形态分析

　　自八月份以来，在外围欧债危机恶化和全球经济增长陷入泥潭的影响下，塑料开始一轮跳水行情，从12875一路跌至8770，而后在10月末出现一波V形反弹，目前仍未突破10300一线的反弹平台，趋势目前来说还未反转，仍处于下行通道。

　　欧债危机之路坎坷漫长

　　10月28日欧盟峰会达成的新一轮救助协议----希腊债券面值减记50%，同时增加EFSF至1万亿欧元，而后不久意大利10年期国债收益率飙升至警戒线7%以上，引起市场恐慌，美股和欧股纷纷大跌。回顾前期欧债危机的风雨历程，欧元区松散的组织结构使得央行作出决策总是慢半拍，而欧元区国家银行的交叉持债无形中大幅扩大了风险敞口，这两者导致危机蔓延的速度常常出乎人们的意料。往往一个国家刚刚出现稳定的迹象，另一个国家又出现了危机，而这后面又有美国的影子。美国为了美元的全球货币地位，必然会对欧元有所动作，这从三大评级机构频频对欧元区国家发难可以一见端倪。货币政策和财政政策的分化、自身机构的效率低下、美国的落井下石以及欧元区国家内部的政治博弈，这些因素注定了欧债危机的复杂性和不可意料性。一个处理不当很可能会发生灾难性的后果，而欧元区结构性问题注定了解决危机的道路必然是漫长的，这相当于为整个全球市场埋下了一颗不定时的炸弹，每一次小危机都会深深刺痛投资者脆弱的神经，这也注定了商品市场未来的走势必定是一波三折。

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周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

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　　上游石脑油和原油价差拉大

　　外围石脑油价格下滑，在原油价格持续上涨的情况下，石脑油及乙烯单体的持续低迷反映终端消费不畅的影响之大。长期的供过于求已经压缩了塑料的利润空间，终端用户在石化产品生产利润萎缩的情况下，大多维持在较低库存水平，因此对石脑油和乙烯的需求低迷。

　　进口增加抵消减产的利好作用

　　10月份的PE产量和去年同期相比，出现明显的下降，具体的数据如下：2011年10月国内PE产量为85.2万吨，较去年同期（89.4万吨）减少4.2万吨，同比减少4.6%。全年累计834.7万吨，同比去年（855.2万吨）减少20.5万吨，减幅为2.4%。随着8月份塑料期货开始大幅下挫以来，塑料产量已经连续3个月出现同比大幅下滑。在供过于求，价格不断下滑的过程中，企业利润不断缩水，纷纷开始削减供应以求稳定价格。不过前期塑料大跌，CFR中国价格也大幅下挫，贸易商纷纷逢低大量买入， 8,9月份塑料的进口达到了年内的高点，其中8月进口76.44万吨，9月份进口72.26万吨，这使得国内石化企业减产带来的效果大打折扣。如果塑料国际价格持续走低，那么大量的进口将使本就低迷的塑料雪上加霜。

　　库存压力有所缓解

　　库存是塑料供需的蓄水池，从库存的变化我们可以一窥整个供需产业链的端倪。自今年9月中旬大商所仓单达到历史性的5万5千多手仓单后，已经连续2个多月出现明显回落，截止11月16日，仓单数为29721张，减少了近一半的库存。结合价格和产量的变化，企业在利润大幅缩水的情况下已经开始明显的减少供应，降价销售。但目前来看还是处于主动性降低库存的阶段，库存相应的还是处于历史较高的位置，还需要进一步消化。

　　10月农膜需求有所回暖，但未来需求堪忧

　　10月份最新数据显示农膜同比大幅增加13.3%，环比增加19.8%，而塑料薄膜增长同比增加4.6%，环比仅增加3.2%，需求相对来说较为刚性。不过随着金九银十旺季的过去，棚膜开工率会逐渐下降，大蒜地膜的生产也即将到尾声，春季地膜的生产也是12月份开始， 11月份农膜生产将会迎来一个相对淡季，对上游塑料的支撑作用将逐渐减弱。

　　小结

　　欧债危机像一颗定时炸弹一样不断折磨着投资者脆弱的神经，而塑料的基本面现在还是处于主动性去库存的阶段，这两方面因素不断打压着塑料，预计短期内塑料难言上涨，继续在底部震荡的可能性较大。