一 宏观面

　　伴随着意大利、法国和西班牙等国10年期国债收益率接连攀升，市场对欧元区债务危机的忧虑不断加深，上周末，欧洲央行再度干预债券市场，使得意大利、西班牙国债收益率有所小幅回落。欧盟委员会主席巴罗佐于23日公布了该委员会拟定的发行欧元“稳定债券”计划，以此作为欧债危机解决方案的一部分内容。但这个计划的落实和实现情况不容乐观，首先就受到德国的反对。标普于23日警告称，若欧元区主权债券收益率持续上升、银行继续压缩资产负债表，欧元区明年进入衰退的风险非常大。

　　国内方面，央行近日发布第三季度货币政策报告中指出，下一阶段将继续实施稳健的货币政策，但也首次明确指出，会根据经济形势的变化，适时适度进行微调。10月份信贷投放环比大幅上涨20%，使得资金面紧张的局面较前期有所缓解，这或将是缘于国内保增长的需求。预计在短期内，降息、下调存款准备金率等政策出台概率较小，更多会将是以定向宽松和预期引导方式进行微调。2010年11月25日，经评估对全国20多家农村合作银行（其中浙江省6家）执行有区别的存款准备金率（现为16.5%），期现一年，自2011年11月25日起，央行对其恢复执行正常的存款准备金率水平16%。但银行业专业人士表示，不能把对这些银行存款准备金率恢复理解成存款准备金率的下调。

　　二 基本面

　　2011年10月份PVC产量达107.33万吨，较去年同期95.19万吨增加12.14万吨，增幅达12.75%，1-10月份累计产量为1034.79万吨，较去年累计同期930.94万吨增加103.85万吨，增幅为11.16%。

　　截止2011年11月21日，各地区电石法PVC报价如下，西北地区6400元/吨，华南地区6550元/吨左右，华北地区为6400元/吨，自10月底以来电石报价基本维持在低位运转，西北地区3400元/吨，华北地区3700元/吨，华东地区3900元/吨。国内局部地区电石市场近期出现小幅探涨，拉涨心态较明显，但是也有部分企业对后市预期不佳，认为下游PVC依旧低迷的局面难以支撑电石市场的上涨，电石企业开工意愿不足。后期，冬季煤电紧张的局面恐再度出现，与此同时，临近年底，淘汰落后产能的政策或将有所出台，若这真能如期所至，无疑将为电石的后期走势带来上行的空间。国内的烧碱市场尚可，这或使得氯碱企业有所为难，总体来说，接受小幅提涨售价或将成为市场主流。

　　2011年1-9月累计房屋新开工面积达14.78亿平方米，较去年同期增长23.7%，由此可以看出国家房地产调控政策并未影响到房地产作为PVC下游的实际需求量，但临近年底，下游需求或将表现清淡。

　　在前期经历了一轮大幅拉升之后，目前原油已呈现高位回落的态势，但随着入冬取暖油需求将进一步增加，将对原油价格继续提供利好的支撑。与此同时，各国就伊朗核事件问题尚未达成共识，市场后期依旧有炒作原油的可能，在后期国内供电的紧张、电价上调的可能或将对PVC成本端带来有利支撑，目前PVC期价已然处于成本之下，下跌空间不大，期价或将在震荡中筑底，后期有望走强。

　　三 后市展望

　　目前欧债危机和美国的巨额负债使得全球经济复苏步履艰难，全球商品市场气氛不容乐观。国内方面，国家宏观政策较前期有所变化，短期内以稳健的货币政策为主，随着国家房地产调控力度不减和临近年底PVC下游趋淡，加上目前现货库存较大，贸易商对后市需求面继续保持谨慎态度，基本是按需拿货，但受现货成本的支撑，期价下方空间不大，近期将会继续维持震荡局面，待到库存降低、现货市场气氛有所缓和之际，PVC有望走出低谷。

　　PVC目前处于震荡区间，但目前国内电力供应再度紧张，PVC成本支撑较强，预计短期内6500-7000区间震荡为主，逢低可建战略性多单，做中线投资。