大连pvc市场自十月下旬触底反弹后，始终维持区间震荡的格局。从目前的宏观环境及基本面的情况来看，pvc市场仍面临着较为复杂的格局。而临近年底，下游需求不给力或弱化成本支撑作用，期价维持弱势可能性较大，同时不排除价格突破震荡区间下延继续向下拓展空间的可能。

　　宏观经济存较大不确定性，市场情绪不稳

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周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

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　　自10月下旬欧盟各国就希腊救助计划达成一致协议后，市场充斥乐观情绪。但好景难长，其后救助计划陷入僵局，欧盟内部为方案的具体细节争执不休。而随后意大利、西班牙10年期国债收益率再度逼近7%的生死线，欧债危机有愈演愈烈之势。23日，德国拍卖60亿欧元10年期国债，但商业银行仅购入36.44亿欧元，德国央行不得不买进剩余近40%的国债，国债拍卖遭遇滑铁卢，加剧了市场对欧债危机已威胁德国的担忧。同日，标普及惠誉均表示，如果欧债危机进一步加剧，欧元区2012年进入衰退的风险将非常大。为了解决欧债问题并避免自身深陷泥潭，德法意近期发表声明称，将于12月9日前提交一份欧洲条约修改提议，该提议旨在加强欧元区经济政策一体化。虽然此举可能是解决欧债问题的唯一出路，但考虑到欧元区各国结构性差异，达到经济政策一体化将是一个漫长而艰难的过程。而当前欧元区可谓利空重重，债务问题恶化加剧市场恐慌心理，短期内商品价格仍面临较大压力。

　　国内方面，央行多次重申要继续坚持稳健货币政策的基调和取向，适时适度进行预调微调。从日前温州老板跑路等新闻可以看出国内流动性依然偏紧，近期货币信贷市场资金趋紧已经影响到一些中小企业的融资要求，因此适度调整亦有利于我国经济发展。但从日前央行定向下调浙江省农信系统多家机构人民币存款准备金率0.5个百分点的举动也可以看出，货币政策调整凸显微调特色。此次差别下调准备金率仅仅是一次政策结构性定向调整事件，而并不意味着政策的全面转向。除此之外国内10月通胀压力虽有所回落，但物价仍位于相对高位，货币政策的全面宽松尚待时日。

　　电石欲涨还休，成本支撑作用有限

　　受库存压力及年底节能减排影响，近期各主流产区陆续有企业关停电石炉，以消化前期库存。而pvc企业前期停车检修工作结束后，目前陆续开工，生产状态和电石需求在逐步恢复。电石供需状态有所改观，价格有企稳反弹趋势，部分企业顺势积极出货，库存压力减小。截至今日，华东地区电石报价3800元/吨，华北地区报价3550元/吨，西北地区报价3100元/吨，价格较前期均有所提高。

　　图1：电石价格

　　数据来源：安粮期货研发中心

　　但考虑到当前pvc厂家仍未摆脱亏损运行的状态，对电石的需求购买力提升有限，部分商家和下游加工厂多以一单一谈为主，订单发运不畅。因此电石企业对后市信心并不充足，在pvc市场尚无明显好转之前，电石市场反弹空间有限，后市或将原位盘整，那么其对pvc的成本支撑力度也将十分有限。

　　原油高位回落对乙烯的提振作用减弱

　　自欧盟地区就救助计划达成一致协议后，原油价格稳步反弹，其中WTI原油并于月中强势突破100美元/桶。而近段时间随着美国经济的缓慢复苏以及欧债危机的再度恶化，原油价格有高位回落趋势。

　　图2：原油价格走势图

　　数据来源：安粮期货研发中心

　　前段时间伴随着原油价格的上涨，乙烯价格虽没有跟涨，但跌势渐渐放缓，呈现低位企稳态势。截至目前，东北亚乙烯到岸价1025美元/吨，东南亚乙烯到岸价1001美元/吨。价格普遍稳定，但相比年初仍处于相对低位。

　　图3：乙烯价格走势图

　　数据来源：安粮期货研发中心

　　而当前宏观环境复杂多变，美国经济并未完全转好，推动原油价格上涨因素并不稳定，原油价格继续上行难度较大。若原油价格高位回落，乙烯价格出现跟跌的可能性较大。

　　房市入冬，pvc需求疲软现状难以改变

　　图4：房屋新开工面积同比变化图

　　数据来源：安粮期货研发中心

　　pvc最大消费领域是型材、异型材和管材，主要用于建筑行业。今年房地产行业在政策调控影响下，新开工面积、销售面积、施工面积及房地产投资等增速均出现下滑。数据显示，2011年1-9月累计房屋新开工面积达14.78亿平方米，较去年同期增长23.7%，但同比增幅有所减少。此外，近期万科、绿城降价引发全国降价潮，一线房企纷纷降价销售，楼市入冬论此起彼伏，而从国家宏观调控动向来看，房产调控并没有放松迹象，pvc下游企业忧心忡忡，接货无力，交投企稳清淡，商家对后市缺乏信心，整体需求力度不足，pvc市场供应压力较大，消化货源将是一个较为长期的过程。

　　后市展望

　　综合以上分析，首先宏观层面，国内的全面宽松短期难以实现，欧元区国家近期利空消息频出，而债务问题的解决遥遥无期。宏观氛围整体偏空。其次基本面层面，pvc市场上游原料价格企稳，成本支撑限制其价格跌幅，但年底将至，楼市入冬将使得下游需求长期处于疲软状态，成本支撑作用或遭弱化。因此整体而言，pvc市场仍以弱势为主，价格向上反弹空间有限，保持反弹抛空思路。

　　图5：v1205合约日线图

　　数据来源：文化财经

　　从K线图上看，v1205合约仍处于下跌通道中，当前价格临近震荡区间下延，短期或在此附近受撑震荡，但上方空间有限，6800以上即可寻找机会抛空。若价格下破区间下延，即6500一线，则继续追加空单。