近几个月以来，欧债问题不断困扰市场，意大利国债收益率突破警戒线，西拔牙发行利率创新高、德国发债失败，一连串的问题逐个困扰市场。全球经济面似乎除了欧债，还是欧债。难道全球经济已经面临崩溃的边缘？

　　而针对塑料而言，近期走势也完全被宏观基本面所主导，那么从宏观经济角度而言，塑料价格又将何去何从？

　　通过对宏观经济的整体研究，我们认为欧债问题其实在很多层面上已经令人麻木，但宏观市场依旧存在着巨大的不确定性；商品价格短期的过度反应意味着未来仍然存在超跌反弹的可能。将是塑料企业进一步卖空保值的操作机会。

　　第一部分 危机来了：全球商品再度暴跌

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周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

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　　今年中旬以来，全球股指及商品市场均经历了一轮惨烈的下跌行情，不仅仅是塑料，整体工业品（如铜、橡胶）均跌幅巨大，而美国指数的走强，及美长期国债收益率的持续下挫，也说明资金再次回流美元，低风险市场（国债），再次受到市场的热捧。

　　这种资金的回流我们在2008年底同样见到，显示出投资主体对于未来市场的忧虑，这种趋势一旦形成，短期是难以改变的。

　　因此，从资金角度而言，目前全球市场已经切换入空头格局。

　　第二部分 此“危机”非彼“危机”，短期市场或反映过度

　　就整体经济面而言，今年的问题其实和08年并不相同。08年属于典型的流动性断裂所导致的崩溃性下跌，而随着各国的就是，资金链的恢复，市场很快回到到较为正常的轨迹之中；而今年这大不相同，全球经济面出现了较为明显的增速放缓，价格的下挫更多因为市场信心的缺乏。影响将更为长期。

　　同时，在某种程度上也表明市场对于短期风险的反应有所过度，毕竟经济的下滑是逐步的过程，且美国经济仍然是相对良好的。

　　1、 目前尚未发生类似于08年的资金链断裂

　　从LIBOR利率及美国长期国债收益率的走势来看，虽然目前欧债问题闹沸沸扬扬，但全球资金链至少到目前并没有出现断裂，这是与08年所不同的。大家仅仅是在担心欧债问题的恶化，可能导致全球资金面的再一次断裂。

　　2、 全球经济增速放缓，但尚未出现崩溃

　　但就经济指标而言，欧洲是最为弱势的，不论是GDP，还是制造业PMI数据，都显示出了快速向下的趋势；但美国经济依旧维持了较为良好的增长势头，美国第三季度GDP增长率修正后仍未2%，创近期新高；而中国仅仅是增速放缓，也没有出现类似08年的剧烈回撤。我们认为当前经济整体处于增速放缓阶段，目前并不会出现类似08年的剧烈动荡，从经济实体角度而言。

　　3、 发展中国家普遍存在政策调整空间

　　同时，对于发展中国家而言，由于国内高企的CPI，近期整体基准利率均处于偏高位置，随着大宗商品价格的走低，CPI的回撤，其未来存在较大的货币刺激空间，相信短期将对经济形成一定的刺激作用。

　　因此，当前商品及股市的暴跌在某种程度上略显反映过度，短期不排除出现较强势反弹的可能。

　　第三部分 欧弱美强，整体经济仍将逐步放缓

　　1、 欧债问题接近无解，整体经济放缓不可避免

　　虽然从短期而言，欧洲问题极具恶化的风险并不大，但就中线角度而言，欧元区恐怕最终难以摆脱解体的命运。就当前欧洲各国的债务及赤字占GDP的比重而言，多国早已资不抵债，紧缩的财政政策将迫使欧洲彻底放弃目前的高福利政策：削减福利，增加税收将是唯一的结局途径。

　　因此，欧元区及英国将面临整体整体消费下降的格局，因为老百姓将拿出更多的钱来储蓄，其经济增长速率将第一步放缓，部分国家（如希腊）出现持续衰退难以避免。

　　2、 美国经济复苏势头良好，但前景尚不乐观

　　就美国方面而言，现阶段经济情况就乐观得多，作为主要靠服务业拉动的经济体，近期零售及个人消费增长都回到了危机前的水平，显示目前美国经济复苏势头依旧相对良好。但是，居民对于未来的消费信心却始终没有明显的回复，从美国两个机构统计的消费者信心指数来看，当前均远低于危机前水平，表明消费者谨慎情绪上升，经历了08年的危机后，透支消费的理念已经被动摇。

　　加之美政府债债务上限问题导致未来存在的减赤压力，福利的逐步削减及税收的提升，长期将制约美经济复苏的速率。当前10、30年期长债仅2%、3%的收益率也显示了投资者对于未来经济增长速率的预期并不高。

　　可见，就宏观角度而言，短期全球经济依旧充斥着不确定性，而中线整体经济增速进一步下滑的趋势难以改变。因此，作为工业品的塑料，我们认为其在较长时间内仍将受到宏观基本面的制约，长期仍将处于震荡下行的过程中。

　　建议相关企业可借助震荡机会，以择机逢高保值为主要交易策略。