

　　2、塑料自身基本面

　　10月下旬开始，塑料期货行情出现V型反转，现货报价也随之急速走高，但与期货成交量逐渐放出天量对应的是，现货成交的低迷不振，急涨之后期现货走势出现了一定分化。11月初至今，塑料现货的出厂价格基本保持不动，市场价格的波动空间也仅在100元/吨左右，远不及期货市场上每日动辄300元/吨甚至是涨停跌停的震荡幅度。从现货角度分析原因，主要有三点：其一，国际原油价格近期持续震荡走高，石化成本压力增加，厂家对于PE原料出厂价格继续持稳且部分延期结算，对于现货市场的支撑作用较为明显；其二，下游工厂需求依旧低迷，华北农膜工厂的开工率大多在50%-60%，订单减少和资金紧张是下游采买不积极的重要因素；其三，贸易商观望心态较重，因9月塑料期货的一波深跌使得市场心态变坏，贸易商备货待涨意愿极低，多保持低库存、实盘商谈成交的策略，市场报价趋于稳定。

　　总的来说，目前的连塑行情与基本面有一定脱离，因此出现价格方面现货不动、期货风动的情况，而期货走势更多时候是围绕宏观经济因素剧烈波动，属于宽幅震荡整理态势。

　　全文总结：

　　近期塑料市场出现宽幅震荡行情，从产业的角度很难得出如此之大的波动的主要原因，经过分析以后我们认为宏观面存在的三对主要矛盾主导了当前行情，一是欧债危机前景扑朔迷离，二是中国政策面多空兼具，三是中美经济趋势出现背离。而理解这一切的关键之处就是关乎中美欧的的阴谋论，其中中国为阴、欧洲为谋、美国为论。而我们认为这个阴谋论历时3年，目前这个过程好像已经进行了3/4。契机也许将会很快出现，但是预计在11月份这个震荡格局还将持续，操作上大趋势以震荡偏空思路为主好。