10月7日之后，在东南亚棕榈油进入季节性减产周期、马来西亚棕榈油出口量创历史新高、豆油棕榈油价差远超平均水平和美原油持续反弹的共同影响下，马盘棕榈油和大连棕榈油价格持续走强。近两个月马盘棕榈油从2750令吉/吨左右反弹至3200令吉/吨的水平，涨幅超过16%。最近几日，马盘棕榈油强势反弹告一段落，大连棕榈油冲高回落，呈现震荡格局。在欧洲债务危机持续存在、世界主要植物油和棕榈油供需持续改善的背景下，近期棕榈油反弹只能看作是一波季节性减产预期导致的反弹，而不是反转。最近几日，欧洲债务危机担忧再起、美原油价格反弹乏力、CBOT大豆价格已经破位，马盘与大连棕榈油有可能出现一波较大幅度的回调。

　　一、全球宏观经济背景不支持棕榈油价格持续飙升

　　产业空洞化、社会高福利和财政政策与货币政策不统一，使得欧洲债务危机短期内看不到解决的办法。一切问题只能向后拖，将反复考验金融市场。美国经济数据好坏参半，在脆弱中复苏。美联储短期内难以推出第三轮量化宽松政策，商品价格持续上涨的流动性基础已经不在。中国宏观经济调控得力，经济增速按预期回落，物价回落态势已定，通胀预期逐步消失。中国需求因素对大宗商品价格支撑作用已经大大减弱。房地产调控和地方债务问题的潜在风险也对商品需求产生一定的负面影响。我们认为目前的宏观经济背景并不支撑棕榈油价格持续飙升，近期上涨只能认为是一波反弹，存在分歧的只是反弹的力度和幅度。

　　1、欧洲债务危机将反复影响金融市场，近期担忧再起

　　2011年以来一直绑架着全球经济的欧洲列国经济依旧疲弱。希腊与意大利相继换帅，但是否就能力挽狂澜拯救岌岌可危的国家信用仍是未知数。日前，G20峰会强调全球货币政策将在中期内保持价格稳定，继续支持经济复苏，但对于欧洲债务问题并没有给出具体的解决方案。欧洲债务问题从本质上说是从欧洲各国长期的低增长、高福利不断积累形成，在欧元区一体化货币政策的过程中被激化从而爆发。所以解决问题的方法就需要从财政政策入手，向保增长、降负债的方向努力。

　　从目前欧元区的经济情况看来，问题的解决仍需要相当长的一个阶段。欧元区主要经济体经济发展状况不一，但年内增速均有不同程度的放缓。经济形势不佳，国民却仍为没有持续的高福利而抱怨，甚至经济已经持续衰退近两年的希腊目前仍维持着与德法大致相当的福利水平。保增长与降负债两方面都前路漫漫，欧债问题将继续拖累全球经济。欧元区9月工业产出环比下降2.0%，为2009年2月以来最大环比降幅，显示出欧元区经济面临衰退威胁。

　　根据历史情况看来，债务到期量的增加以及国债利率的上升都预示着欧债问题将在短期内再次爆发。数据显示，欧猪五国在年前与2012年债务到期量都有不同程度的降低，这一回落趋势将给他们短暂喘息之机。但是从长期来看，截至目前数十万亿欧元的债务总额仍将是其经济发展的沉重负担。特别是意大利，截至2025年到期债务量总额达20余万亿欧元之巨，与之比较，日前意大利削减的计划就显得杯水车薪。同时，欧元区各国国债利率的持续走高也强调着市场对于债务违约的担忧。意大利14日拍卖30亿欧元五年期国债创1997年6月以来的最高收益率6.29%，较上一次国债拍卖收益率5.32%大幅上扬。一切的一切都让人继续为欧洲经济捏把冷汗。

　　2、美国经济举步维艰，就业数据转好难抵投资消费颓势

　　美国ERIC领先指标在进入8月后便持续下降。与此同时，美联储维持低利率政策，同时接连发布公告下调经济增速，甚至预测经济将在明年上半年出现衰退。

　　就业数据回暖可能是目前美国政府唯一感到欣慰的地方。年内非农就业人数稳步增长，截至10月非农就业人数已达13151.6万人，然而徘徊于40万人上下的初次申领失业金人数显然仍不能令公众满意。另一方面，持续低位的新屋开工状况也并未现好转，成屋库存维持在350万套上下。持续低迷的市场信心将继续打击私人投资和消费进一步走低，美国经济转好路途漫漫。