在经历了9月中下旬至10月下旬连续四周的过千点的跌幅后，PVC开始止跌回稳，11月以来，基本保持在6600-7000的区间振荡，多次上冲7000均以失败告终，PVC价格进入了底部的胶着状态。

　　结合目前的宏观经济形势来看，欧债问题不断演化，解决起来困难重重；国内年末房地产低迷，下游需求严重萎缩。可以预计，如果没有实质性的政策引导宏观预期好转，拉动需求恢复，未来一段时间内，PVC价格将持续低迷。

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　　一、 电石货源偏紧，价格触底反弹

　　从国内电石产量来看， 2011年10月份国内电石产量为133.59万吨,较上月环比减少11.05%，较去年同比增加17%。其中，产量过10万的内蒙、宁夏、新疆均同比增加。2011年1-10月份电石累计产量为1490.71万吨，同比增加24.1%。

　　尽管相对于同期电石产量仍在增加，但与9月相比出现下降。由于10月末至11月，部分电石企业停车，且内蒙乌海、鄂尔多斯(600295,股吧)以及宁夏石嘴山地区也已出现电石停炉现象，11月电石开工处于低位。运输方面，进入11月份堵车、车辆不好找的情况较多，影响电石正常到货。因此，11月电石货源相对偏紧，价格触底反弹。截至11月25日当周，东北地区电石到货价格为3650-3700 元/吨；西北地区电石到货价格为3200-3450 元/吨；华北地区电石到货价格为3550-3850 元/吨；华中地区电石到货价格为3600-3800 元/吨；西南地区电石到货价格为3750-4050元/吨。

　　在这样一种情况下，尽管价格回升，但幅度有限，仍是勉强触及成本线或是亏损，所以电石开工未有提升，电石的供需没有明显改变。随着冬季的到来，电、煤紧张预期，电石企业生产成本日益增加，电石价格存在一定支撑。

　　二、 现货供应继续增加，成本抬升价格两难

　　从PVC生产来看，10月份中国大陆PVC纯粉产量为107.33万吨，较上月减少1.65万吨，环比减少1.51%，较去年同比增长12.5%。其中，产量过10万的省份天津、河南以及新疆均较同期增长，只有内蒙小幅下降。2011年1-10月份PVC粉累计产量为1061.62万吨，同比增加约12.5%。PVC现货较去年同期继续保持增长。

　　现货价格来看，11月以来基本持稳，但受到宏观经济形势的影响，小幅下调。截至11月25日，普通5 型电石料，华东主流6400-6500 元/吨自提，华南主流6550-6650 元/吨，华北地区主流6300-6400 元/吨送到。这主要是由于一方面现货厂家库存压力不大，加之进入11月原料电石的货源紧张，价格小幅上调，PVC 厂家库存不多，按需采购，生产成本有一定提升，加之现货价格已经持续盘旋在成本价附近，成本支撑作用显现。另一方面，终端需求依旧低迷，需求因素并未好转，产业链的传导机制受到阻碍。因此，现货出厂价格相对僵持，上下两难。

　　接下来西北和华北前期停车检修的PVC装置恢复开车，开工率将逐步提升，预示后期产需矛盾压力将持续存在。

　　三、 宏观趋弱，终端需求难以恢复

　　11月以来，欧债危机一直困扰着宏观经济。从希腊全民公投闹剧、意大利总理辞职、国债收益率恶化，到西班牙、法国国债收益率上升，再到德国反对欧洲共同债券计划；间或有三大评级公司下调评级填堵，美国两党再次对减赤谈判出现分歧，引致缩减计划自动启动等。另外，10月美国以及中国的宏观经济数据透露出经济增速放缓。受此影响，市场悲观情绪一直没有好转，即使出现利好消息也微弱的难以提振信心。因此，即使中东地缘政治引发美原油连续上行，最高超过102美元，近期小幅回落至98美元附近，在能源化工产业链上，也没有形成有效的传导。

　　国内来看，如同之前的判断，房地产调控政策保持不变。国内几个大中城市甚嚣尘上的房产价格下降、地产商降价补现承诺吸引购房等消息，无不印证了房地产冬季的来临。地产商若想周转资金必然让渡利润，但市场心理买涨不买跌，越发推进购买的清淡，加之巨大的存量，地产商新的投资意愿必然大打折扣。尽管政府对保障房建设十分重视，但还是那句话，从长期走势来看，无论从数量，还是后续得力度，保障房都不会是房地产市场的主流。因此，至年末，建筑施工的淡季来临，PVC的终端需求不会再有实质的好转。

　　四、 结论

　　展望年末，宏观经济方面，如果12月上旬，欧盟首脑峰会能够就债务问题达成有效的解决措施，对于欧洲经济、欧美股市以及宏观形势来说，会是一个比较有利的提振，至少欧元区将会进入主动解决危机的阶段，而不是被动挨打的局面。但从目前的利益博弈来看，困难重重。并且，欧洲经济进入衰退局面已定，恢复需要时日。

　　国内的宏观经济政策不会放松。法定存款准备金率全面下调，以及调整利率政策年内恐怕都不会出现。有预计，12月的中央经济工作会议对2012年的政策基调可能仍是“稳健的货币政策”和“积极的财政政策”， 货币政策的稳健，依然是强调前瞻性、灵活性和针对性；而财政政策的“积极”，则主要是集中在“结构性减税”上。也就是说，流动性依旧偏紧，企业的资金面仍然紧张。

　　综上，从宏观经济以及终端需求来看，PVC难以出现大的行情，下有支撑，上有压力，双重挤压着价格。有一点值得注意的是，冬季电价上调预期高涨，方案或近期公布，市场可能对此进行短期炒作。但炒作终归是炒作，即使价格反弹，突破7000压力，在宏观不振，需求萎靡的情况下，仍将重新回落振荡区间。