近期市场利空不断，先是欧洲主权债务危机种种消息层出不穷，从希腊到西班牙，然后到意大利，再到最期的匈牙利。另外美债危机近期也再度被市场关注，对市场的打压不断。基本面上，目前油脂利多题材仍然匮乏，短线走势仍难言乐观，预计仍将呈现出底部区间振荡走势。

　　一、 欧美债务危机搅局，市场环境利空

　　欧债危机经过前期的不断挣扎之后，进入本周，其前景依旧不明朗。欧盟委员会将于23日公布一份文件，提出有关发行欧元区共同债券；而围绕欧洲央行是否需要无上限地购买欧元区国债，德法两国仍在争论不休；另外，关于IMF是否将从欧洲央行获得贷款以应对欧债危机的提议仍需等到12月9日的峰会之后才会有结果出台。一系列不确定事件令欧债迷局仍然扑朔迷离。

　　在欧债未平息之时，美国减赤方案也被市场关注。由12人组成的美国"超级委员会"就削减支出的谈判仍旧陷于僵局，美国总统奥巴马21日表示，如果国会无法达成削减政府赤字的新方案，他将对修改自动削减赤字方案的做法行使否决权。奥巴马是在国会削减赤字特别委员会(“超级委员会”)宣布未能就减赤方案达成协议之后作上述表示的。另外美欧主要金融机构正忙于赶在感恩节和圣诞假期前递出“解雇通知书”，近两周内仅美欧大型银行宣布的裁员总量已超过万人，美国银行、摩根大通、花旗、高盛、瑞银等都有所行动。

　　二、热点不足，利多题材匮乏

　　之前市场一直预期拉尼娜现象将影响今年南美大豆的播种，但是从目前的情况来看，今年南美地区播种季天气状况非常良好，播种也较计划提前，巴西地区的播种已经完成71%,高于去年同期的68%和五年均值70%.阿根廷方面近期的降雨天气也对作物生长条件起到改善作用。

　　而美豆出口销售持续疲软，也对油脂形成利空。据美国农业部发布的作物周报显示，截止到周日，美国大豆收割工作完成了96%，比一周前提高了4%，也比五年平均进度高出2%。不过目前交易商对东部种植带的收获步伐加快并不过于兴奋，随着美豆收割进入尾声，市场注意力已经转移到收获后的市场环境，美豆的销售情况成为市场关注的一个焦点。

　　从美国大豆周度销售报告的数据统计来分析，9月份美豆销售248.98万吨，去年528.55万吨，同比减少52.89%。10月销售230.84万吨，去年673.84万吨，同比减少65.74%。销售数量较去年大幅减少。另外在美国农业部11月供需报告中，其也下调了美豆出口量至3606万吨，上月预测为3742万吨，减少了136万吨。

　　另一方面，作为全球最大的大豆进口国，中国在10月份的进口量为381万吨，累计进口4151.8万吨，同比减少5.42%。大豆进口的减少并未带来豆油进口增加，数据显示，10月份豆油进口12.455万吨，同比减少37.18%，累计进口97.57万吨，同比减少8.96%。而根据油世界预计，2010/2011年度中国进口大豆为5285万吨，对比去年的5400万吨略有下降，而且这将终结最近几年中国大豆进口连续暴增的趋势。

　　三、原油技术性回调，对油脂支撑力度有限

　　自10月中旬以来一直在多重利好推动下，国际油价从每桶80美元附近持续攀升至“百元大关”。但欧美债务问题的担忧令市场负面情绪占据主动，原油随后三天下跌。截止11月21日，NYMEX 1月轻质低硫原油期货合约跌至每桶96.92美元。

　　目前，由于欧债危机蔓延和深化势头未得到实质性化解，各权威机构纷纷下调明年全球经济增长预期，原油需求的强劲程度也因此遭到质疑。需要指出的是，国际油价未来的回调程度远远无法与上轮全球衰退期间的80%相比。目前市场普遍认为，既然国际油价今夏的回落幅度基本保持在25%左右，其未来“落点”理应不会超过这个范围。所以国际油价即使下挫，也只能以“多空交锋”背景下的缓步回调方式来实现。原油的阶段性回调，对油脂的支撑力度减弱，这对于目前基本面疲软的油脂来说无异于雪上加霜。

　　四、季节性消费旺季和补库需求将抑制下跌空间

　　由于今年春节在1月下旬就将到来，时间较往年偏早，因此双节备货周期也相应提前，据业内人士表示，预计自11月下旬开始，食用油备货周期就将展开。而实际上从近日市场成交情况来看，低位买盘踊跃、询盘量明显增加已经凸显出现货市场逐步回暖的迹象，但外围金融市场动荡与南美天气尚可仍然抑制了市场入市热情。

　　另外，国储补库将提振大豆进口，间接对油脂利多。从上周开始，市场就有消息称中国已经进口美国大豆6至8船，对市场价格形成了支撑。日前，又有市场传言称，中国储备粮管理公司（下称中储粮）已经购买了10万吨至12万吨巴西豆油和70万吨至80万吨美国大豆。不过这些需求是否兑现还要从美国农业部的销售报告中来确认。

　　五、总结

　　目前国内外豆油行情目前基本面利多题材依旧缺乏，南美大豆产区天气依旧良好，国内豆油供应无忧，这导致国内外豆油市场缺乏实质性上涨的动能。而欧美债务危机的愈演愈烈也令市场情绪愈加谨慎，进一步对国内外豆油行情构成压力。因此，就短线而言，国内外豆油行情空仍将延续底部区间振荡走势，警惕破位风险。操作上建议投资者短线逢高抛空为主，豆油主力1205合约目标位8600点。同时即将来临的季节性消费旺季和补库需求将抑制下跌空间，止损位9100点。