一、行情回顾

　　整体来看，进入10月以后，连豆的走势表现为弱势窄幅震荡，经过9月的大跌，连豆从10月开始在底部震荡整理，1209合约期价持续在4200-4500之间波动，目前美豆运行重心不断下移，CBOT大豆期货23日亚洲电子盘走跌，并创下超过13个月来的新低，弱势疲态可见一斑，国内连豆进入11月中下旬后重心也开始在外盘的连带作用下逐步下移，截至11月23日连豆收于一根放量大阴线，并已经触及近两月以来的整理平台下沿，后市难言乐观。

　　二、宏观局势分析

　　（一）国际形势

　　1、欧债危机危若累卵，商品市场步履维艰

　　截至11月中旬当周，因市场担忧意大利新政府将难以赢得足够支持来阻止区域债务扩散，欧洲银行业借贷成本大涨至三年来最高位，意大利10年期国债收益率重回7%上方，同时西班牙、法国、和比利时较德国10年期国债收益率差均触及1999年欧元面世以来的最高位。

　　近期意大利和希腊政府重组未能安抚市场情绪，德国执政党又通过一项自愿退出欧元区的法案，债务危机前景更趋黯淡，欧洲正面临“二战后最艰难时刻”，受此拖累，国际商品市场短期料难形成抬头之势。

　　2、美国减赤方案悬而未决，潜在风险不容忽视

　　美众议院议长博纳于本月15日表示，支持共和党议员图米提出的减赤方案，该方案提出将个人所得税最高税率从35%降至28%，同时下调企业税最高税率，通过降低税率刺激经济增长，从而扩大税收基础，并会为联邦政府增加3000亿美元的额外税收收入。

　　虽然市场普遍预期减赤方案最终能够达成一致，但今夏"债限之争"的情形恐将重演，这将进一步威胁美国的信用评级并给市场带来潜在风险，同时也对近期国际大宗商品走势带来更多变数，商品宽幅波动或将延续。

　　（二）国内形势

　　1、央行报告称货币政策适时适度微调

　　央行于本月16日发布的第三季度货币政策执行报告称，将继续实施稳健的货币政策，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，密切监测国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险防范。

　　我国近期通胀水平虽有回落，但物价稳定的基础尚不牢固，央行此次公布的货币政策以稳为主，灵活应变，有助于兼顾抑制通胀与经济增长的双重目标，防止经济出现“硬着陆”，这短期对商品或有提振。

　　2、银行间资金相对宽松，1年期央票利率连续下行

　　截至11月中旬，央行公开市场净投放累计1610亿元，银行间拆解利率保持10月以来的低位水平，同时，央行发行的1年期央票收益率较联系两周下滑，3月期央票发行利率则连续第十三周保持稳定，两期央票利率一降一平，表明央行保持稳健货币政策基调并未发生根本改变，尽管如此，市场降息预期开始浮出，但在阴云笼罩的国际形势下，对商品提振或将有限。