摘要：在丰产的大背景下，目前又正值国内玉米集中上市季节，市场面临季节性回调压力，同时国际、国内宏观经济形势依然十分复杂，充满变数，在国储收购政策出台前现货价格有可能进一步走弱，短期内大连玉米期货或将继续维持弱势震荡走势。

　　一、国内玉米市场总体行情回顾

　　11月份，国内玉米现货市场价格继续呈现回落趋势，主要原因是新玉米上市量增加，市场之前的供需矛盾有所缓解。10月下旬起东北产区新玉米上市量略有增加，较多区域价格出现明显回落。新粮大量上市的集中期，玉米价格必然会有所回落。新玉米高开低走成为事实，今年玉米产量增加，国家又进口了大量玉米，市场目前来看不存在供应缺口，收购主体收购态度也都比较谨慎，没有像去年积极入市抢收，较多市场人士看弱后期玉米价格。进入十一月份，东北玉米将大量上市，预计整体现货价格仍维持弱势，需要关注国家政策动态，国家秋粮工作会议后会出台哪些政策、产区天气情况、铁路动力情况、农户售粮心态等等方面都需要关注。

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　　（一）东北产区：产量增加 新粮价格高开低走

　　由于播种玉米效益较好，去年玉米价格一路上涨，导致今年东北产区农户种植玉米意愿较强，玉米播种面积明显增加。天气情况总体良好，虽局部地区有减产、受灾现象，但整体产量较去年依然是增长的，可以说是一个丰收之年。十一长假期间，东北产区玉米开始陆续收割，收割活动直至10月下旬才基本结束。衔接陈粮价格下来的新玉米开秤价格较高，但由于上市量不断增加，且受到关内及销区市场价格不断下跌影响，东北玉米深加工企业及贸易主体收购价格也逐步下跌，新粮价格明显的高开低走。

　　（二）关内产区：天气理想上量增加 收购价格大幅回落

　　今年，关内产区玉米产量也是有所增加，在供应旺季之时，用粮企业下调收购报价以降低生产成本。华北、黄淮产区深加工企业10月累计跌幅100-240元/吨不等，下旬跌势逐渐趋缓，一方面企业库存普遍不高，进入十一月份，进入冬存期；另一方面农户惜售心理极强，价格继续大幅下跌将影响收购量。

　　（三）销区市场：供应量增成本降低 销售价格逐步下跌

　　本月，南方销区市场玉米销售价格普遍回落，主要受到货量增加及成本降低影响。局部产区新玉米大量上市对陈粮价格形成一定冲击。华北、黄淮产区新玉米上市量较大，使得部分内陆销区市场到货量增加，而且新粮价格普遍低于陈粮，导致到货成本降低。由于东北、关内两大主产区价格一直呈现弱势下行的态势，销区需求方采购态度也趋于谨慎，贸易商心理也理性转变，销区市场价格逐步理性回调。

　　（四）港口玉米价格下跌

　　随着东北产区新玉米上市量的逐步增加，北方港口收购及平仓价格逐渐下跌。10月中下旬开始，辽宁、黑龙江等地新玉米运至北方港口数量增加，新粮逐渐成为市场供应主角，随着上量增加及产区价格的走弱，北方港口收购及平仓价格下跌。南方港口也因新玉米陆续的到货，使得销售价格有所下滑。

　　二、玉米市场主要影响因素分析

　　（一）天气情况总体理想新粮上市量大

　　产区天气情况总体理想，新玉米上市量放大，众多用粮企业收购情况较好，纷纷降价收购，以山东、河北地区部分企业跌幅较大。从企业报价上看，价格可谓全线下跌，企业一方面因收购量增加而降价，另一方面也是刺激农户出售玉米。贸易商多收购谨慎，因刚收到的玉米可能就因企业的降价而赔钱。

　　（二）国家大量进口玉米 填补国内供应缺口

　　我国玉米的需求量不断增长，今年连续第二年大量进口玉米，尽管今年玉米产量达到创纪录水平。国家粮油信息中心称，今年我国玉米产量可能增加4%至1.84亿 吨纪录高位。去年我国进口了157万吨玉米。饲料及工业消费需求不断增长，美国谷物协会等民间预测机构料今年我国将继续大量进口。美国有机构预测我国今年料进口500万吨。我国海关数据显示，1至9月份进口玉米数量累计为63.3893万吨。造成“增产却进口”形势的原因，在于国内玉米需求的超常增长正在逐步打破玉米供应的“紧平衡”态势：生猪规模化养殖的快速推进对饲料需求的猛增，以及玉米深加工行业对于玉米的刚性需求难以调控。有敏锐的市场人士观察到：从今年起，在官方的口径中，玉米进口已经“不再是那么敏感的话题了”。

　　（三）市场主体谨慎收购 供应旺季价格回落

　　在玉米现货市场供需矛盾突出、陈粮价格涨至历史高位的情况下，逐渐上市的新玉米应验了市场普遍预计高开，各地区新玉米开秤价格较高，但高开的局面并没能延续，很快随着新粮上市量的放大，供应紧张状况缓解、国储陈粮轮换出库增加供给、国家又大量进口玉米补充国内需求以及今年玉米丰收、产量创出新高等方面因素 的影响，新玉米价格逐渐回落。贸易主体收购态度也非常谨慎，对价格存在恐高心理，高价位上谨慎收购。新玉米价格行情呈现高开低走之势，在季节性供应旺季，价格逐步下跌。

　　（四）货币紧缩政策持续 中小贸易商难贷款

　　随着新玉米的陆续大量上市，购销活的也逐渐展开，部分南方饲料企业、贸易商及深加工企业纷纷挂牌收购新年度玉米，但与此对应的产区的民营贸易商尤其是中小贸易商获得收购资金的难度加大，很多民营粮库收购点只能替外地客户收购，自身贸易粮基本停收，主要原因是目前从农发行获得贷款已经不可能。紧缩的货币政策使得部分产区中小贸易主体购销闹“钱荒”，资金不充足。除了中储粮、中粮、华粮等央企外，非国有贸易商获得农发行贷款的可能性非常低，部分外资企业资金也较充裕、收购较积极。在资金紧的情况下，主产区玉米购销活动与去年同期相比略显冷清。

　　三、玉米市场后期走势及影响因素

　　（一）国家相关调控政策 是否继续实施收储

　　国内玉米现货市场价格在过去的一年里几乎呈现直线上涨的走势，国内经济通货膨胀压力较大，国家始终不曾放松对玉米市场的调控，抑制玉米价格大幅度、无节制的疯狂上涨。今年也不例外，国家仍然会对玉米市场进行调控，后续将出台哪些政策会影响到现货价格的走势。因前几年国储玉米拍卖过多以及去年收储计划未能完成，国家今年仍有补库存的可能。因此进入十一月份后，国家收储政策的相关信息将是市场关注的焦点，国储玉米收购价格以及收购主体资格等等。另外，国家收紧银根使得玉米收购闹“钱荒”，中小贸易商获得收购资金的难度增加，因此国家货币政策也是影响玉米市场的因素之一。

　　（二）产区天气铁路运输 农户售粮心态变化

　　产区天气以及铁路运输情况都是短时期内可以影响玉米价格的不定性因素，大量上市时期，产区若出现降雪等不利天气，将影响玉米的短期购销及运输活动；铁路运力方面，若逢铁路动力紧张时期，产区发货需要请车好处费，无形中增加了玉米的成本，将抬高销区市场的到货价格。另外近年来，农民的收入形式不再单一，而且通过往年的卖粮经验，也对市场有一定的看法和判断，除不具备条件的农户外，有很多农户开始长期储备玉米，待价出售；再有，随着种植成本的提高，农户期望值较高，价格达不到心理预期值出售热情则有所减弱。因此，农户售粮心态的变化也会在一定时期内影响玉米上市量，从而影响到价格的变化。

　　（三）大型集团操作动向 饲料工业需求状况

　　玉米价格自高点开始回落，市场上除深加工企业和饲料企业限量收购以外，贸易主体收购态度也比较谨慎，观望的居多，收购也是随收随走为主。大型粮食集团尚未全面入市收购，后期他们的操作动向、收购策略又及对后市的看法将影响到未来玉米价格的走势。国家是否继续临储玉米收购，以何种价格、何种形式进行收购。政策上是否对深加工企业有一定的限制，生猪养殖市场的利润、饲料需求状况、加工企业需求状况等方面因素，都将影响到玉米价格走势。

　　（四）国际国内经济形势 关注美国玉米价格

　　欧债危机继续扩散，商品市场避险情绪不断升温。美玉米上周技术破位后可能加速下行。经济全球化以来，国际上经济形势的任何一点风吹草动都可能影响到我国经济，我国不再是单一的个体，而是处于整体的经济链之中。国际经济环境以及国内经济环境的变化都将在大方向、大环境下影响到我国的经济走势，从而影响到大宗商品的价格走势。建议投资者密切关注宏观经济方面的信息、动态。

　　综上所述，短期内大连玉米期货或将继续维持弱势震荡的走势。从技术面来看，玉米均线呈现空头排列，连玉米主力1205合约跌破2200一线支撑，大连玉米期货价格仍有继续下跌空间。