国家粮食局28日在其网站发布了《关于2011年国家临时存储大豆收购等有关问题的通知》，通知明确，国家临时存储大豆挂牌收购价格（国标三等质量标准）为2.00元/斤，相邻等级之间差价按每市斤0.02元掌握；收购期限为2011年11月23日至2012年4月30日；收购入库的大豆为2011年国产新大豆，符合国标等内品质量标准。从公布的大豆收储价来看，与市场预期基本一致，利多兑现。中国大豆临储收购价尽管对于国内外大豆具有一定支撑作用，但基于目前基本面情况和宏观面情况，临储难改大豆寻底过程。

　　产区油厂压榨亏损，大豆收购积极性不高

　　图一：哈尔滨油厂大豆收购价

推荐阅读

周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

• 2012年有色金属将黯然失色
• 糖价跌破6500地方收储或启动
• 2012年钢价走势或将前低后高
• 需求拖累PVC难改弱势格局
• 信心略恢复甲醇步入盘整期
• 2011期货产品创新领跑者系列访谈

　　（数据来源：经易期货）

　　今年临储大豆收购价格较去年有了较大幅度提升，但10月份以来，黑龙江哈尔滨地区油厂大豆收购价一直处于4000元/吨上方。不过农民对于大豆价格预期较高，普遍认为大豆收购价应该在4200元/吨。农民盼涨心理较为浓厚，前期惜售现象突出。从油厂来看，今年9月底以来，哈尔滨地区油厂受终端油粕需求疲软影响，豆油豆粕现货价格持续下挫，油厂压榨利润亏损不断扩大。随着CBOT大豆价格一路跌破1200美分，1150美分等重要心理支撑位，更加剧了国内油粕现货需求的疲软，哈尔滨地区油厂大豆压榨利润从10月份亏损100元/吨，11月份扩大至亏损200元/吨。近期以来，黑龙江产区油厂受压榨利润亏损影响，被迫调整原材料采购成本，以降低加工风险。油厂持续下调大豆收购价，截止28日，哈尔滨地区油厂大豆收购价已经跌破4000元/吨。

　　与前期相反的是，油厂下调收购价后，收购量反倒有所增加，表现了农民对于行情的恐慌心理加剧，导致惜售态度出现动摇。国家临时存储收购价格的出台，或将改善前期市场有价无市，购销清淡的现货行情，亦限制了国产大豆的底部空间，但目前预测底部出现还为时尚早。

　　另一方面，4000元/吨的收储价，相对于目前3800元/吨的进口大豆，价格不存在优势；同等情况下，油厂更加愿意采购进口大豆，国产大豆的压榨需求得到了抑制，尽管底部空间有限，但也限制了上方空间，对于CBOT大豆价格支撑作用或更加明显。

　　需求疲软压制美豆价格

　　11/12年度以来，美豆出口进度一直远低于09/10、10/11年度。截止17日，美豆11/12年度共销售大豆1987.36万吨，低于10/11年度的3134.36万吨。同期中国11/12年度购买美豆数量为1441.4万吨，远低于去年同期1950.52万吨。中国大豆买家的缺席是美豆出口形势严峻的主要原因，从11月11日当周CBOT市场传言中国买家购买50万吨美豆的消息，导致了当日CBOT1月大豆价格大幅上涨可见CBOT市场对于中国需求的殷切期盼。

　　图二：中国累计购买美豆数量

　　（数据来源：USDA 、经易期货）

　　目前来看，美豆价格在全球大豆贸易中依旧不占据价格优势，同船期巴西大豆相较美豆价格便宜近70元/吨，而且今年巴西部分大豆种植时间较早，在2012年2月份就将有250多万吨大豆可供出口。如果在南美大豆上市前，美豆需求不能改善，CBOT大豆价格将难见大的起色。

　　根据中国海关数据统计显示，10/11年度中国共进口大豆5284万吨。其中巴西大豆约为1600万吨，占中国进口大豆总量的30.27%，同时按照美国农业部11月供需报告中预估巴西10/11年度出口近3000万吨大豆总量计算，中国进口巴西大豆量占巴西大豆出口量的53.33%。按照目前中国进口巴西大豆比例较高，我们把11/12年度中国进口巴西大豆数量的份额调整为35%，同时按照美国农业部11月报告中国11/12年度共进口5650万吨计算，则11/12年度中国进口巴西大豆约为1977.5万吨，同时估算进口其他地区和阿根廷大豆进口量1000万吨。则中国11/12年度美豆进口量为2672.5万吨，低于10/11年度的2693万吨。

　　从另一角度计算，美国农业部11月报告预计巴西11/12年度出口大豆3988万吨，如果按照10/11年度中国大豆进口占巴西大豆出口比例53.33%计算，则11/12年度中国进口巴西大豆数量为2126.8万吨，阿根廷和其他地区进口大豆数量记为1000万吨，则中国11/12年度进口美豆数量为2523万吨，远低于10/11年度的2693万吨。

　　同时，我们对于中国11/12年度进口5650万吨大豆持相对谨慎态度，我们认为中国11/12年度大豆进口量应该在5200-5400万吨之间。本年度两个月的美国国内大豆压榨量比去年减少了2400 万蒲。同期的出口量比去年少了1.12 亿。因此美国本年度目前的使用量数字已经比去年少了1.36 亿蒲。如果需求不立即出现起色，大豆期价很可能还会继续下滑。

　　全球经济恐陷衰退泥潭

　　路透巴黎11月28日电---经济合作暨发展组织(OECD)周一大幅削减全球主要经济体成长率预估值,表示经济复苏力竭,欧元区可能步入温和衰退,而美国也可能步上後尘。 OECD并警告称,倘若欧元区无法解决债务问题,而美国国会议员未能就削减赤字一事达成协议,经济严重恶化的威胁将逼近眼前。该机构并表示,在欧元区领导人无法拿出决定性行动的情况下,欧洲央行已成为唯一能控制区内危机的力量。而在美国,联邦储备理事会(FED,美联储)馀下的可用工具很有限。OECD表示,虽然主要新兴经济体的坚挺增长将提供助力,但全球贸易下滑将拖累中国的产出。OECD在其半年度经济前景预估中表示,2012年全球经济增速将从今年的3.8%降至3.4%。这意味着其预估已从5月时大幅下修,当时OECD预计,今明两年全球经济增速将分别为4.2%和4.6%.

　　欧洲债务危机，美国经济复苏，中国经济放缓担忧将在很长一段时间内影响大宗商品价格波动。

　　技术分析

　　图三：美豆指数技术分析

　　（数据来源：文华、经易期货）

　　我们在《豆类维持弱势震荡》一文中对于美豆指数技术分析认为美豆在面临10月份B反弹后，未来面临ABC三浪下跌的C浪下跌，目前来看C浪下跌已经初步到位，美豆指数下一支撑位为1100美分，若跌破1100美分，则目标看至1050美分。从技术上看，美豆在大幅下挫后有反弹要求，但弱势未改，美豆依旧处于寻底过程中，底部的明朗还需基本面的支持，如美豆出口需求的好转，或南美天气的恶化，宏观面的压力减弱等等。

　　操作策略

　　基于以上分析，基本面和技术面均未明确显示支撑豆类底部形成，国储收购支撑了价格，但豆类寻底过程还未结束。在大豆豆油豆粕三者中，大豆受国储支撑作用明显，若要做多选择大豆安全性高；在豆油豆粕中，豆粕目前价格已经相对偏低，套利可尝试买豆粕卖豆油，止损设于3.15比值，豆油反弹不过8860元/吨，可尝试抛空。