截至上周，与大豆和豆油低迷的行情相比，棕榈油一路上扬，期价走出小高潮，1205合约创出近两个月的小高点8354元。然而好景不长，随着周边市场的降价风潮以及欧债危机的转移，金融市场再度风起云涌，棕榈油也将偃旗息鼓，回调中寻求新的支撑，期待季节性需求增加的最终突破。

　　一、短期内库存激增抑制价格上涨

　　因前期马来西亚东南亚地区形成的拉尼娜现象导致棕榈油主产区遭受暴雨和洪水的侵袭。马来西亚棕榈油减产预期推高当地现货价格，诸多贸易商担心后市加速上涨加紧购入，因此上周大量进口现货集中到港，导致港口库存激增，截至10月31日，进口到港数量为268321.58吨，较月初的243485.8吨增加了2万多吨。而装船数量更是增加近50%，月初18万增加至月末的26万吨。迅速暴增的港口库存对于国内现货价格的提升有很强的抑制作用，而消化这些库存有需要下游加工厂的配合，由于近期资金链缩紧以及国内需求处于平稳过渡期，基本饱和的市场没有新的需求增加，市场短期内将处于调整阶段，价格出现较大上涨的可能性下降。

　　根据统计数据显示，2011年1月—11月我国港口库存逐月增长，从28万吨上升到53万吨，而11月份基本保持在51万吨左右，与2010年上半年的数据相比，库存数量较低，但是从本年度来说棕榈油的库存增加是较为明显的，而其价格也随着库存增加而降低。

　　二、季节性因素导致出口疲软，马来西亚现货下跌趋势呈现

　　实际上每年的10月份以后是马来西亚棕榈油的生产旺季，对价格来说是一个下跌阶段，但是由于天气因素导致了收割进程的中断，单产季节性减少促使现货价格短期内迅速上涨。然而随着降雨的缓解，生产的恢复，马来西亚棕榈油再度面临着出口的下降威胁，即使中国需求对价格有很强的提振作用，但宏观经济的不景气以及市场投资者信心下降，马来西亚国内现货市场价格下降趋势有所显现。最新数据显示，自月初到20日马来西亚棕榈油出口量大致持平于上月同期，约为1033040吨，对比十月份同期棕榈油出口量为1033454吨。本月数据低于市场预估的110万吨，出口需求疲软明显。

　　我国棕榈油进口成本价格在11月逐步提升，从马来西亚棕榈油离岸价FOB和CNF到岸价对比情况分析，离岸价与到岸价变化幅度较小，到港成本与原油价格和汇率的变动有直接关系，从运输成本核算来看近期内原油价格下跌将对进口成本的降低有决定性作用。目前国内进口棕榈油成本价格维持在8500-9000元之间。如果按照这个价格核算，当前大连棕榈油期价下跌空间有限，后期仍将以上涨趋势为主，近期在宏观因素的作用下出现回调走势恐难以维持太长时间。

　　将历年的棕榈油月度进口数量和进口平均单价数据进行分析，近几年价格逐步抬升，从每个月的数量和价格来看均呈现出季节性特点，近10年马来西亚棕榈油期货价格在每年第四季度呈明显季节性上涨走势。自2001年以来，马盘棕榈油在每年10、11、12月份的单月上涨概率分别为80%、70%和90%。与马盘走势高度正相关的大连棕榈油期货价格也有同样表现。我国每年的6-10月份价格变化幅度不明显，略有上涨，但10月、11月份的单月上涨概率均是75%，12月份国内面临的节日较多市场需求逐渐增强，上涨概率更是达到100%。但国内价格往往在上涨初期先在11月份出现低位后再拉升， 而本周是11月份的最后一周，也是最容易出现价格低位的时间段，因此连棕榈油在震荡回调寻找到有效支撑后仍有上行的可能。

　　三、技术面验证符合短期回调走势判断

　　技术分析一般需要用两个以上指标互现验证才具有一定的指导性，我们运用SAR以及MACD两个指标进行验证，同时以BOLL指标佐证，从走势图中可以非常明显的看出，当前K线处于布林通道的上轨和中轨区间内震荡，而近两天的K线已经有穿越中轨的趋势，如果K线成功穿破中轨则期价下跌趋势形成，而SAR也与K线逼近，随时有翻绿的可能，一旦成功上翻则形成有效压力对期价上行构成制约。另外MACD指标红柱逐渐缩短，绿柱逐步成为主导，DIF与DEA也有掉头下行趋势，配合基本面情况，短期内棕榈回调趋势基本确定，而强有力的回调构筑支撑也将为后市长期上涨奠定基础。

　　操作策略：

　　1.连棕榈油操作计划（1）：

　　投资标的：棕榈油一1205 建仓区间：第一区间8150-8050；最佳区间8250-8180

　　止损区间：8280

　　操作手数：40-100手 建仓方式：分批逐步建仓

　　最大亏损：3-5万

　　预计收益：5-10万 风险收益比：166%

　　2.连棕榈油操作计划（2）

　　投资标的：棕榈油一1205 建仓区间：第一区间7850-7900；最佳区间7750-7820

　　止损区间：7700

　　操作手数：40-100手 建仓方式：分批逐步建仓

　　最大亏损：3-5万

　　预计收益：8-15万 风险收益比：260%