经历了11月初以来的弱势调整行情后，近一周多来，连塑期价维持在前期低位平台作窄幅整理。目前主力合约持仓与成交量均出现一定程度的萎缩，表明当前市场心态较为谨慎。受欧美债务危机升级影响，国内10月份经济数据下滑，内外环境不佳对期货市场利空影响明显；但市场预期29日的欧元区财长会议将带来利好消息，这也是决定期价能否在本周止跌反弹的重要因素。周一（28日），原油及期货市场触底反弹，对连塑走势心态利好支撑增强。加之，当前低库存对原油支撑明显，油价仍将维持高位整理，成本支撑犹在；预计近期连塑将出现小幅企稳回升走势，但由于下游需求维持弱势，因此市场上涨空间仍待观察。

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周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

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　　一， 宏观变数较多 仍将压制市场走势

　　外围经济方面，随着希腊慢慢淡出市场的关注，欧债危机正向欧洲核心国家蔓延，法国、意大利、西班牙国债收益率纷纷飙升。标普计划3个星期内更新全球最大30家银行的信用评级，可能会下调欧洲一些重要银行的评级水平。随之而来的“降级风”又将再次展开，欧洲的不确定性仍在随时牵动着国内外市场的神经。总体来看，由于美国经济数据不佳，欧元区三国峰会无果，目前国际形势仍不容乐观，整体宏观面对市场的压抑仍将主导连塑未来的走势。

　　二， 短期原油冲高回落 成本支撑仍在

　　10月以来，原油价格持继走高，目前裂解成本已处于较高位，促使11月份中石油与中石化塑料出厂价都较为坚挺，但是下游市场接货能力有限，随着近期原油稍作回调，中石油及中石化新一轮出厂价下调开始。截至22日，中石油塑料线性7042挂牌价均下调100—300元/吨不等，报价多集中于9600—9700元/吨。目前看来只是中石油各地出厂价下调，预计中石化也将在月底前下调其各地挂牌价。另外，最近中石化部分地区结算价较11月中旬下滑100元/吨左右，使得挂牌价与结算价之差扩大至400余元，这也是中石化将下调挂牌价的一个迹象。但由于目前油价仍处于高位，成本坚挺的压力是不争的事实，我们认为，本轮挂牌价下调的幅度不会很大，预计在400元/吨以内。

　　图1：原油及各油品需求情况图

　　三， 乙烯上行阻力仍较大

　　目前，PE美金盘市场行情维持下滑趋势，本周市场报盘价较前一周下跌10-20美元/吨。东北亚乙烯市场涨幅有限，对美金盘市场成本支撑有限，难以刺激买家购买的积极性；尤其是国产货源市场价格走跌明显，对美金盘市场利空影响增强，市场报盘价也随之下滑。

　　近一周来，东南亚乙烯市场报盘价较前一周上涨18美元/吨左右，市场上涨主要受马来西亚、印尼及台塑石化裂解装置停车检修支撑，但目前装置陆续恢复正常，下游需求维持弱势，市场高价位货成交气氛清淡。加之，东北亚市场涨幅有限，虽然由于丙烯及丁二烯利润下滑，乙烯市场维持倒挂局面，但厂家裂解装置开工率下调，对市场货源供应有利好支撑；同时，亚洲石脑油市场较前一周下跌了30美元/吨，对乙烯市场成本利好支撑明显减弱，再加上市场缺乏成交支撑，所以贸易商报盘上涨阻力较大。预计后期亚洲石脑油市场报盘价震荡上行的可能性较大，将对乙烯市场成本利好支撑增强，但当前市场供需仍无明显利好改善，后市亚洲乙烯市场上涨阻力依然较大。

　　图2：亚洲乙烯现货市场价格走势

　　四， 供应稳定 需求无改善

　　受中国和东南亚的需求疲软制约，当前塑料的市场价格仍在走弱，28日当周，CFR远东价格走跌4美元/吨，CFR东南亚价格走跌16美元/吨，而南亚地区受货源供应趋紧影响，价格继续持稳在1285美元/吨。据市场消息称，中东生产商12月报价在1210美元/吨，但现货市场需求疲软在东南亚，马来西亚货源报价在1280美元/吨CFR，中东货源报价在1210-1220元/吨CFR。

　　图3：LLDPE期货、现货价格走势

　　供应方面，LDPE/LLDPE市场库存维持高位，一是进口货源供应充足，市场预计下周PE进口量在10万吨左右，其中LDPE方面仍以0.3的重包膜为主；二是国内石化装置正常运行以及企业正常放货，所以目前石化企业货源供应充足；而且，HDPE的市场库存压力小于LDPE/LLDPE。11月下旬兰州及独山子石化HDPE中空排产量将明显减少，预计下周起其市场货源供应将会陆续减少，而膜料、注塑、拉丝货源供应将会增加，尤其是膜料，齐鲁石化HDPE装置两条线生产6098，并产至11月底。

　　需求方面，华北农膜旺季于11中旬左右结束，预计农膜生产情况如下：日光温室膜开机率在70%左右；PE功能膜厂家开机率在70%左右；山东的寿光、淄博温室大棚膜销售气氛表现不佳。灌浆膜厂家开机率在60%左右；当前市场对于日光膜的需求仍处于淡季，下游工厂采购积极性偏低，对LDPE/LLDPE市场需求减弱，其余塑料产品处于需求旺季的原料偏少，加之目前PE市场行情震荡下滑，合同户开单的积极性也明显偏低，对PE市场需求利好支撑有限。

　　图4：近年来包装膜产量走势图

　　图5：近年来农膜产量走势图

　　五，后市研判

　　综合以上因素，从宏观环境、塑料上下游产品的价格走向及市场商家对塑料的看空情绪来看，连塑均处于弱势行情中。欧元区债务问题的升级、国内供需压力的不平衡，市场参与者心态不佳，下游需求不振是牵制市场上行的主要因素。但也有部分商家预计，1月份春节前后，下游工厂将出现集中备货行情。技术上，目前05合约在9200一线构筑平台整理，从L 1205的日K线图中可以看出，连塑目前的走势与9月底时的走势及其相似，不排除历史重演，谨防连塑打破振荡下探至8900—9000点一线；操作上，短期暂以9200作为多空分水岭，追涨杀跌均不可取，中线来看LLDPE有可能出现短时转暖走势。

　　图6：LLDPE期货指数日K线走势图