我们认为，在经历9月份大幅下跌行情后，PVC价格10、11月份在6200—6900元/吨宽幅震荡，成本支撑明显，但需求拉动不足，预计后市继续保持宽幅震荡是大概率事件。。

　　一、 PVC近期走势回顾

　　10月份，欧债危机越演越烈，伴随电石价格下调，PVC成本支撑优势不再。主力1201合约开于6950元/吨，收于6635元/吨，下跌4.26%，并触及上市以来新低6280元/吨，10月底欧盟峰会达成一揽子救援协议，欧债危机系统风险危机得到暂时缓解，进入11月份，PVC主力合约1201呈现探底回升的走势，截至11月18日收盘，PVC期货主力合约1201结算价6590元/吨。

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　　二、 电石价格有触底反弹需求

　　在经历9、10月份连续下跌之后，目前电石的市场价格有触底反弹迹象，开始缓慢回升。主要原因在于：前期停车电石企业仍未开车，目前内蒙乌海、鄂尔多斯(600295,股吧)以及宁夏石嘴山地区已出现电石停炉现象，电石开工处于低位，2011年10月份全国电石产量为133.6万吨，与9月的150.2万吨相比减少了11.1%。而PVC电石用量有所增多，电石供应略显紧张。

　　电石的上游是煤炭和电。冬季用煤高峰即将到来，根据电监会预计今年11月到明年3月用电高峰期，我国最大的电力缺口将达到2600千瓦，而截至10月下旬，全国日缺煤停机容量最大达到近1600万千瓦，巨大的电力缺口支持煤价上行。加之上网电价上调预期，电石价格后市易涨难跌。

　　根据我们对四川华融化工的调研，按照目前的电石价格，PVC的生产成本价在6700元/吨左右。目前的价格，厂家略有亏损，由于成本支撑，后市PVC下跌空间有限。

　　三、 产能过剩，需求不振压制PVC价格

　　由于近年来我国PVC产能扩张较为迅速,而下游需求增长相对较缓,现在国内PVC市场已经出现了严重的产能过剩。统计局最新公布的数据显示，2011年10月当月中国聚氯乙烯产量为107.3万吨，同比去年当月产量依然实现了12.5%的增幅。此外，2011年1—10月国内聚氯乙烯累计产量为1061.8万吨，同比增长约12.5%。今年1-10月累计产量为1061.8万吨，开工率约51%。后市如果PVC价格上行，开工率将会上升，更多的PVC将会流入市场，从而对价格上涨形成压制。

　　下游需求持续不振且有下滑风险。根据统计局数据，2011年1-10月份，固定资产投资同比增长24.9%，连续第二个月低于25%，表明当前投资相对低迷。根据申万最新调研报告显示，房地产投资增速进一步放缓，已经到达本轮经济复苏以来的最低点。而房地产投资和基建的旺季已过，四季度到明年三月投资有加速下滑的风险。主要城市楼市形势仍十分严峻，部分城市相继出现退房潮，地产商对前景并不乐观。房地产市场持续疲软将继续拖累PVC下游管材、型材、电缆等企业订单状况。在此影响下，PVC现货价格萎靡不振，进入11月下旬，成交量进一步转差，商家出货意向较高，华东地区主流报价在6500-6600元/吨，华南地区在6600-6650元/吨，华北在6300-6400元/吨，多以低端价成交。

　　四、 欧债危机持续发酵，系统性风险加大

　　虽然欧盟峰会达成一揽子协议让投资者看到曙光，但意大利又成为下一个被担忧对象。意大利债务问题成为新的焦点，在其刚完成的1年期国债拍卖中，支付的收益率达6.087%，创下14年来新高。对于意大利来说，如果如此高的国债收益率长时间维持，市场怀疑评级机构将不得不采取行动，解决欧债危机的希望又变得渺茫，系统性风险增大会导致PVC价格下跌。

　　五、后市展望

　　综上所述，在系统性暴跌之后，PVC期货价格进一步下跌的空间不大，后市或有所反弹，但空间有限。

　　从技术面上看，PVC延布林通道中轨下方运行，弱势趋势明显。日线上，5日，10日，20日线均线粘合，面临方向选择。11月月线收出长下影线切未破10月低点，但若系统性风险进一步恶化，后市不排除跌破前期低点6280元/吨支撑的可能。